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當下，國內投資界正在為成長與價值存有更多爭論，到底是“成長”好，還是“價值”好？廣發基金管理公司旗下第四只股票型基金正在此時發售了。廣發打出的旗號是“聚價值，豐成長”。也就是，這只基金要兼顧上市公司的價值性與成長性。
在美國，Frank Russell建立了Rus-sell風格資產股票系列指數，并被基金投資者廣泛運用。基金經理通過對某種風格資產未來收益和風險的預期，進行組合的調整來獲得最
好的配置效果。以1987年-1992年季度Russell成長型和價值型股票的表現為例，可以發現風格輪換特征明顯，而通過季度的風格擇時模型，可獲得高于成長型和價值型單一風格資產配置的收益，也明顯高于50%成長＋50%價值的基準指數，同時并不明顯增加風險。
國內情況如何呢？廣發基金提供的報告認為，在中國A股市場，也可以發現采取成長型和價值型風格輪換進行資產配置策略是同樣表現出色的。在歷史上A股處于牛市的階段，成長型的公司容易受到追捧，成長型風格特征的股票表現出色；而隨著市場2001年以后的持續調整，價值型的公司逐步受到青睞，股價表現遠好于成長型的公司。而在不同階段選取某一類風格特征資產重點配置的機構投資者收益最佳。
觀察成長型和價值型股票在不同階段的表現可以印證。如以成長型和價值型的樣本分別選取申萬重點公司中的成長型公司組合和價值型公司組合為例，指標主要參考季度凈利潤環比增長和PB。時間段為從2002年6月28日到2005年9月30日。初步結論是成長型和價值型風格輪換進行資產配置策略在運作上具有相當大的投資空間和投資優勢。
廣發聚豐基金經理易陽方已經成功管理了廣發的第一只基金，即廣發聚富(資訊 凈值 論壇)(資訊 行情 論壇)。易陽方認為，該基金在選股層面上把可投資的公司股票池分為成長型和價值型，使可投資主體的性質明確，選擇更科學，管理更方便。其中成長型主要關注盈利的變化趨勢而不太注意股價，在市場處于牛市階段相對表現出色，而價值型則關注股利收益和PE，在市場處于熊市階段相對表現出色。從海外市場長期的基金投資績效結果分析，可以發現只有始終能堅持其配置原則，并能有效控制風險的基金才能夠跑贏市場。本基金通過金融工程對指標的篩選，生成成長型和價值型的股票池，隨后基金經理在股票池基礎上進行組合選擇，這樣能夠避免主觀判斷的影響，并能更好地控制風險。
廣發基金的研究認為，風格資產的平衡配置有利于降低風險。2001年以來的市場持續調整，階段性風格指數的表現差異較大，集中投資于股票市場某類風格指數的投資者往往容易遭受較大的損失。比如在2002年價值型股票的表現要遠好于成長型股票，投資成長型股票的投資者虧損嚴重。而在2005年上半年成長型股票的表現要遠好于價值型股票，投資價值型股票的投資者虧損嚴重。
相比之下，只有通過平衡配置，綜合考慮成長型和價值型的配置比例才能降低組合風險，并達到有效規避某類風格資產大幅下跌的風險。
申銀萬國(資訊 行情 論壇)研究所的研究表明，回顧2002年到2005年第3季度市場的表現，盡管市場整體重心下滑，但在重點公司內部還是出現了價值成長風格輪動的現象，其中大級別的有兩次，分別發生在2003年下半年和2005年上半年，其余的都是小級別的市場風格輪動。風格輪換策略通過風格資產均衡配置，在大級別風格轉換行情中抓住了行情機會，而在小級別的行情中則表現穩健，的確是一種理想的投資策略。
也就說，通過價值型和成長型之間的風格輪換策略可以達到最佳效果。價值型和成長型股票都在一定的階段獲得了超額收益，而通過風格資產輪換策略可以更好地達到效果。(云亮)
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