本論行情不同以往關注大盤封閉式基金投資機會

http://whmsebhyy.com 2005年11月29日 08:33 中國證券報

　　□平安證券研究所康永莉

　　上周封閉式基金的價格表現再次超過上證指數。滬深基金指數分別上漲0.34%和0.78%，而上證指數則下跌0.19%。大盤封閉式基金經過前期的調整之后，上周再度發力，整體表現強勁。價格漲幅排名前15位的僅有兩只小盤基金。

　　本輪行情與以往不同

　　大盤基金連續數周以來呈現上漲-調整-再上漲的走勢，漲升幅度在突發性行情(11月7日)之后有所下降，但強勢特征不改。我們以11月1日作為起點來統計期間的指數變化，發現基金表現優于上證指數，而大盤基金又明顯強于小盤基金。

　　在消息面沒有明確利好(如“封轉開”)的情形下，大盤封閉式基金如此長周期的強勢表現似乎預示著此次行情與以往不同，并非投機資金的短期行為，而很可能是大盤基金價值回歸的開始。

　　隨著封閉式基金到期日的臨近，小盤基金的折價率在前段時間有大幅度的縮小，最早到期的基金興業(資訊行情論壇)折價率為7.61%，已基本步入合理水平。而由于A股市場的長期低迷，加之基金公司內部重開放、輕封閉，封閉式基金持有人集中為保險機構，流動性低等多重因素的影響，大盤基金始終在折價率異常高的水平下盤整。每一次的短暫行情也只是短線資金利用“封轉開”概念進行的炒作。

　　但我們堅信價值最終是決定價格的最主要因素。封閉式基金的價值回歸是遲早的事，這一次的行情也許就是真正的開端。

　　多重因素推動封閉式基金

　　首先，“投資理事會”制度的推行從制度上給封閉式基金的未來帶來良好的預期。投資理事會的成立可以在一定程度上解決目前契約型基金存在的持有人缺位問題，對無法通過贖回來鞭策基金管理人的封閉式基金而言，效果尤其不可小覷。基金公司因受到來自持有人的監督，暗箱操作、利益輸送等行為將得到遏止，重開放式、輕封閉式的作法會從根本上得到改變，這些都毫無異議會為封閉式基金帶來長期的利好效應。

　　其次，證券市場投資主體的變化也會使更多的人認識到封閉式基金價格的低廉。隨著QFII的增多，以研究為主的理性投資者在我國證券市場的比重正在逐步加大。在保險資金被套牢，封閉式基金流動性太低的情況下，QFII的加入給基金市場帶來新鮮血液，有數據顯示，QFII在上半年非常積極地大面積增持封閉式基金。2005年中期報告顯示，QFII現身于38家封閉式基金的十大持有人，比2004年年底時26家有顯著上升。這一現象一方面會在資金面上給封閉式基金帶來利好，另一方面也會使其它投資者增強信心。

　　最后，對A股市場的判斷令多數投資者對基金的未來充滿信心。

股票市場在經歷了長時間的低迷后面臨著轉折的到來，在股權分置問題得到徹底解決之后，整個市場環境發生了根本性的轉變，在健康的制度體系下，一度被拋棄的股票市場會再度成為炙手可熱的領域，而經濟的持續高增長會使一大批優秀的公司出現股價上的大幅漲升，對于研究實力強大的基金公司來說，其專業的投資必然會在這個過程中處于領先地位，而折價率超過世界上任何一個市場的A股市場封閉式基金也必然會迎來屬于它們的輝煌。

　　綜合以上觀點，我們認為投資者應在啟動之初吸納折價率較高的大盤封閉式基金，買入并持有，等待獲取豐厚收益。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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