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□本報記者 韓如冰
面對近期如火如荼的權證市場，作為重要機構客戶的基金公司顯然比較郁悶。市場上6個權證的交易額超過1500只股票的交易額，而多數股票在沒有成交的支撐下，難尋方向。
如果開放式基金也能利用手中的股票做抵押，或把現金資產抵押來創設權證，情況就
大不一樣了。
事實上基金早就瞄準了權證，比如用認沽權證來解決封閉式基金問題。在有的基金公司看來，相對傳統“封轉開”方案，認沽權證的優點在于，由于權證的價格將大于內在價值，因此持有人實際持有的封閉式基金價格+權證將大于基金凈值，比傳統“封轉開”方案的收益還要高；由于基金持有人將權證賣掉的收益要明顯高于贖回基金的收益，因此，持有人行權(贖回)的可能性大大降低；而短期套利者必須同時在二級市場上買入封閉式基金和權證才能贖回，成本大大增加。
除了對封閉式基金創設權證有興趣外，基金公司還表現出對參與股票權證創設的濃厚興趣。在基金公司看來，引入合格的機構包括基金公司來創設權證，有助于壓抑權證過度投機。以武鋼權證為例，管理層允許合格的券商來創設和增加權證供應量的意圖就非常明顯，但經過近一段時間的交易，武鋼的股價與權證價格之間仍有足夠的套利空間，而市場并沒有因此拉高武鋼的股價而打低權證的價格，顯示套利者的實力還不夠。如果允許基金公司利用手里的武鋼股票來創設權證或者利用手里的現金創設權證的話，就能增加權證的供應量，以達到管理層穩定權證市場的意圖。
雖然讓基金公司創設權證確實有好處，但鑒于開放式基金的流動性要求，這個問題仍需嚴格的法律法規約束。以創設武鋼買入權證為例，基金創設權證后，如果權證出現逼空行情，基金一旦面臨大額贖回，需要賣出武鋼股份時，首先需要注銷先前創設的權證，這會直接帶來損失，而這種損失可以是非常大的。
不過，既然管理層在規定最高限額的情況下允許基金購買權證，那么基于同樣的理由，也可以考慮在規定基金創設權證的最高限前提下，允許基金公司參與創設權證。目前權證的非理性炒作問題就出在沒有足夠的力量去套利，可考慮想辦法引入更多的參與者，包括基金管理公司。以市場化的方式解決權證的非理性投機問題，才是根本的解決方法。
(證券時報)
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