銀行系基金不是主流方向 其根本出發點是管理費

　　它們除了迅速募集大量資金進入股市，支持股改以外，沒有其他對基金市場發展有意義的地方

　　本刊特約作者 王群航/文

　　銀行系基金公司的出現，是2005年業內非常重大的一個事件。但是，它們除了可發揮

渠道優勢，迅速募集大量的資金進入股票市場，支持艱難前進的股改以外，沒有其他對于基金市場發展有意義的地方。這可從它的動機、行為、能力進行剖析。

　　動機

　　中國基金業一開始就遵循著“代客理財”這一基本理念延伸，表現在：以往基金公司在設立時，很注重股東方的理財背景，如證券、信托公司為主導的背景、國外專業理財機構的背景等。銀行系基金公司，主導方的

　　商業銀行很清楚這個弱點，因此有關人士就未來銀行系基金公司的產品方向表態時，首先說貨幣市場基金，這是銀行長期投資的標的群，市場對此贊同。過了一段時間之后，有人表示，銀行系基金可以投資固定收益類證券，這也是銀行的傳統業務之一，市場也認可了。到了即將上報產品時，銀行系基金露出真面目：股票基金。現在，銀行系基金接二連三首先發行的全部是股票基金。

　　繞了好大好大的一個彎�。∮纱丝梢姡�銀行設立基金公司的根本出發點不是代客理財，而是唾手可得的管理費。因為：1、銀行可以銷售出更大數量的基金份額，然后冠冕堂皇地提取巨額的管理費。中國基金業最大的制度缺陷就是管理費與業績無關，相對收取存貸差，提取基金管理費完全是一項無風險的高收入；2、股票基金的管理費率幾乎就是貨幣市場基金的5倍，還可以收取認購費、申購費、贖回費等，好處多多。

　　行為

　　由于背景“強勢”，銀行系基金入市之后的種種做法也就與眾不同了。

　　(一)辦公地點。某銀行系基金刊登了《招募說明書》之后，筆者去參觀了。這是半個籃球場大的地方，包括一間用2米高隔板分隔開來的、上不封頂中央交易室。研究部、投資部等人員的辦公地點在裝修，不便參觀。一個月以后，他們將管理40多億元的資金，但此時尚未進入工作狀態，這能算盡職盡責嗎？

　　(二)對于目前銀行系基金公司推出的第一只基金產品，市場公開的說法是：設計是外包的。銀行系基金矢口否認，因為如果屬實，這是一種非常不負責任的做法。不過，我們看到：第一，工銀瑞信基金管理公司6月4日獲準設立，6月21日注冊成立，7月22日刊登《招募說明書》，全長32個自然日。交銀施羅得基金管理公司8月4日注冊成立，8月12日正式開業，8月23日刊登《招募說明書》，全長20個自然日。建信基金管理公司9月28日開業，11月3日公布招募說明書，全長37自然日。第二，據業內慣例，一只產品從構思到成型，通常需要3個月；報批大約1個月；與新產品相關宣傳品的設計、印刷、分裝、遞送等也需要1個月。全過程是150個自然日左右。這也許可以較充分說明，銀行系基金公司根本就沒有時間設計第一只新產品。

　　(三)三只銀行系基金的產品設計定位，從它們各自的《招募說明書》中可以有很清晰的了解。它們投資范圍定位都很廣，尤其是交銀施羅德精選和建信恒久價值，以全市場的股票為投資對象，毫無特色，這表明其實每一家基金管理公司都可以有一只針對全市場股票進行投資的基金；另一方面，它也許恰好說明銀行系基金上馬匆忙。而這從另一個角度暴露出銀行系基金的弱點。一位銀行系基金的工作人員說，他們做基金投資，就好像司機開車，誰說過司機一定要開自己生產的汽車了？反正有渠道，能夠賣出去。

　　能力

　　銀行系基金人員主要是從各基金公司挖來的。我們可從三方面觀察他們的能力：第一，對于首發能力，市場已經領略到了它們的非凡了，筆者認為，真正考驗在于長期的持續營銷能力，未來這個謎底將會逐漸揭開，結局幾乎可預料：不一定很出色，甚至隨大流。

　　第二，營運保障方面的工作能力。某銀行系基金在首發時只選用了自己主渠道和嫡系渠道，對于當前市場上其他基金公司通用的基金營銷渠道一概不接受。該公司解釋是：營銷系統目前接口有限，不方便開通更多的代銷渠道。如果此說成立，那令人不由為其捏一把汗：它的登記結算系統怎么樣？它的投資交易系統怎么樣？會不會也有壓力方面的問題呢？在基金后臺服務系統已經很發達的今天，具有雄厚背景的銀行系基金竟會出現這樣低級的淺陋問題！

　　第三，對投資人來說，獲取收益是唯一目的。目前公布凈值的兩只銀行系基金都迅速掉到了面值以下，尤其是工銀瑞信核心。時間不長，股票倉位有限，但凈值卻下降的厲害，這就足以讓那幾十萬投資人難受的了。