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海通證券發布封閉式基金認沽權證方案的研究報告
近一段時間來，滬深兩市基金市場出現了令人吃驚的逆市上漲行情。尤為令人關注的是，昨天上海市場的基金指數已經領先大盤站上了11月8日的高點，全天共上漲0.6%，以接近于全天最高點的799.62點報收。從10月28日見底反彈以來，上海市場的基金指數累積上漲幅度已經達到了7.246%。而且，該指數11月份的月線為上漲幅度為6.21%的中陽線，明顯強于
同期大盤表現。
本報記者 謝潞錦
逆市上漲原因 價值是關鍵
經驗表明，當大盤總體呈現弱勢狀態中，基金、權證、ST股等非市場主流品種往往有明顯的逆市上漲的特征。因此，近來封閉式基金紛紛走強，有客觀背景作為依托。不過，封閉式基金平均折價率居高不下，使得該板塊的投資價值極為令人關注，市場對封閉式基金未來發展方向也抱以了重點關注。事實上，隨著基金興業(資訊 行情 論壇)(500028)將在明年11月6日成為首只契約到期的品種，市場對于封閉式基金的未來發展愈加關注起來。
對于封閉式基金而言，“要么清算，要么進行‘封轉開’�！敝斜？德撊藟郾ｋU公司投資主管吳鐵昨天接受采訪時認為，目前市場對于封閉式基金“封轉開”的預期很高，由此推動了近期基金整體表現良好。在此背景下，基金興業近日折價率也隨著價格不斷上漲而降低。
同時，隨著深圳市場出現“中小板指(資訊 行情 論壇)”，該市場的中小企業板個股上漲迅速，而“駐扎”在該板塊之中有相當多的封閉式基金，隨著所持個股品種上漲拉動基金凈值提升，這些封閉式基金的二級市場價格也作出了“正常反應”。
不過，也有業內人士表示，近日一份在業內輾轉流傳的基金研究報告，是推動封閉式基金不斷上漲的主要推動力。近日，海通證券研究所發布了一份題為《認沽權證———封閉式基金的平穩過渡方案》的研究報告，在業內尤其是保險公司之中引起了不小的震動。該報告指出：“對封閉式基金設計認沽權證，既能有效降低折價，又能大幅減少贖回，最終實現多方共贏。”上述方案之所以優于“封轉開”方案，其主要原因在于：權證價格將會大于內在價值，因此持有人實際持有的封閉式基金價格，加上權證價值，將大于基金凈值，這比傳統的“封轉開”方案的收益要高。該報告認為：“如果封閉式基金認沽方案的方案能夠采納，那么對封閉式基金投資者，特別是大盤封閉式基金投資者將是重大利好�！庇绕淞钊岁P注的是，在上述由海通證券研究所提供的基金報告最后指出：“從謹慎角度考慮，如果實行認沽權證方案，可能會從快到期的小盤封閉式基金開始，但如果大盤封閉式基金能實行認沽權證方案的話，將會引發一場波瀾壯闊的行情�！�
雖然上述“重量級”研究報告還表示，有關基金公司正在設計封閉式基金權證，但具體方案尚不得而知。而海通證券方面所提供的上述訊息得到了部分保險公司資金運用部主管的認可。顯然，在創新工具工作不斷推進的良好氛圍下，諸如解決封閉式基金問題有了更加理性的解決方案，這或多或少對近來封閉式基金不斷上漲提供了較為明顯的注腳。
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