垃圾股成仙 上證50ETF權(quán)證將引發(fā)三大連鎖反應

　　莊睿弘 每日經(jīng)濟新聞

　　寶鋼權(quán)證、武鋼權(quán)證只是“小巫見大巫”，上證50ETF權(quán)證將把權(quán)證炒作推向巔峰。

　　——天相投資權(quán)證分析師 范向鵬

　　上證50ETF權(quán)證將引起上證指數(shù)、投資者結(jié)構(gòu)、股價結(jié)構(gòu)、投資理念和交易規(guī)則等一系列連鎖反應。

　　——金元證券分析師 宋慶東

　　上證50ETF權(quán)證短期內(nèi)能激活市場，但長期來說有一定的負面作用。這并不是救市的正道，而是飲鴆止渴。

　　——港澳

　　權(quán)證炒作將達巔峰

　　與寶鋼權(quán)證、武鋼權(quán)證相比，上證50ETF權(quán)證的優(yōu)勢在哪里？

　　天相投資權(quán)證分析師范向鵬分析道，假設(shè)上證50ETF權(quán)證為12個月期限的平價認購權(quán)證，行權(quán)比例為1:1，那么每份權(quán)證當前的理論價值在0.1元左右，將大大低于寶鋼權(quán)證(資訊 行情 論壇)和武鋼權(quán)證1元多的價位，炒作空間較大。

　　他表示，許多游資都對這些低價權(quán)證很感興趣，因為炒高后的獲利倍數(shù)比較大，因此將帶來大規(guī)模的炒作。這雖然會對其他權(quán)證帶來一定的“抽血”效應，但按照游資以往的風格，很可能在上證50ETF權(quán)證上市前爆炒其他權(quán)證，用比價效應抬高上證50ETF權(quán)證的定位，形成板塊齊漲的現(xiàn)象。還沒有受到創(chuàng)設(shè)打壓的寶鋼權(quán)證，是所有認購權(quán)證中機會最大的，可能成為旗幟。

　　他說，上證50ETF權(quán)證的發(fā)行量也是一個受到關(guān)注的問題，因為大量發(fā)行可能會帶來成分股大漲。如果按照當前的創(chuàng)設(shè)制度，創(chuàng)設(shè)1份上證50ETF認購權(quán)證將質(zhì)押1份上證50ETF，發(fā)行30億份上證50ETF權(quán)證，按每份理論價值0.1元計算，總流通市值僅3億元，游資毫不費力地就能把權(quán)證推得很高。如果增大供應量，發(fā)行300億份上證50ETF權(quán)證，就意味著有200多億元券商資金購買上證50ETF，那么上證50成分股可能會被推高一大截。如果券商發(fā)行的是價外權(quán)證，那么權(quán)證的理論值可能會更低，被炒作的空間更大，游資涌入將更能刺激券商購買50成分股創(chuàng)設(shè)權(quán)證，50成分股恐怕要漲得更高。50成分股的上漲會使50ETF權(quán)證的內(nèi)在價值增加，反而推動50ETF權(quán)證上漲，在一定時間內(nèi)形成自我加強的正反饋機制。

　　成分股指將受益

　　按上述分析，受益的個股不僅僅是上證50ETF成分股，其對整個市場將產(chǎn)生深遠影響。金元證券分析師宋慶東認為：“上證50ETF權(quán)證出來后將是首個指數(shù)期權(quán)，可能背離理論上的意義，但短期內(nèi)反而會成為管理層救市并營造股改氛圍的工具。推出指數(shù)期權(quán)的理論意義是，希望指數(shù)期權(quán)的前導性能給市場指明方向，給市場增加一些套期保值的工具。但實際效果可能是把游資引入權(quán)證市場，間接吸引券商資金入市，形成合力后對股指特別是成分股指有一定的積極牽引作用。因為管理層前段時間給券商大量注資，注入的資金又按創(chuàng)設(shè)制度入市，相當于管理層間接給市場注血，以間接方式救市，營造股改氛圍，股指特別是成分股指可能收益。”

　　一私募基金老總昨日對《每日經(jīng)濟新聞》表示：“如果上證50ETF權(quán)證要推出來，從現(xiàn)在的盤面看，已有機構(gòu)在布局了。近期上證50指數(shù)明顯強于大盤，從11月16日起呈現(xiàn)底部逐漸抬高跡象，上升通道完好；而上證指數(shù)近期曾低于11月23日的低點，一定程度上受垃圾股走弱的拖累。當然，這些機構(gòu)買入50成分股，也不僅僅是為了創(chuàng)設(shè)上證50ETF權(quán)證，也可能為推出滬深300ETF及其他權(quán)證產(chǎn)品作準備。”

　　垃圾股將成“仙”

　　如果推出上證50ETF權(quán)證，在市場格局上也可能發(fā)生大的變化。游資可能大規(guī)模撤出垃圾股，轉(zhuǎn)戰(zhàn)50成分股及權(quán)證，市場結(jié)構(gòu)的進一步分化將不可避免。A股市場將同港股一樣出現(xiàn)散戶玩權(quán)證、機構(gòu)玩績優(yōu)股的現(xiàn)象，也就應了成思危“垃圾股逐漸邊緣化，退出市場”的觀點。這可以促進股市逐漸清理垃圾股包袱，創(chuàng)立有號召力的藍籌股指數(shù)，更快地同海外成熟市場接軌。由于績優(yōu)股在股指中的權(quán)重較大，一定時間內(nèi)其上漲作用可能壓過垃圾股的失血作用，短時間內(nèi)股指受到的負面影響可能較小。

　　上述私募基金的老總說，游資投機性強，介入垃圾股無非就是玩概念、炒題材，寶鋼權(quán)證、武鋼權(quán)證被爆炒就是明證。上證50ETF推出來后，投機性強、流通性好的權(quán)證將成為游資的最愛。游資撤出后，垃圾股不成“仙”才怪。當然，能“烏雞變鳳凰”的個股另當別論。

　　并非解決問題之道

　　港澳證券首席分析師田文斌認為，推出上證50ETF權(quán)證相當于變相使上證50成分股“T+0”，短期內(nèi)能夠激活市場，但長期來說有一定的負面作用。這并不是救市的正道，而是飲鴆止渴。真正救市，應切實完善市場制度，提高上市公司質(zhì)量，在對價上給予股民公平的補償，不能一方面“以控股權(quán)為由”10送3，另一方面令無控股權(quán)問題的袖珍上海本地股也10送3。

　　田文斌分析，這種為了股改的權(quán)宜之計，以后可能會留下許多負面影響：先炒作權(quán)證以及相關(guān)正股的投機者收益，券商得到相當多的好處，而最后接棒者倒霉。這種模式恰恰和7月份炒“G股”、炒對價一樣，先炒作者和券商受益，后買“G股”大多貼權(quán)、被套。這說明在目前的市場環(huán)境中，投機的生存空間較大，而投資的空間并不大。也可能是管理層對于指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品被爆炒以及上述負面效應有所擔心，所以才遲遲未推出上證50ETF權(quán)證。