重倉股下跌并非基金所為急跌猛漲另有三大原因

http://whmsebhyy.com 2005年11月21日 21:36 和訊網－紅周刊

　　本刊記者汪瀾

　　本周，基金重倉股的走勢就像游樂場的過山車，急跌猛漲，雖談不上驚心動魄，但也足以讓投資者出把汗。

　　從周一到周四，基金重倉股迎來新一波跳水高潮，其跌勢之猛絕不亞于10月中旬的那

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次大動蕩。截至周四，基金重倉股平均跌幅達到1.7%，而同期上證指數(資訊行情論壇)微微上漲1%。中集集團(資訊行情論壇)、深赤灣、上海機場等紛紛創出年內新低。其中，一度備受基金推崇的中集集團，從4月底股價階段性見頂至今，跌幅已高達50%以上，而且在其帶動下，鹽田港、云南白藥、G申能等權重股均出現大幅調整。一向走勢較為穩定的煙臺萬華，也于11月16日被一度封至跌停。

　　但到了周五卻風云突變，基金重倉股整體上漲，平均漲幅達到2.68%，當日上證指數上漲1.98%。中集集團、振華港機等前期的跳水冠軍更是一度被封至漲停板。

　　那么基金重倉股緣何大起大落呢？

　　關于暴跌的三個原因

　　對于基金重倉股暴跌，目前市場上主要有三大觀點。

　　其一是基金“抱團取暖“的策略發生了變化，眾基金試圖通過博弈，擺脫流動性陷阱這一制約基金調倉的瓶頸。今年三季度新出臺的基金投資組合即是佐證。一個較為明顯的特點就是基金對其核心資產大幅減持，比如G寶鋼(資訊行情論壇)的基金持流通股比例由二季度的32.54%降至20.35%，G上港由38.61%降至24.32%。部分倉位一直保持穩定的上市公司，如上海機場的倉位也出現整體下滑，由71%降至61%，而最近其市場表現依然顯示，基金仍未停止減持的步伐。

　　其二是上市公司股改對價預期走低。從第八批股改公司開始，10送3股的對價水平被打破，平均對價水平僅為10送2.68股，到了第九批股改公司，對價水平仍無起色，為10送2.8股。在“股改疲勞癥”的影響下，股改概念股從含權預期轉為貼權預期。近期暴露出來的“投票門”事件，更是降低了股改公司投票率的可信度。

　　第三種觀點是年關將至，資金面開始吃緊。據統計，今年以來，股票型或配置型基金凈贖回規模已超過300億份，遠遠超過同期29只新發基金245億份的首發規模。在年末資金緊張的情況下，基金面臨的贖回壓力可想而知。

　　“重倉股下跌并非基金所為”

　　在這些關于基金重倉股下跌的紛繁蕪雜的解釋面前，一個有些有悖常理的觀點顯得格外新鮮，那就是“重倉股下跌并非基金所為”，廣發基金投資總監朱平如是說。

　　朱平接受《紅周刊》記者采訪時表示，基金重倉股的下跌主要不在于基金拋售。因為基金持有股票流通市值的比例僅在20%左右，即使調倉，也只是動用其中的一部分資金，不會造成大面積下跌。

　　對于市場中的做空力量，朱平表示肯定是存在的，但目前很難判斷這股力量源自何處。以跌幅巨大的中集集團為例，在其前十大流通股東中更多的是基金的身影，很難想象一貫以手法穩健、選股獨到的QFII也會出現在其股東榜中，但花旗環球金融有限公司就赫然在第二大流通股東位置上亮相，持有1700.9萬流通股。再如本周強烈異動的煙臺萬華，雖為基金重倉股，但其第一大流通股東并非基金，而是東方

證券，持有1784.24萬流通股。當然，市場中還有很多行蹤詭異的私募基金。這么多機構共存于同一市場，共存于基金重倉股，確實很難判斷誰是真正的做空力量。

　　而對于周五基金重倉股的上漲，朱平表示：“這就更說明做空行情不是基金所為。“朱平還表示，盡管周五大盤拉升，但不過是因為市場跌得“太多了”，受利好消息影響的可能性不大。

　　最后，朱平依然堅持其最新的判斷，目前的市場是資金追逐股票的市場，也就是說錢雖然多，但可以投資的股票卻很少。如果大量的垃圾股沒有跌到位，投資資金是很難大規模介入股市的。這就造成投資、投機兩股力量不能達成共識，大盤還是難以長時間上漲。

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