貨幣基金表現(xiàn)平穩(wěn) 指數(shù)基金保持指數(shù)化投資優(yōu)勢

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　上周，基金投資的各主要基礎(chǔ)市場行情走勢總體較好。股票市場行情以盤整為主，在盤整的狀態(tài)中小有上漲，不同指數(shù)之間的漲跌幅度有微小的分化，滬市綜指周末收于1114.91點(diǎn)，周跌幅為0.19%；滬深300指數(shù)收于884.1點(diǎn)，周漲幅為0.21%；上證50指數(shù)收于766.67點(diǎn)，周漲幅為0.8%。債券市場均出現(xiàn)了小幅上漲的行情，上證國債指數(shù)、企債指數(shù)分別收于1

07.31點(diǎn)和117.19點(diǎn)，國債指數(shù)微漲0.15%，企債指數(shù)小漲0.21%。基礎(chǔ)市場行情較好，多數(shù)基金的凈值增長。

　　(一)股票型基金

　　21只股票型基金上周的平均凈值增長率為0.34%，總體績效情況較好，17只基金的凈值增長，1只基金的凈值持平，3只基金的凈值下跌。績效表現(xiàn)突出的基金是景順長城內(nèi)需，它是上周市場中績效表現(xiàn)最好的一只基金，周凈值增長率達(dá)到了1.75%。其它績效表現(xiàn)較好的基金還有南方高增(資訊 凈值 論壇)長、景順長城鼎益、景順長城優(yōu)選、富國天益(資訊 凈值 論壇)、上投摩根阿爾法等。

　　上周的績效情況有兩點(diǎn)最為值得關(guān)注，第一，景順長城基金管理公司旗下基金的績效在沉寂多時(shí)之后終于有了一次良好的表現(xiàn)。不過，這只是一周之內(nèi)的現(xiàn)象，今后是否能夠保持還有待觀察。另外，此公司旗下基金在投資運(yùn)作過程中表現(xiàn)出的同質(zhì)化現(xiàn)象應(yīng)該引起大家的重視。這種現(xiàn)象在當(dāng)前很多基金管理公司里有或多或少的存在。第二，工銀瑞信核心基金是上周凈值負(fù)增長的3只基金之一。按照產(chǎn)品的設(shè)計(jì)初衷，這是一只以大中盤股票為主要投資對象的基金，但目前此基金的績效表現(xiàn)卻比較反常，一方面它的業(yè)績比較差，套牢了很多持有人；另一方面，此基金目前的投資運(yùn)作是否在按照契約的約定進(jìn)行呢？也許，這種暫時(shí)較差的績效表現(xiàn)是此基金在建倉期過程中所特有的陣痛。

　　(二)偏股型基金

　　55只偏股型基金上周的平均凈值增長率為0.18%，總體績效情況較好，36只基金的凈值增長，19只基金的凈值下跌。南方基金管理公司旗下的南方穩(wěn)健(資訊 凈值 論壇)、南方積極這兩只基金的績效表現(xiàn)領(lǐng)先，周凈值增長率分別為1.19%和0.86%，其它績效表現(xiàn)較好的基金還有華寶興業(yè)消費(fèi)品、國聯(lián)分紅(資訊 凈值 論壇)、鵬華50(資訊 凈值 論壇)、華安創(chuàng)新(資訊 凈值 論壇)、匯添富優(yōu)勢(資訊 凈值 論壇)等。

　　從上周的偏股型基金績效情況來看，也有兩個(gè)方面值得關(guān)注。第一，連同上類基金中的南方高增長周績效領(lǐng)先，南方基金管理公司旗下基金的績效狀況其實(shí)也表現(xiàn)出了一定的同質(zhì)化現(xiàn)象。這就是說，無論老公司新公司、無論大公司小公司、無論內(nèi)資公司合資公司，目前都存在著這種現(xiàn)象。這是一個(gè)非常值得研究的現(xiàn)象。第二，國聯(lián)分紅基金近一個(gè)月以來的績效表現(xiàn)較為突出。

