真正投資專家是稀有動物信任缺失已成行業危機

http://whmsebhyy.com 2005年11月21日 16:55 《理財周刊》

　　文本刊記者/馮慶匯

　　即使在基金業的鼻祖美國，基金行業也并非毫無瑕疵。從某個角度而言，基金業算得上“名譽頗佳”，不過基金公司遭證監會處罰的事例也屢見不鮮。過去十多年，美國最普遍的問題是抬拉基金凈值。在披露報表前的最后一天，基金大量買入那些基金早已持有的股票，試圖以此拉升行情走勢。如若成功，基金凈值就能以一個漂亮的“彈跳”完美謝幕。不

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明所以的投資者因此被深深吸引，在不了解這些內幕的前提下買入基金。

　　另一個普遍現象就是“宣傳誤導”。最典型的案例莫過于1996年的Van Kampen事件。這家公司在宣傳中聲稱其收益率為62%，而且在各類評級中，這只基金確實遙遙領先。但投資者不知道的是，這只基金過去是從“種子基金”基礎上運營的，62%的收益率是針對20萬~38萬美元的小額資產而言的。投資者也不知道，其一多半的利潤來自于31只剛上市的熱門

股票。事實上，這只基金只要買入100到400股新上市的股票，就能得到很大收益。所以這個業績本身是難以復制的，投資者不明所以就會被誤導。

　　關于這類內幕和知情權的尷尬，似乎沒有一個制度能根本解決其中的矛盾。從法律上說，基金公司和投資者的關系屬于委托人和被委托人，基金公司肩負“信托責任”。但另一方面，基金公司的另一個角色是從委托人那里賺錢，有了金錢的這一層關系，真正的信任就難以建立。有人笑說，這就是商業經濟的精髓。

　　正因為此，對于基金，國內投資者的感情尤為復雜。證券市場亂糟糟的格局已是前車之鑒，投資者經歷的切膚之痛已然引發了深層的信任危機，抵不過收益率誘惑的投資者就算掏錢買了基金，也多半如驚弓之鳥，時刻準備著一哄而散。正因為如此，基金公司無形中還多了一份兼職——扮演心理醫生的角色。說到底，這是投資者和基金公司利益的雙重需求。

　　不過很多基金公司似乎未認識到這一點，任由不負責任的行為踐踏公眾脆弱的信心。此次投資失誤事件不由令人心生疑竇，究竟是專家水平不夠格，還是基金公司在心態上未能重視自己對于委托人的責任？無論是哪個原因，結果都叫人心痛。

　　不可否認，當基金公司數量超越50大關之后，真正的投資專家已成稀有動物，對于所謂的“專業水準”也不得不打個問號。中國證券市場不過十多年的歷史，基金的歷史更短，而基金公司中擁有9年以上經驗者幾乎寥寥。

　　具有參考意義的是晨星的一份調查。晨星公司曾在2000年3月到2001年3月，也就是在美國股市下跌，幾乎所有的美國國內股票基金都賠錢的時候，對基金經理的表現進行了觀察。同時期中，由任期至少是4年的團隊經營管理的基金損失較輕，比標準普爾500指數和一般的股票基金損失要少。同時，管理資歷越深，損失就越少。

　　而過去一段時間，基金公司忽視自身負有“信托責任”的事例更是被廣為披露。無論是宣傳誤導事件，還是前不久的利益輸送丑聞，都不同程度地打擊了投資者的信心。相信隨著投資者意識的強化，基金公司將面臨又一輪的洗牌。而那些專業素養深厚，責任意識堅定的基金公司最終會脫穎而出。

　　也許，這次的“債轉股事件”并不能給這兩家基金帶來什么直接的損失，但是這個行業里所有的參與者必須認識到這樣一個道理：一旦這些丑聞讓老百姓對“專家理財”這塊牌子發生重大懷疑，那將是整個行業的危機，任何一個公司可能都不會幸免，更多的無辜者將跟著一同支付高額成本。

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