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封閉式基金潛流暗涌 國內外機構暗地想轍


http://whmsebhyy.com 2005年11月28日 09:46 證券時報

  近期,封閉式基金再次走出“脈沖”行情,包括封閉式基金T+0交易等各種傳言攪動市場。事實上,機構投資者也確實不斷地在封閉式基金上動腦子,各種嘗試都在悄悄醞釀中。

  一位與QFII有業務往來的知情人士透露,QFII后面的客戶這些年來一直在尋求封閉式基金的賺錢機會。這些機會不僅僅是封閉式基金轉開放,也有其他的可能。據介紹,一些境外投資者并不完全是消積等待到期日臨近折價率減小賺取差價,而是利用其投資比例上的
便利,探尋封閉式基金的盈利機會。從目前透露的思路看,這些境外客戶并沒有把目光完全集中在“封轉開”上,修改基金契約、改變基金投資方向都在其考慮范圍。

  從投資比例的限制上看,QFII有其他國內機構不可比擬的優勢。根據《保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法》的規定,保險公司投資于單一證券投資基金的份額,不得超過該基金份額的10%。這一規定在開放式基金上已不再有約束力,但對封閉式基金仍然適用。對于保險公司以外的投資者,規定則更為嚴格。《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》規定,除發起人或另有規定外,一個投資者直接或間接持有某一基金的份額不得超過基金總份額的3%,超過部分由交易所指定機構強行賣出,差價收入上繳國庫。而QFII在投資基金上則沒有任何比例限制。在中國證監會發言人就QFII管理問題答記者問中,對于QFII對基金進行投資進行了說明:合格投資者可以投資于經中國證監會批準設立的封閉式基金和開放式基金,中國證監會對此不設投資比例限制。

  按照《證券投資投資基金法》的規定, 基金份額持有人大會應當有代表50%以上基金份額的持有人參加,方可召開。從基金披露的公開信息看,QFII投資封閉式基金的比例確實在節節上升,目前QFII投資封閉式基金的比例已有超過基金規模10%的了。

  不過,業內人士認為,QFII想通過高比例持有封閉式基金來實現其“封轉開”或其他目的,并非易事。事實上,國內保險機構如果真想召開持有人大會對基金重大事項進行修改也并非難事。但按《基金法》的規定,基金份額持有人大會決定的事項,應當依法報國務院證券監督管理機構核準或者備案。也就是說,即使是基金持有人大會通過的決議,仍然要面臨監管部門的審批。

  然而,分析人士提醒,QFII與國內機構有不同之處,QFII背后的客戶更不同于國內機構。如果說國內機構注重與監管部門的關系協調,而QFII看重在中國的長遠利益的話,QFII背后的客戶則更多是逐利的,其顧慮也較少。雖然目前這類境外投資者投資單只封閉式基金的份額還不足以“成事”,但單個投資者集結數億資金投資封閉式基金的情況已不鮮見。

  在境外機構琢磨封閉式基金的時候,國內機構也在“想事兒”。早在今年年中,在給管理封閉式基金的基金公司的正式函中,一家大型保險公司要求基金公司積極推動封閉式基金權證產品在內的多種創新試點工作。有消息人士透露,日前,已有基金公司設計了封閉式基金權證產品,部分保險公司已獲知了方案內容。據悉,該方案可能是一個涉及保險公司、券商和基金公司三方的方案,以備兌權證的形式出現。

  分析人士表示,如果封閉式基金權證能起到縮小折價率的效果,且操作性又強的話,這將會是市場各方都樂見其成的創新:一方面,減小投資者的損失,另一方面,轉開放的壓力也會減小。也就是既不會因轉開放帶來對股市的壓力,也不會減少基金管理人的收入,同時投資者也不會因高折價而損失慘重。這一方案是否能滿足上述條件,市場只能拭目以待。


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