　　國聯(lián)分紅基金主要投資于具有穩(wěn)定股利分配政策、股息率高的優(yōu)質(zhì)公司，在獲取穩(wěn)定的現(xiàn)金紅利的基礎(chǔ)上，兼顧謀求公司的長期資本利得收益。2005年第三季度末，此基金的規(guī)模為2.06億份，股票投資占基金總資產(chǎn)的比例為72.15%，債券投資占基金總資產(chǎn)的比例為9.86%，銀行存款和清算備付金合計(jì)占基金總資產(chǎn)的比例為9.67%，其它資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例為8.32%。2005年第三季度，此基金完成了主要倉位的建倉過程，目前主要行業(yè)配置分布在商業(yè)地產(chǎn)、能源、公共事業(yè)類公司。對于下一階段的投資運(yùn)作，他們比較有信心。因?yàn)椋�第一，從�?shí)業(yè)投資、債券、房地產(chǎn)和股票市場幾個(gè)資金需求市場觀察，目前股票市場吸引力較強(qiáng)。第二，作為一項(xiàng)重大的制度性變革，管理層為確保改革的順利推進(jìn)在政策上將會(huì)始終予以保駕護(hù)航。第三，從估值角度觀察，國內(nèi)A股市場主流公司PE、PB等指標(biāo)目前基本處于合理區(qū)域，在綜合考慮股改因素后，主流公司的投資價(jià)值越發(fā)明顯。第四，國內(nèi)市場目前已經(jīng)出現(xiàn)了一批能給予投資者穩(wěn)定回報(bào)的公司，特別是在股改進(jìn)程中，承諾給予投資者穩(wěn)定分紅回報(bào)的公司越來越多，該類公司的股息回報(bào)率目前已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期銀行存款利率。

　　(三)股債平衡型基金

　　18只股債平衡型基金上周的平均凈值增長率為 0.24%，總體績效情況一般，13只基金的凈值增長，1只基金的凈值保持不動(dòng)，4只基金的凈值下跌。廣發(fā)穩(wěn)健(資訊 凈值 論壇)、廣發(fā)聚富(資訊 凈值 論壇)、易方達(dá)平穩(wěn)是上周績效表現(xiàn)領(lǐng)先的基金，周凈值增長率分別為0.76%、0.74%和0.66%。這些基金都是此類基金中的老牌績優(yōu)基金，其中尤以廣發(fā)聚富最為值得關(guān)注。

　　廣發(fā)聚富2005年第三季度末的規(guī)模為21.77億份，股票投資占基金總資產(chǎn)的比例為73.21%，債券投資占基金總資產(chǎn)的比例為23.09%，銀行存款及清算備付金合計(jì)占基金總資產(chǎn)的比例為2.88%。基金經(jīng)理易陽方認(rèn)為，目前最艱難困苦的時(shí)間已經(jīng)過去。在資產(chǎn)配置方面，此基金將加大股票倉位的比例，積極參與股權(quán)分置改革，高度關(guān)注股權(quán)分置改革帶來的投資機(jī)會(huì)。在投資方向上依舊堅(jiān)持以“持續(xù)增長”為重點(diǎn)，重點(diǎn)配置到弱周期的消費(fèi)與服務(wù)有關(guān)的行業(yè)，例如：交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、食品飲料、商業(yè)、金融服務(wù)、軍工的行業(yè)，此基金也將關(guān)注國家財(cái)政投資的轉(zhuǎn)向帶來的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)，此基金將資源作為永恒的重點(diǎn)方向進(jìn)行投資。在對象的選擇上，依舊以價(jià)值低估為前提，重點(diǎn)投資基本面良好的優(yōu)質(zhì)公司。

　　(四)偏債型基金

　　8只偏債型基金上周的平均凈值增長率為0.18%，總體績效情況較好，7只基金的凈值增長，1只基金的凈值下跌。南方寶元(資訊 凈值 論壇)、湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)、富蘭克林國海收益的績效表現(xiàn)較好，周凈值增長率分別為0.78%、0.26%和0.2%。這三只基金同時(shí)也是前周在本類型基金中績效領(lǐng)先的前三只基金。這些基金中，相對值得關(guān)注的基金是南方寶元，又是一只南方基金管理公司的基金。

　　南方寶元基金以債券投資為主，股票投資為輔，力求在保持投資組合低風(fēng)險(xiǎn)和充分流動(dòng)性的前提下，確保基金安全及追求資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。此基金采取自上而下的投資策略，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及財(cái)政貨幣政策的深入分析，確定資產(chǎn)配置的指導(dǎo)原則，在此基礎(chǔ)上依照收益率與風(fēng)險(xiǎn)特征對不同金融產(chǎn)品的投資比例進(jìn)行合理配置，并隨投資環(huán)境的變化及時(shí)做出調(diào)整，力爭在控制利率風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，為投資者獲取穩(wěn)定收益。2005年第三季度末，此基金的規(guī)模為8.79億份，股票投資占基金總資產(chǎn)的比例為17.26%，債券投資占基金總資產(chǎn)的比例為80.32%，銀行存款及清算備付金合計(jì)占基金總資產(chǎn)的比例為0.96%。在第三季度報(bào)告中，基金對于后市的看法是：“在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期減速，通貨膨脹預(yù)期下降等因素下，債券市場風(fēng)險(xiǎn)較低，債券市場具有一定的投資機(jī)會(huì)。股票市場方面，將重點(diǎn)關(guān)注人民幣升值所產(chǎn)生的影響，具有核心競爭力的企業(yè)，以及在全周期下低估的優(yōu)質(zhì)周期類股；將擴(kuò)大研究范圍，適度分散化投資。”

