與基金不作為成鮮明對比 QFII積極建倉A股市場

　　FN記者 李俠

　　當資金瘋炒權(quán)證、A股市場日漸沉寂之時，與國內(nèi)機構(gòu)投資者尤其是基金的不作為形成鮮明對比的是QFII的另類操作：一邊加緊向有關(guān)管理部門尋求更多的投資額度，一邊對A股市場展開大規(guī)模的戰(zhàn)略性建倉。

　　QFII與國內(nèi)機構(gòu)投資者尤其是證券投資基金，曾經(jīng)是共同推動中國A股市場價值投資理念的伙伴。在A股市場投資理念分歧日漸加大的今天，QFII“獨自漫步”A股市場所為何來？國內(nèi)基金的差距又在哪里呢？

　　我們還是剖析一家QFII——比利時富通銀行和由其發(fā)起的揚子基金的表現(xiàn)吧。2004年11月，富通銀行在首次獲得1億美元的投資額度后，將其打包在盧森堡注冊成立了共同基金——揚子基金，其投資者以

　　本月初，富通銀行再次獲批增加了3億美元的投資額度，揚子基金的募資規(guī)模也達到了4億美元。目前，揚子基金新增募資額度已被認購完畢。據(jù)了解，揚子基金的投資策略為：尋找最優(yōu)秀的上市公司，長期持有、投資和分享。截至11月下旬，揚子基金基本保持著接近100%的倉位水平。

　　相對于目前32家QFII中只有26家機構(gòu)共獲得49.25億美元的投資額度而言，富通銀行的運氣算不錯的了。然而，富通銀行似乎并不滿足，還在尋求在中國獲得更多的QFII投資額度，以吸引更多境外機構(gòu)投資者，加大向中國A股市場投資。

　　事實上，富通銀行和揚子基金的作為集中反映了QFII對中國股市的看法和意向。

　　在國內(nèi)機構(gòu)和基金大多認為明年企業(yè)業(yè)績存在不確定性而看空后市，選擇減持藍籌股時，QFII卻反其道而行之，以更加積極的態(tài)度介入A股尤其是股改個股。對G寶鋼(資訊 行情 論壇)的取舍集中反映了這種差異。

　　根據(jù)基金三季報的統(tǒng)計，G寶鋼是國內(nèi)基金減倉的首選；同時寶鋼三季報也顯示，瑞士銀行、高盛和摩根士丹利國際則成為其第二、第四和第五大股東。揚子基金也同樣在10月增持了G寶鋼。“雖然中國鋼鐵行業(yè)短期前景并不樂觀，但作為長期投資者，我們認為這只大盤股存在價值提升的潛力。”揚子基金這樣評價G寶鋼。

　　其實，大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士都同意目前國內(nèi)A股市場估值水平已基本與國際市場接軌，尤其是許多大盤藍籌股已處于估值低位的說法。無論從市盈率還是市凈率來看，目前深綜指、上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)、上證180(資訊 行情 論壇)和滬深300(資訊 行情 論壇)指數(shù)等，均已低于周邊以及世界主要市場指數(shù)水平，A股市場的價值已經(jīng)被嚴重低估，投資價值已經(jīng)凸現(xiàn)。比如，目前的G寶鋼和G武鋼前三季度的每股收益分別為0.6元和0.56元，而其市盈率卻分別只有4倍和3.5倍。正因為如此，QFII們才會迫不及待地向有關(guān)部門拼命爭取投資額度，奮不顧身地撲向A股市場。

　　從去年年底QFII各季度的持倉變化來看，伴隨QFII家數(shù)和投資額度的不斷增加，QFII的投資力度也在增強，其增倉股票的家數(shù)和數(shù)量不斷增多，表明了QFII對A股股票未來投資前景的樂觀態(tài)度。

　　從今年第三季度的統(tǒng)計來看，QFII的增持行為更加明顯，其間僅增持數(shù)量超過100萬股的個股就達到14只，現(xiàn)在QFII在其持有的上市公司前十大流通股股東中共計持股11.11億股。除了G寶鋼這樣的一線大盤藍籌股，即便對于中集A這樣幾乎被國內(nèi)基金完全放棄的二線藍籌股，QFII們也在大舉進入。花旗集團從去年開始買入中集后，今年二三季度繼續(xù)加倉，已成為中集A第二大流通股股東。

　　更引人注目的是，QFII同樣沒有放過股改中的博弈機會。從股改開始，QFII增倉股改股的消息就不絕于耳。那些估值較低、業(yè)績較好、在未來兩三年內(nèi)具有較好成長性的股改股一直是QFII的增倉對象，如G三一(資訊 行情 論壇)、G中化(資訊 行情 論壇)和G申能(資訊 行情 論壇)等。

　　當然，相較國內(nèi)基金業(yè)來說，QFII雄厚的資金實力使之能夠承受更大的虧損風險，在時限上也可以實施更長時間的投資操作，能從更長遠的角度實施資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置。但即便在很多方面受制于制度環(huán)境的約束，在同樣的經(jīng)濟環(huán)境中，國內(nèi)基金對藍籌股的大規(guī)模減持行為似乎仍顯得有些偏激。或許國內(nèi)基金缺少的并不是投資技術(shù)和理念，而是一種更長遠的戰(zhàn)略目光和膽略。