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日前國聯(lián)安基金管理有限公司旗下第四只基金德盛精選股票基金正在華夏銀行及國泰君安證券公司等各網(wǎng)點銷售中，粗一看該基金與市面上的大多數(shù)股票基金沒有什么區(qū)別，但仔細一看會發(fā)現(xiàn)，該基金賦予了近年來比較流行的詞匯“價值投資”新的內涵。
與以往的國內基金所秉承的價值投資理念中的“價值”一樣，德盛精選股票基金也強調價值投資價值，但更強調為股東創(chuàng)造回報。在股票投資上主要根據(jù)上市公司獲利能力、
資本成本、增長能力以及股價的估值水平來進行個股選擇。同時，適度把握宏觀經濟情況進行資產配置。具體來說，基金首先通過ROIC(Return On Invested Capital)指標來衡量公司的獲利能力，通過WACC(Weighted Average Cost of Capital)指標來衡量公司的資本成本；其次，將公司的獲利能力和資本成本指標相結合，看看哪些公司在創(chuàng)造財富，哪些在毀滅財富，從而選擇出創(chuàng)造價值的公司；最后，根據(jù)公司的成長能力和估值指標，選擇股票，構建股票組合。
在國外成熟市場，關于公司的目標存在兩種不同的觀點。美國和英國最看重這樣的觀點：股東是公司的所有者，公司的目標就是要使股東價值最大化；歐洲大陸對企業(yè)的目標有更為廣義的認識，比如公司董事會的根本職責就是要保證公司的生存而不是代表股東追求價值的最大化。近年來，幾個歐洲大陸的大型公司被惡意收購；在發(fā)達市場，公司高層管理者的報酬中基于股權的各種報酬形式越來越重要；個人投資者在股票上的投資比例越來越大。幾個因素促使股東價值變得日益重要，重視股東投資回報的公司更容易獲得青睞。股東對公司高層管理者的影響也日益增加，這要求管理者把工作重心放在價值創(chuàng)造上。
現(xiàn)在，國內股票市場也在向成熟市場過渡。股權分置改革恢復了市場價格發(fā)現(xiàn)功能；改變了公司治理結構，大小股東有了共同利益基礎。公司治理結構的改善使得公司管理層將重視股東的投資回報，為各方股東創(chuàng)造價值。這表明國內市場正在向國外成熟市場靠攏。自然，新的環(huán)境要求新的投資理念，國聯(lián)安基金公司的德盛精選基金無疑走在了市場的前面。(國泰君安證券研究所)
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