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□夏添樂
說上周五是權證行情日，恐怕一點都不為過。這一天，寶鋼權證(資訊 行情 論壇)加上武鋼的認購和認沽權證合計成交44.2億元，而整個深市成交才不過32.3億元。股票不僅成交稀少，股指波幅也甚微，全天上證指數(資訊 行情 論壇)的波幅還不到8點。面對火爆的權證，筆者想起了當年的基金湘證。
從2005年11月25日往回溯，1999年的10月28日同樣是一個值得證券市場紀念的日子。這一天，基金湘證上市，開盤2.45元、最高10元、最低2.4元、收盤6.2元，成交1.774億份(該基金總規模只有2億份)。當天只要看盤的投資者，收盤后普遍懊悔沒有開盤買入該基金。然而，第二天，該基金即被停牌，中國證監會批準該基金10配65份，配售價1.009元/份。基金湘證復牌后，連續三個跌停，三天成交量只有99.14萬份，換言之，第一天進去賬面上獲暴利的投資者幾乎悉數被套。配售后，基金湘證開盤價1.33元、收盤價1.63元。基金湘證后來更名為基金裕元(資訊 行情 論壇)，2005年11月25日收盤價0.885元(其凈值1.0261元)。
由于中國證券市場已經有10年沒有權證了，加上它的漲跌限制幅度比股票更大以及可以T+0回轉交易，引得投機資金蜂擁而至。說白了，權證類似當年的糧票，一直到上個世紀80年代中后期，糧票還有其價值，可以換雞蛋甚至直接賣錢。糧票的價值算法很簡單，市場糧價減去平價糧價就是糧票的價值。從靜態的角度看，權證的現時價值跟糧票的情形有點類似，以2005年11月25日收盤價計算，寶鋼權證一文不值，武鋼認購權證值1分錢，武鋼認沽權證值0.22元。在權證的一年有效期內，權證的價值隨著正股股價的波動而波動。從投資理論角度看，武鋼的認購權證與認沽權證走勢應該是相反的，因為一般認購權證看漲而認沽權證就會看跌，上周五，武鋼認購權證和認沽權證雙雙漲停，除了投機別無解釋。
上周二，上海證券交易所出臺券商可以創設武鋼權證的規定。上周六，媒體報道，券商已經創設了11.27億份武鋼認沽權證，而且今天(28日)就可以上市。武鋼認沽權證原先只有4.74億份，等于一舉擴容237.76%。供應如此大規模增加，應該可以有效地抑制權證瘋炒。
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