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招商證券研發中心 吳志剛
主要內容
封閉式基金市場繼續價值回歸。截至上周末，滬深兩市基金指數分別收盤于816.17點和741.23點，周漲幅分別為2.03%和2.58%；成交量方面，全周54只封閉式基金的總成交量為
255151.86萬份基金單位，較前周又有明顯增加，幅度為18.07%，市場周換手率上升至3.12%左右；市場整體折價率為34.66%，較前周下降了0.71個百分點，興業和同智折價繼續低于10%；整體看來，雖然后期封閉式基金市場仍有短期回調的可能，但其價值回歸的態勢已基本確立。
ETF凈值表現領先。上周ETF、指數型開放式、封閉式、靈活配置型和穩定配置型等五類股票型基金的累計凈值平均漲幅分別為2.72%、2.17%、0.86%、1.20%和1.52%，由于50指數成份股受到了市場關注，促使了50ETF凈值有大幅增長，同時被動投資型基金凈值表現整體領先，而封閉式基金凈值增長率較為落后；靈活配置和穩定配置兩類混合型基金分別出現了1.18%和1.03%的凈值周漲幅，表現落后于股票型。整體看來，上周雖然偏股型基金借助良好的股市背景均獲取了一定的收益，但相比指數同期漲幅仍有一定差距。
封閉式基金問題的解決出現先兆。上周，就基金份額持有人大會決議的審批事項，中國證監會公布了有關審批申請材料的目錄與內容。由于有關到期封閉式基金解決方案的事項都要通過持有人大會來確定，而在基金興業即將到期的前夕，監管層就持有人大會制度細則加以規定，這容易使人聯想到監管層正在慢慢地為封閉式基金到期相關事宜進行著準備工作。基金持有人大會決定事項審批細則的公布，為后期基金的到期清算或轉型進行了鋪墊，相信監管層后期必將對封閉式基金有所作為。因此，我們仍然建議投資者應利用任何可能的市場回調機會，堅決地增持封閉式基金，同時建立以短期封閉式基金為主、長期封閉式基金為輔的投資組合。對于目前部分剩余期限在3年內的封閉式基金，其扣除制度因素后的期限相關風險補償比較高，并且相對同期債券收益率有很高的風險溢價。我們認為，這些基金的折價率給出的風險補償是最有吸引力的，投資者可以優先考慮買進或者增持這些基金，具體品種包含但不限于景博、通寶、鴻飛和漢鼎等品種。
重要市場新聞及點評
機構投資者的發展正面臨新的歷史機遇。中國證監會主席尚福林在“第四屆中國證券投資基金國際論壇”上指出，面對新的市場環境和機制變化，機構投資者要緊緊抓住經濟結構戰略轉型的機遇，提高創新水平與核心競爭能力，目前機構投資者的發展正面臨著新的歷史機遇。他指出，大力發展機構投資者是建立現代金融體系的客觀要求，有利于改善儲蓄轉化為投資的機制與效率，能夠促進直接金融市場的發展。同時，發展機構投資者還有利于促進不同金融市場之間的有機結合與協調發展，健全金融市場的運行機制，有利于分散金融風險，有利于實現社會保障體系與宏觀經濟的良性互動發展。今年以來，我國機構投資者發展迅速，市場主體行為規范不斷加強，為促進證券市場的規范、健康、穩定發展起了重要作用，尚主席的此番講話重申了監管層大力發展以基金為主的機構投資者的決心，并表明了將長期予以扶持的態度。不過，目前基金公司仍舊存在可投資物過少的問題，而監管層能否擴大可投資范圍應當是現今基金公司最為關心的。
基金持有人大會決定事項審批有章可循。上周，就基金份額持有人大會決議的審批事項，中國證監會公布了有關審批申請材料的目錄與內容。據悉，持有人大會決定事項的審批申請材料包括申請報告、持有人大會決議、公證書(僅適用于通訊表決方式)、律師出具的法律意見書以及中國證監會規定的其他材料。根據現行基金相關法律的規定，轉換基金運作方式、提前終止基金合同、更換基金管理人或基金托管人、基金擴募或者延長基金合同期限等事項，都應通過召開基金份額持有人大會來審議決定。此外，持有人大會決定的上述事項，還應當報國務院證券監督管理機構核準或者備案，并予以公告。容易聯想到，在基金興業即將到期的前夕，監管層就持有人大會制度細則加以規定，為后期基金的到期清算或轉型進行了鋪墊，同時傳達了監管層將對封閉式基金有所作為的信號。
國內首張基金聯名信用卡面世。上周，由南方基金公司和中信銀行聯手推出的基金聯名信用卡在京首發，擁有南方現金(資訊 凈值 論壇)增利基金的投資人今后將有機會享受貨幣一樣的支付便利，這在國內尚屬首例。此次推出的基金聯名信用卡是以信用卡持有人所擁有的南方基金旗下的貨幣市場基金———南方現金增利基金的額度作為重要的資信證明，中信銀行給予一定的透支額，經過第一次辦卡授權，用戶使用該卡消費透支后，自動用該用戶所擁有的貨幣基金對應的份額贖回還款。與傳統的信用卡相比，此次推出的中信南方基金聯名信用卡，不僅可以使用戶享受銀行56天的免息期，同時還可以獲得投資貨幣市場基金的遠高于活期存款的收益。該項業務已被VISA國際組織授予“2005年度金融產品結合創新獎”，至此我國貨幣市場基金首次具有支付功能，也是我國貨幣市場基金和信用卡發展史上的一次重大變革。
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