規模與凈值增長形成背離 債券基金能否絕處逢生

　　規模一降再降，與前三季6.03%的凈值增長形成尷尬背離

　　□　本報記者 周文亮

　　從規模上看，債券基金已經走至“絕處”：市場上現存的13只債券型基金(不包括最近成立的兩只中短債基金)三季度末規模才有43億份，還不如一只大型股票基金，也遠不如一

般貨幣市場基金，而最小的債券型基金只有區區5300萬份。

　　前不久，景順長城更將旗下債券基金“改旗易幟”，轉為景順長城貨幣市場基金。記者發現，該基金三季度份額果然大增。

　　難道債券基金要集體面臨轉型或退市？抑或能“柳暗花明又一村”？

　　前10月凈值平均增長6.03%

　　盡管債券基金在規模上一降再降，但今年以來其投資回報明顯上升，在

　　據天相系統統計，包括南方寶元、長盛債券、銀河收益、嘉實債券在內的13只債券型基金，前三季加權平均凈值增長率高達6.81%，遠高于股票基金；凈值增長率位居前五名的銀河收益、嘉實債券、富國債券、長盛債券、大成債券前三季分別達12.175%、11.159%、9.561%、8.622%、8.283%。雖然近期債券市場有所調整，截至10月31日，13只債券基金的加權平均凈值增長率仍高達6.03%，還是目前諸類基金中收益率最高的。

　　股票型基金前十月排名第一的廣發穩健股票基金凈值增長率為12.507%，其次是富國天益股票基金凈值增長11.668%，而銀河債券基金也高達11.647%，并不遜色。

　　產品線中的“最大腹地”

　　不論是偏債型，還是純債型，債券型基金的設計寬度很廣。一位基金產品設計人員對記者說，債券基金是基金公司產品線中的“最大腹地”。從貨幣基金到股票基金，債券基金的風險與收益處于一個中間層次，理論上有最大的發展空間。

　　長盛基金總經理蔣月勤表示，不少大客戶對長盛債券基金的業績表示滿意，長盛債券成立于2003年10月25日，截至今年上半年，總回報率為9.6%。蔣認為，該認真總結一下到底債券基金的優勢在哪里，難處在哪里，為什么份額老往下掉。他說，應重視債券基金的持續營銷。

　　債券基金未來空間到底有多大？不妨拿成熟市場的情況來參考。美國晨星公司投資研究主管高潮生日前撰文指出，中國基金業有九大特征，其中與眾不同的是債券型基金。過去五年中,中國債券型基金的表現在所有

　　從近期博時、易方達兩只中短債基金的熱銷，似乎可看出債券基金未來發展前景并不如現時這么悲觀。

　　雖然13只債券基金三季度有10只出現凈贖回，但仍有招商債券、華夏債券和嘉實債券出現了凈申購。在債券型基金岌岌可危之下，我們仍發現了一抹亮色。這三只債券型基金分別有凈申購1501萬元、10611萬元、7801萬元，其中嘉實債券凈申購比例最高，凈申購率達56%。而遺憾的是，銀河收益雖然取得了最高凈值增長率，三季度卻被凈贖回了48%，三季末僅有余額0.83億份。

　　癥結在哪？

　　今年的債券型基金業績碩果累累，而規模上依然月月縮水，這是必然還是偶然？到底癥結在哪里？

　　一位不愿具名的債券基金經理告訴記者，一半是管理人的原因，一半是持有人行為所致。他認為，現有市場上的債券基金，由于投資范圍和比例比較混亂，契約與操作預留的空間太大，特別是對股票與可轉債的投資比例上。債券基金債性不純是其致命傷。

　　一家剛發完短債基金的公司相關負責人告訴記者，原有的債券型基金還有一個比較明顯的缺陷，就是費率偏高。管理費一般超過0.6%，托管費0.175%左右，申購費一般達0.8%，有的高達1%，對固定收益產品來說，這樣高企的費率顯然是拒投資者于門外。貨幣基金和新型中短債基金沒有申購與贖回費，自然有較強吸引力。

　　針對原有債券基金高風險資產游離空間過大的缺點，有專家認為，完全可以設計更細化、明晰的新型債券基金產品。如偏債型產品可明確約定股票資產為10%，或5%、15%等，鎖定風險，形成了風險梯度明確的產品線。純債型產品要鎖定債券的期限，現在推出的中短期純債基金產品的熱銷就是明證。

　　“不要特別悲觀，也不要特別樂觀，賣基金就是這樣。”一位臺灣基金營銷專家也許道出了真諦。