基金信用卡創新突破將推動貨幣市場基金大發展

http://whmsebhyy.com 2005年12月07日 09:06 中國證券報

　　□記者易非

　　近日，南方基金和中信銀行聯手推出全國首張基金聯名信用卡，使得國內的貨幣市場基金第一次擁有“支付功能”，南方現金(資訊凈值論壇)增利基金由此更像“貨幣”了。

　　此次推出的基金聯名信用卡是以信用卡持有人所擁有的南方基金旗下的

貨幣市場基金——現金增利基金的額度作為重要的資信證明，中信銀行給予一定的透支額，在經過第一次辦卡授權后，用戶使用該卡消費透支后，自動使用該用戶所擁有的貨幣市場基金對應的份額贖回還款。

　　這種銀行基金聯名信用卡的推出，使貨幣市場基金流動性大為增加：當基金市場走勢較好或客戶暫時不愿贖回基金卻出現消費支付需求時，持卡人可以通過聯名卡消費，利用長達56天免息還款期將基金的贖回時間從T＋2天變成了T＋56，這種創新將國外“基金帳戶開支票”的功能移植到信用卡上，首次賦予了貨幣市場基金以支付功能。

　　基金研究人士對此宣稱，這種創新推動貨幣市場基金向“貨幣”靠近了一大步，實際代表了貨幣市場基金發展的方向，其意義不可低估。

　　眾所周知，貨幣市場基金可謂是這二年來最輝煌的基金品種，在短短二年之間，貨幣市場基金這種海外舶來品以良好的流動性、安全性和穩定性贏得了國人青睞，規模迅速超過了2000億份，接近全部

開放式基金總份額的一半。

　　但貨幣市場基金的發展卻也一直存在著隱憂：貨幣市場基金在我國登陸伊始，在發展上就存在著一些誤區，一些基金公司只注重宣傳收益率，老百姓只看重收益率，一些評級機構也整天為貨幣市場基金進行收益率排名，有關貨幣市場基金發展的三方在認識誤區形成了共振，反而擱置了貨幣市場作為現金管理工具的本來性能。

　　因此，在貨幣市場基金“大躍進”的過程中，出現了在發展上偏離正軌的諸多問題：基金管理人整天絞盡腦汁想著如何提高收益率，一些貨幣市場基金經理盡管清楚地知道貨幣市場的現金管理工具特性，但在這個怪圈中不得不主動或被動地加入這場收益率大戰，甚至鋌而走險去違規。

　　如果沿著這條道路走下去，貨幣市場基金在中國的輝煌必定只是曇花一現，因其收益率確實不會一直高企。今年以來，貨幣市場基金加權平均收益率從年初時的3.2%一路下滑，最低時為1.8%，因此，很多人開始選擇贖回貨幣市場基金，貨幣市場基金在收益最低點也出現了大額贖回現象。

　　值得慶幸的是，貨幣市場基金一直在努力向現金管理工具的本質回歸，比如說越來越多的貨幣市場基金經過努力，實現了T＋1，大大增加了貨幣市場基金的流動性。在宣傳的基調上，很多貨幣市場基金也開始更加強調現金管理的這種工具特性，而把收益放到了可有可無的程度。相當多的投資者也開始認識到貨幣市場基金作為現金管理工具的特點，不再簡單地只看重其收益率。

　　中信銀行與南方基金這種聯名信用卡的推出，更是貨幣市場基金向本質性能回歸的一種加速。我們相信，這種回歸，打開了貨幣市場基金發展的新空間，貨幣市場基金在規模上將迎來更大的發展，因為它將真正吸引更多的個人客戶。

　　貨幣市場基金特別是新的貨幣市場基金，其客戶群體相當一部分是機構，這種客戶結構不符合貨幣市場基金作為儲蓄替代品的特點，同時也讓貨幣市場基金的規模大進大出，非常不穩定。因為此時的貨幣市場基金只是機構的資金中轉站，當股市不好之時，機構就將錢轉到貨幣市場基金規避股市風險，股市好轉，就會將其全部轉出。規模大增大減的格局，同時也給基金管理人增添了操作難度。

　　我們相信，這種聯名卡的推出，會使貨幣市場基金的規模體現出超穩定的特點，因為享受便利的貨幣市場基金持有人不會因為些許的收益差別，就選擇贖回基金，轉而投資別的貨幣市場基金。

　　在更深層次的意義上，我們也看到了基金業在創新上的不斷努力。唯一的不變是變，這是變革時期的中國基金業的生存之道。正是這種創新，促進了中國基金業加速發展，同時也使中國基金對于金融資產的穿透力越來越強。

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