兩只航母下海百億資金將入市銀行基金如何投資

http://whmsebhyy.com 2005年11月22日 11:09 中國證券報

　　□財富證券研究發展中心鐘剛

　　第四季度兩大國有銀行與外資背景的開放式股票型基金交銀施羅德基金精選基金、建信恒久價值股票型證券投資基金，即將駛入資本市場，兩基金共計有100多億資金將在本月底下月初進入建倉階段，這兩大基金會以什么樣的投資策略來應對市場變化？

　　十一月份，進入股權分置改革的攻堅時期，我國部分投資基金面對迷茫的市場，好像迷失了前進的方向。一方面，基金重倉頹勢不改，跌幅高居榜首，一批基金長期重倉的個股上海機場(資訊行情論壇)、貴州茅臺(資訊行情論壇)、中集集團(資訊行情論壇)等優質藍籌出現了深幅下跌的走勢；另一方面，基金長線資金有短期化投機的趨向，部分長線資金轉向市場熱點的追逐，本應該是市場穩定力量的基金好像成為了市場動蕩的震源。因此在目前背景下，這兩大基金的動向尤其值得關注。

　　注重價值投資，關注基本面

　　注重價值投資理念，關注公司的基本面，將成為這兩家銀行系基金選股的主線。價值投資理念說白了就是投資于那些業績良好、管理透明、運作規范的上市公司，只有這類公司才能為股東創造價值，才能為股市增加財富，而就我國目前基金的重倉股表現來看，價值投資并沒有成為我國本土基金一以貫之的投資理念，十一月中旬，一批基金長期持有優質藍籌出現了深幅下跌的走勢，就說明部分機構投資者在價值投資理念上出現了分歧，相對而言，國外機構投資者在經歷了上百年的資本市場的洗禮后，價值投資理念得到市場的認同，已經成為機構投資者制勝的法寶，他們強調以研究為基礎的價值投資，關注上市公司的基本面，關注上市公司為股東創造價值的能力。兩大銀行系基金均有強大外方機構投資者，交銀施羅德基金精選基金外方合作者是施羅德集團，占基金公司30%股份，施羅德集團有著兩百年的經營歷史，旗下管理資金高達2050億美元，是全球

養老金和共同基金市場的引領者。建信基金的外資股東是美國信安金融集團，占建信基金25%股份，信安金融集團是一家綜合性金融集團，管理的資產超過1700億美元，施羅德集團、信安金融集團均是堅持價值投資理念的典范。一些基本面好，業績優良，公司治理結構好的上市公司將是兩大銀行系基金建倉的首選，價值投資理念有可能在這兩大基金航母的推動下，進一步為市場所認同。

　　堅持長期投資，關注公司成長

　　堅持長期投資理念，關注公司成長前景，也是兩大新基金選股的要點。目前本土基金，由于客觀與主觀等方面的原因，特別是短期業績考核的壓力，導致本土基金重倉股換手率高，持倉變化頻繁，本應是市場穩定力量的基金好像成為市場動蕩的震源。交銀施羅德基金公司總經理雷賢達介紹稱，交銀施羅德基金產品堅持長期投資理念，不會經常調整策略，投資組合換手率也將會很低(不會超過50%)。建信基金管理有限責任公司在其招募說明書中也表示本基金強調以研究為基礎的價值投資，關注上市公司股東價值創造的能力、過程和可持續性，關注公司的發展前景。

　　注重資金安全，加強風險管理

　　在目前國內避險工具缺乏的背景下，控制風險在市場投資中是第一位的，在資金安全與風險管理方面，交銀施羅德基金與建信基金為提高基金公司風險控制水平，充分引進外方在風險控制方面的先進理念和方法。交銀施羅德基金的總經理雷賢達在接受中證報的記者采訪時表示：交銀施羅德基金會在低風險、高回報的市場行情下，追求更好的投資業績和凈值增長率，而在風險比較大的情況下采取相對保守的策略，以保證資產安全為前提。交銀施羅德基金在風險控制等方面得到施羅德集團的大力支持，引進了施羅德集團自主開發的著名風險控制體系——全球運營風險管理系統(SWORD)和組合風險投資策略管理系統(PRISM)，公司風險投資研究主管也由長期在施羅德集團進行研究的資深人員擔任，保證公司的風險控制符合的要求。建信基金管理公司首只發行的基金是建信恒久價值，從兩方面來注重資金安全，加強

股票風險管理，其一在個股選擇時，基金首先對股票進行流動性篩選，回避流動性欠佳的股票。其二利用綜合運用定量分析和定性分析手段，全面評估證券市場當期的系統性風險，并對可以預見的未來時期內預期收益率進行分析與預測，在此基礎上制訂大類資產的戰略配置比例、調整原則和調整范圍，并定期或不定期地進行調整。

　　防范抱團取暖式囚徒困境

　　從市場競爭這個角度來看，交銀施羅德基金與建信基金兩大基金建倉也是機構投資者博弈過程的一部分，我國本土基金由于投資理念的不成熟，導致出現抱團取暖的現象。股票的流動性受到影響，同進同出的羊群效應其后果是基金損失慘重，兩大新基金參與機構博弈，肯定會注意資產合理配置，防范抱團取暖式的投資策略導致囚徒困境。

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