被套資金逢高派發大盤封閉式基金是否曇花一現

http://whmsebhyy.com 2005年11月16日 08:36 中國證券報

　　被套資金隨著解套逢高派發，使得大盤封閉式基金近

　　期將反復震蕩，真正走出低谷仍需時日

　　平安證券研究所康永莉

　　受到期日遠近及炒作因素影響，大盤基金的市場表現一直弱于小盤基金。圖中給出了今年以來大盤基金與小盤基金價格指數的走勢對比。除7、8月間大盤基金曾一度有所表現而外，其走勢一直比較疲軟。

　　本輪行情是否曇花一現

　　但這種局面在上周出現了變化。周二(11.8)封閉式基金尤其是大盤基金突然放量上攻，

基金漢興(資訊行情論壇)漲停。在隨后的兩個交易日由于一些前期被套資金隨著解套逢高派發而使得基金指數有所反復，但周五時封閉式基金又再次強勢上揚。最終兩市基金指數以超過2%的漲幅位居各類型指數之首，相比上證指數(資訊行情論壇)0.9%的跌幅則更是表現突出，而本周兩市基金指數則出現一定調整。

　　那么這一次的行情是不是仍將步從前之后塵，僅僅是曇花一現呢？大盤基金不斷高企的折價率已經令市場產生了習慣性恐懼，每一次反彈的出現都將引來一些解套資金的瘋狂派發。在如此反復的惡性循環之中，封閉式基金尤其是大盤基金逐漸成為一朵朵帶刺的玫瑰，雖然便宜的市場價格令許多投資者垂涎，但一再的低迷和邊緣化傾向又使得他們望而卻步。

　　制度創新帶來長期利好效應

　　我們仔細分析歷史就可以發現其中的一些原因。往常每一次大盤基金出現突發性上揚幾乎都伴隨著“封轉開”的市場傳言，而制造這一傳言的無疑是那些短期投機者，意欲在一漲一跌中賺取風險利潤。但這次的爆發性上漲卻與往日有所不同。“封轉開”并沒有再次被拿來作為上漲的借口，那么從消息面來看，最有可能成為此次上漲動因的是近日在基金界廣為推崇的“投資理事會”制度。

　　南方高增長基金在上周率先召開了第一屆投資理事會，這也意味著該制度已經從幕后走到臺前，如果成功，今后必然會為眾多基金公司所采納。

　　投資理事會的成立可以一定程度上解決目前契約型基金存在的持有人缺位問題，對無法通過贖回來鞭策基金管理人的封閉式基金而言，效果尤其不可小覷。基金公司因受到來自持有人的監督，暗箱操作、利益輸送的行為將得到遏止，重開放式、輕封閉式的作法會從根本上得到改變，這些都毫無異議會為封閉式基金帶來長期的利好效應。正因為如此，我們認為這一根源上的修正是此次封閉式基金大幅反彈的導火索。

　　近期將出現反復震蕩走勢

　　當然，大盤基金真正走出低谷仍尚需時日，因為市場對一個投資理念的認同不是短期內可以形成的。但我們相信這一時間已不會太久。細心觀察不難發現，一些先知先覺者早已在底部慢慢吸納嚴重被低估的封閉式基金，隨著相關制度建設的不斷完善，折價率過高的大盤基金的價值回歸將成為一種必然。

　　我們認為大盤基金的行情會在近期內出現反復震蕩走勢，在此過程中，借下跌時機買入一些品牌基金公司旗下投資績效佳、研究能力強、折價幅度不合理的大盤基金將是理性投資者的明智之選。

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