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□和訊信息 王峰
在11月11日至11月28日的半個月中，各類和訊基金指數(HFI)的增幅均小于同期上證綜指，增幅最高的為股票基金中的指數基金，相對整體市場，基金顯得有些“跑不動”了。
基金凈值表現不敵股指增幅有其必然和偶然兩方面的原因，應該分開考慮。
必然原因在于，基金作為集合投資工具，其投資比例受到一定的限制，不可能進行滿倉操作，投資一般集中在一些行業和公司。所以其波動幅度往往低于股指，相對善于回避風險。但在行情發起階段，個股輪漲，倉位較低且投資集中的主動投資基金的短期增長性就不及股票市場了，而倉位高且投資分散的指數基金短期表現會較好。這就是近期基金凈值表現不敵股指變化，指數基金增幅相對領先的必然原因。
偶然原因在于，基金沒能預先判斷出前期的政策變化，從而導致投資“慢了一步”。我國的基金相對樂于采取波段操作的方式，在早先市場階段性頂部的條件下，考慮到年底資金緊張的因素，基金集中拋售了一些股票，既可防止了贖回可能帶來的流動性風險，又可避免由于其他基金拋售集中持有的股票而造成凈值受損。然而所謂人算不及天算，前一段時間政策上的變動讓基金經理們措手不及，只得買回自己剛剛拋售的股票，而股票增長到一定幅度后，為防止流動性風險，又不得不拋出這些籌碼，從而增大了投資成本。這是凈值增幅遠小于指數變動的偶然原因。
由于上述必然和偶然原因，使得基金在行情轉換時短期會相對顯得“跑不動”，且此次的疲態更加明顯。基金分散投資和資產配置的理念注定了它的短期爆發力不會高于市場，天生不是個短跑健將。所以，投資者在選擇基金的時候就要注重基金的長期投資收益，選擇長期表現良好的“馬拉松冠軍”進行投資，以期在中長期內獲得高于市場的收益。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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