　　(五)債券型基金

　　13只債券型基金(由于易方達(dá)月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。)上周的平均凈值增長率為0.08%，總體績效表現(xiàn)情況一般，9只基金的凈值小幅增長，2只基金的凈值持平，2只基金的凈值縮水。長盛中信全債基金繼續(xù)一馬當(dāng)先，周凈值增長率為0.53%，由于連續(xù)性的績效表現(xiàn)良好，此基金目前的月度績效表現(xiàn)已經(jīng)列此類基金中的第一位。這樣良好的績效狀況比較耐人尋味。

　　(六)保本型基金

　　5只保本型基金上周的平均凈值增長率為0.31%，總體績效情況較好，全體基金的凈值增長，是上周采取主動(dòng)型投資策略的開放式基金當(dāng)中唯一一個(gè)全體基金均獲取了正收益的基金類別。南方避險(xiǎn)(資訊 凈值 論壇)、天同保本(資訊 凈值 論壇)是上周績效領(lǐng)先的基金，而且是連續(xù)保持領(lǐng)先的基金。

　　從上周的各類基金績效情況來看，只要是有南方基金管理公司的基金，就基本上能夠有較好的業(yè)績。南方避險(xiǎn)2005年第三季度末的規(guī)模為27.1億份，股票投資占基金總資產(chǎn)的比例為16.18%，債券投資占基金總資產(chǎn)的比例為78.41%，銀行存款及清算備付金合計(jì)占基金總資產(chǎn)的比例為4.41%，股票投資比重在此類基金中相對較高。債券投資方面，此基金將一方面以持有與此基金期限相匹配的短期債券為主，另一方面適度持有長期債券，以提高組合的久期。在股票投資方面，此基金將堅(jiān)持個(gè)股精選、相對集中投資的價(jià)值投資理念和戰(zhàn)略，致力于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低，在行業(yè)中占據(jù)龍頭地位，具有突出核心競爭力的藍(lán)籌企業(yè)。展望后市，此基金認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期減速，生產(chǎn)能力過剩為經(jīng)濟(jì)的主要特征，通貨膨脹預(yù)期下降等因素下，債券市場風(fēng)險(xiǎn)仍較低；風(fēng)險(xiǎn)因素來自于高油價(jià)、公共服務(wù)行業(yè)的漲價(jià)、固定資產(chǎn)投資的反彈等。股票市場方面，一方面宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期放緩對市場產(chǎn)生持續(xù)的壓力，生產(chǎn)過剩對許多公司的利潤產(chǎn)生較大殺傷力；另一方面部分績優(yōu)藍(lán)籌公司股票的估值已經(jīng)國際化接軌，在股權(quán)分置改革補(bǔ)償對價(jià)的情況下還可能產(chǎn)生折價(jià)，將提升股市的長期吸引力，因此市場將可能在較長的時(shí)期內(nèi)振蕩筑底。

　　(七)指數(shù)型基金

　　10只指數(shù)型基金上周的平均凈值增長率為0.58%，總體績效情況良好，全體基金的凈值增長，并且是全體基金中周凈值增長率最高的一個(gè)基金類別，這再次顯示出了指數(shù)化投資的優(yōu)勢與魅力所在。指數(shù)型基金如此較好的績效情況表明，很多采取積極投資策略的開放式基金由于種種原因業(yè)績較差，其實(shí)是沒有投資價(jià)值的。投資者只要能夠?qū)�股票市場的宏觀走勢有一個(gè)較為明確的判斷，就可以在對于指數(shù)型基金的投資過程中取得良好的收益。

　　(八)貨幣市場基金

　　上周末，貨幣市場基金的總體績效表現(xiàn)情況平穩(wěn)，22只基金的七日年化收益率指標(biāo)超過銀行定期一年存款的稅后收益，即它們共同的業(yè)績基準(zhǔn)，仍然不失良好的現(xiàn)金管理工具本色，整體業(yè)績回報(bào)平穩(wěn)。易方達(dá)貨幣、南方現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)、華夏現(xiàn)金(資訊 凈值 論壇)、長信利息(資訊 凈值 論壇)、海富通貨幣、銀河銀富(資訊 凈值 論壇)等7只基金的周績效表現(xiàn)較好，七日年化收益率指標(biāo)高于2%。在上述貨幣市場基金當(dāng)中，易方達(dá)貨幣、南方現(xiàn)金增利、長信利息收益、銀河銀富等基金值得重點(diǎn)關(guān)注。在B類貨幣市場基金中，3只B類基金的七日年化收益率指標(biāo)全部超過了2.1%，較好地體現(xiàn)出了成本的優(yōu)勢。