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□中信證券 薛繼銳 滕召學
上周大市繼續在半年線附近徘徊。周一以1117.78點開盤，當日微幅上漲；周二受武鋼權證即將推出的影響，再度出現較大幅度下跌，收于1098.66點，單日跌幅達1.9%；后期股指緩慢震蕩攀升。全周成交量約為308.6億元，較前一周增加約13.6億元。國債指數小幅增加，成交量進一步減少。權證依然是市場炒作的熱點，吸引了大量資金。
11月25日倉位測算結果顯示，上周五97只開放式基金的平均倉位為66.9%，相對前一周的68.3%，持倉比例下降1.4%左右，主動減倉比例為1.5%，相對于第三季報減倉2.7%。其中，偏股型混合基金平均持股比例為67.1%，凈變動-3.1%，減倉幅度相對較大；股票型基金平均持倉比例為69.5%，凈變動-1.5%；股票型指數基金平均持股比例為91.0%，凈變動-1.5%；配置型混合基金平均持股比例為52.1%，凈變動0.3%。
從具體基金來看，有15只基金顯示主動增倉5%以上，有24只基金減倉超過5%，倉位變化在5%以內的基金共有58只。其中，荷銀精選(資訊 凈值 論壇)、盛利精選(資訊 凈值 論壇)、景順鼎益(資訊 凈值 論壇)、合豐成長(資訊 凈值 論壇)、嘉實服務(資訊 凈值 論壇)、長城久恒(資訊 凈值 論壇)、長信銀利(資訊 凈值 論壇)、德盛小盤(資訊 凈值 論壇)等基金持倉比例增幅居前；南方高增(資訊 凈值 論壇)、巨田基礎(資訊 凈值 論壇)、海富股票(資訊 凈值 論壇)、銀華88(資訊 凈值 論壇)、嘉實增長(資訊 凈值 論壇)、中國優勢、寶盈鴻利(資訊 凈值 論壇)、華安寶利(資訊 凈值 論壇)、天治品質(資訊 凈值 論壇)、嘉實穩健(資訊 凈值 論壇)、富國天益(資訊 凈值 論壇)、東吳嘉禾(資訊 凈值 論壇)、富國動態等基金持倉比例減幅居前。
從基金管理公司的變動趨勢來看，申萬巴黎、長信、景順長城、興業、東方等公司旗下的基金整體顯示出增倉跡象，而巨田、上投摩根富林明、東吳、南方、銀華、光大保德信、寶盈、海富通、友邦華泰等公司旗下的基金則整體上呈現減倉跡象，其他公司整體變化不顯著。
消息面上，上證所指出股改有望明年內基本完成，明年2月新股發行有望重啟；有研究報告稱中國QDII有望一年內出臺。IPO和再融資開閘需要兩個條件，一是市場穩定，二是完成股改公司市值超過總市值50%，這進一步明確了管理層對股改的態度，將有利于市場的進一步穩定。
在權證方面，由于大量新創設權證即將周一上市，建議投資者短期內謹慎介入。長期來看，權證走勢必將趨向理性。
相關數據：
2005年11月25日中信證券基金倉位測算結果一覽
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