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□賽德投資 李綱
近期A股交易清淡，弱勢震蕩調(diào)整，昨天滬指重挫1.38%，個股普跌，而兩市封閉式基金卻幾乎全線飄紅，54只封閉式基金漲幅在2%以上的達到18只之多，與A股形成截然相反的走勢�；鹁案�(資訊 行情 論壇)、基金安順(資訊 行情 論壇)、基金金鑫(資訊 行情 論壇)、基金漢興(資訊 行情 論壇)等一批高折價率更是放量拉升，其中部分基金如基金同智(資
訊 行情 論壇)、基金久富(資訊 行情 論壇)還創(chuàng)出了兩年來的新高，基金指數(shù)連續(xù)5周上揚，并在昨日再度突破年線。近幾年一直無人問津、幾乎被邊緣化的封閉式基金緣何逐漸成為市場追捧的“香餑餑”呢？四大投資亮點引發(fā)基金走勢由弱轉(zhuǎn)強：
市場預期令人遐想。T+0的想象是封閉式基金強勢重要的外在因素。2005年前封閉式基金交易量一直呈萎縮狀態(tài)，流通性較差。近期某證交所高層在談話中表示要在流通性差的板塊實施T+0交易的嘗試，這為封閉式基金實行T+0提供了想象空間。由于整個封閉式基金數(shù)量有限，自成板塊，又處于嚴重折價交易狀態(tài)，在制度方面實行創(chuàng)新試點無疑比較容易。如果像權(quán)證那樣實施T+0并放開漲跌停板限制，必然會吸引大量人氣，從而有望縮小折價率，使其市價盡快接近甚至超過凈資產(chǎn)值。
權(quán)證方案引發(fā)憧憬。日前有媒體分析稱，基金封轉(zhuǎn)開也可以借助推出認沽權(quán)證的形式來實現(xiàn)，由此引發(fā)市場憧憬。封閉式基金認沽權(quán)證是指基金公司發(fā)行的免費提供投資者交易的定期或者實時執(zhí)行的以基金價格交換基金凈值的權(quán)利，因此，該認沽權(quán)證的內(nèi)在價值就是基金凈值與基金價格之差。持有人免費獲得權(quán)證后，持有基金的折價損失迅速被權(quán)證的價值彌補；這樣認沽權(quán)證方案能夠使封閉式基金可能遭遇的贖回后延。如果封閉式基金認沽權(quán)證的方案能夠采納，那么對封閉式基金投資者，特別是大盤封閉式基金投資者將是重大利好，將會引發(fā)一場波瀾壯闊的封閉式基金波段行情�！�
QFII反復增倉帶來啟示。近期美元兌人民幣一度突破了8.00元大關(guān)，說明人民幣已經(jīng)進入了持續(xù)性升值的軌道。在房地產(chǎn)市場走勢不明、債券市場由牛轉(zhuǎn)熊、年終A股交易清淡的背景下，高折價率下的封閉式基金成為QFII 以及預期人民幣升值的外國資本首選投資標的。2005年上半年QFII就對封閉式基金進行了大量增持，至6月末QFII 持有的封閉式基金達到17.11億份，相比2004年末增長了11.78億份，成為在2005年上半年增持封閉式基金份額最多的機構(gòu)。QFII反復增倉改善了封閉式基金資金供求關(guān)系，引導市場對封閉式基金價值重估的重新認識，對激活封閉式基金交易有著牽引作用。
高折價率+年終分紅預期良好。封閉式基金大多嚴重折價交易，目前54只封閉式基金平均折價率達到28.90%，小盤基金折價率稍微小一點，而中盤、大盤基金折價率基本都在40%～45%左右。截至上周五，折價率最高的是基金同盛(資訊 行情 論壇)達46.49%，折價率最低的是剩余期限不到1年的基金興業(yè)(資訊 行情 論壇)，為7.61%，可見，基金興業(yè)不斷降低的折價率為其他高折價率的基金提供了市價的追趕空間。長期過度折價使封閉式基金內(nèi)在價值嚴重低估，是其走強的內(nèi)在因素。再從封閉式基金倉位情況來看，224只重倉股最新平均市盈率是12.76倍，而整個A股市場剔除ST股后的平均市盈率在18.27倍，所以目前基金持有的重倉股的市盈率水平大大低于市場平均水平，從而進一步封殺了基金的下跌空間。另一方面投資者在參與基金的投資過程中，往往注重漲跌差價，卻很少想到封閉式基金的分紅收益率，實際上年終一過，部分經(jīng)營尚可的基金將進入分紅季節(jié)，拿一只市價0.60元的基金來看，哪怕每單位分紅0.03元，扣除紅利稅后的收益率也有4%，高折價率加上即將分紅派現(xiàn)，基本上可以保障投資于封閉式基金相對當前疲弱的A股市場是“保賺不賠”�！�
在具體投資品種選擇上，投資者應該對一些蓄勢充分漲幅偏小且折價偏大的中大盤封閉式基金給以關(guān)注，如基金景福、基金漢興、基金金鑫、基金鴻陽(資訊 行情 論壇)等，而對近期漲幅過大、折價率偏低的小盤基金保持謹慎觀望。
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