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上周A股市場仍然處于震蕩整理上下兩難的境地，盡管周二滬綜指出現了1.90%的跌幅，但周三在探到1093點的周低點后，終于收回千一關口，其后兩市緩步上升，滬指依然運行在1070點至1120點的箱體內，并沒有延續往年四季度的持續下跌的悲情走勢。
大盤上漲面臨多重阻力
從板塊熱點來看，上周市場最大的熱點當屬武鋼的蝶式權證連續3個漲停，而且武鋼認購權證上市首日高達19億份的漲停封單，顯示投資者投機性參與權證的炒作熱情已經被空前激發，并達到一種近乎瘋狂的程度。
事實上，武鋼權證在寶鋼權證(資訊 行情 論壇)創新高的示范效應下，已脫離了權證這一價值實體，僅僅做為兩支制度創新的小盤股在被失去投資方向的游離資金瘋狂追逐，但是，在權證連續瘋漲之后，價格嚴重背離價值的走勢使其進入高風險區。
由于政策方面的支持，G類個股呈現出反復走強的態勢。已完成股改的中小企業板，整體勢頭最為強勁。
綜合來看，目前大盤上漲面臨多重阻力，而下跌則有政策面的大力做多。尤其是從目前股指的技術上看，10日、20日均線明顯對股指形成一定的支撐，半年線對大盤形成不小的壓力。因此在這種上下兩難的情況下，多空雙方均處于膠著狀態。而大盤在震蕩蓄勢，大盤藍籌股充當護盤角色，較好地維護了市場的信心。盤中熱點此起彼伏，做多能量不斷積聚。后市一旦有成交量的配合，大盤有望選擇向上的突破方向。
短期排名影響投資行為
年關將至，從目前來看，2005年整個基金業再次面臨全行業虧損的壓力在不斷加大。投資者對于基金的質疑聲音也不斷增多，2005年基金總體給人的印象是經常游離于行情之外，抱團、跟風常常出現，“喪失話語權”、“不作為”等觀點不絕于耳。出現這種現象，除了顯示基金對市場不確定因素的迷茫之外，越來越多的業績排名直接影響了基金的投資行為。第三方機構推出的業績排名對基金業來說肯定是一件好事，但是，目前國內的業績排名公布頻率高，考察期間短；甚至還出現了每天排名，而短期排名極大地強化了基金的“羊群行為”，對于普通的基金經理來說，最直接有效的競爭策略就是跟隨，緊跟同業的動向，包括股票倉位高低、個股的選擇等。如果這種“羊群行為”現象得不到扭轉，最終會拖累中國基金業的發展。
短線排名引發的種種問題還只是表象，根本原因還在于中國證券市場的制度缺陷和市場狹窄之痛。面對做空機制的缺失，基金經理只能空談套利避險，無法也沒有可能鎖定投資收益；優質股票的匱乏，直接確定了投資風格的趨同；而在當前不景氣的市道中，諸多優質大盤股無奈選擇了海外上市，國內的基金業反而享受不到這些公司的回報，更加劇了這種矛盾，甚至形成惡性循環。部分基金經理指出，無論是短線排名，還是市場缺陷，它們對基金業的負面影響在于，扼殺了基金業投資理念創新的微弱沖動。
季軍紅(華夏證券廈門大同營業部)
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