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為獲超額收益狂拋高息券 老貨幣基金收益率回歸


http://whmsebhyy.com 2005年11月29日 12:07 大洋網-廣州日報

  為獲超額收益狂拋高息券 較高收益率失去支撐

  本報訊 (記者 吳倩) 近期,央行票據利率的大幅上升使收益率已低迷良久的貨幣市場基金看到了一絲曙光。與一些今年成立的新貨幣市場基金相比,運行時間相對較長的貨幣市場基金似乎更加期盼市場利率的反彈。

  然而,種種跡象顯示,高息債券的陸續到期,以及前期通過持續不斷地拋出高息債券賺取差價收入,已使老貨幣市場基金手中賴以獲得超額收益的高息品種越來越少,老基金先天而生的優勢正在逐漸消失。

  老基金收益率高于新基金

  在不少投資者的心目中,

貨幣市場基金這一基金品種“收益率還是老的基金高”。在對今年貨幣市場基金的累計年化收益率進行粗略統計后不難發現,收益率較高的貨幣市場基金成立時間普遍較早。

  據統計,今年累計年化收益率在2.5%以上的貨幣基金有6只,在2%以上的有17只,超過1.5%以上的貨幣基金則有26只。而在累計年化收益率超過2.5%的6只基金中,除僅供大戶投資的銀華貨幣(資訊 凈值 論壇)B及今年成立的海富通貨幣基金外,其他4只基金均是去年5月份之前成立的“老基金”,即華安現金富利、華夏現金(資訊 凈值 論壇)增利、南方現金(資訊 凈值 論壇)增利、長信利息(資訊 凈值 論壇)收益。

  超額高收益來自賣高息券

  據分析,差價收入是老貨幣市場基金業績優于市場基準和新基金的重要原因之一。統計數據顯示,今年上半年債券差價收入占貨幣市場基金總收入的比重迅速上升,平均由去年下半年的3.38%急速增至19.48%,成為僅次于利息收入的第二大收入來源。

  由于在長假休市期間貨幣市場基金不能賣券,因此通過觀察長假期間的收益率與日常收益率的差別,投資者不難推算出差價收入對貨幣市場基金收益率的貢獻。公開數據顯示,運行時間相對較久的7只貨幣市場基金今年一季度前長假收益率與日常收益率總體接近,但是,今年“五一”期間這7只基金的平均7日年化收益率為1.91%,比相近期間日常收益率低出近100個基點。

  然而,有券商人士分析指出,差價收入實際上是未來高息收入的一次性提前實現,較高差價收入一方面使目前貨幣基金收益率明顯高于市場利率水平,另一方面又將使未來貨幣基金收益率與市場低利率水平加速接軌。

  明年老基金收益率或回歸

  同時,前期通過持續不斷地拋出高息債券賺取差價收入,已使老貨幣市場基金手中賴以獲得高收益的高息品種越來越少,差價收入已顯示出減少的跡象。據估算,今年國慶期間運行時間相對較久的7只貨幣市場基金平均7日年化收益率已下降至1.41%,與相近期間日常收益率之間的利差已經回落到50個基點左右。

  “到明年上半年待高息底倉全部變現或到期后,若市場利率仍無明顯反彈,不排除老貨幣市場基金公布的收益率均值進一步回歸至1.50%附近。”上述券商人士分析道。

2005年累計年化收益率居前的部分貨幣市場基金
名稱 成立日期 累計年化收益率%
海富通貨幣 2005-01-04 2.50375
華夏現金增利 2004-04-07 2.49548
華安現金增利 2003-12-30 2.48771
南方現金增利 2004-03-05 2.48722
長信利息收益 2004-03-19 2.49445
數據統計:廣州日報 吳倩  截至:2005-11-25


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