漢興昭示未來走向 2006是否為封閉式基金之年

　　見習記者 郭曉婧 北京報道

　　概念刺激

　　本周封閉式基金最是吸引眼球的交易板塊。

　　滬市基金指數11月11日再次小幅回調2%，報785.35點，但成交額仍達到4.84億，繼續著作為近期市場熱門品種的交投熱情。而據統計，11月9日、10日、11日三天的滬市基金成交金額已經超過14億，而從11月1日到7日的總成交額卻僅為12.34億。

　　在11月9日滬市基金指數更是在盤中達到800點，成交金額也有明顯放大，達到6.78億元。而在此前的7日，滬市封閉式基金的成交金額不過1.28億元。

　　雖然封閉式基金在大漲之后出現回調，但基金問題研究專家胡立峰仍然認為，封閉式基金接下來還會有好的表現。他樂觀地預計：“2006年是封閉式之年，封閉式的發展會好戲連臺，精彩疊出�！�

　　但是胡認為，封閉式基金來源于概念題材的拉動，而不是外部資金的介入�！斑@個行情不需要多少錢，靠的是政策的推動和創新點。

　　“明年11月有幾只封閉式基金到期，從那時一直到北京開奧運會，會有33只基金到期，差不多每個月一只。現在一些公司也在設計封轉開的方案，尋求更好的交易的方式。這些刺激點會持續刺激封閉式，使之始終保持熱度。”

　　胡認為，股市變動不足以對封閉式構成威脅。折扣率就足以給它帶來豐厚的收益，足以抵卸大盤的風險。

　　據統計，目前封閉式基金的總資產規模大約為830億元，而它們的市值不過527億元，這也就是說基金市場價至少存在著將近37%的折價率。

　　債市資金流入？

　　上月末，央行對債市收益率過低的預警引發了本年度債券市場的首次大幅調整，而央行在連續四周公開市場回籠資金超過千億的基礎上，上周又回籠資金950億。

　　某債券基金經理指出，該震蕩并不足以對債市造成太大的影響。因為債市的外部環境還是不錯的。國家處理金融體制的改革，今年主要就是兩個方面。一個是貨幣體制的改革，另一個就是銀行改制上市。這種大的因素為債市提供了不少長線的資金。

　　對外界關于封閉式基金可能借債市下調，由此分流債市資金的猜測，該基金經理認為：單純從資金的角度來看，資金會轉向市場價值較高的地方。但它是否會進入封閉式基金的市場，這還要取決于這部分資金對外部市場的一個判斷。

　　債市的資金主要來源于商業銀行，保險公司等，如果他們原來在股市或債市，那么他們就很少會突然轉變投資方向。這是由他們的資金的性質所決定的，銀行資金本來就不能投資封閉基金，保險公司也不會隨便轉換投資方向。

　　雖然保險公司也是封閉式的主要投資者，但是保險公司更是整個資本市場主要的資金來源之一。雖然保險公司的投資的品種比較多，但他們的資金也是綽綽有余，不需要專門轉移資金改投他處。

　　該基金經理分析：“債市行情下跌之時，封閉式大漲，這更多的是時段上的巧合�！�

　　胡立峰也認為，封閉式不會明顯分流股市和債市的資金，因為封閉式基金的盤面不大。很多大的投資者都已經進去，所以資金面上相對來說是比較穩定。

　　沒有基本面支撐

　　銀河證券王群航認為，封閉式基金投資股市。在股票行情未見起色之時，封閉式大漲，只是個炒作的現象，不存在基本面上的支持。

　　嘉實基金認為，中國股市在經歷制度性的變革后將逐步走入上升通道，但市場仍然存在壓力。

　　嘉實基金在其第四季度的投資策略中分析認為，對四季度的A股市場，從短期來看，股改對價存在下調趨勢，宏觀經濟調整對今年企業盈利增長的負面影響開始顯現，因此市場存在一定壓力。

　　截止到目前，股權分置改革一共進行了5批，企業所有制性質對對價水平有一定影響，民營企業平均比國有企業要多送0.3股，但是由于重點公司國有股權存在最低持股比例的要求，以及國有企業在資本運作方面的考核體系和激勵機制還不完善，未來來自國有企業的減持壓力要小于民營企業。

　　另外，大市值股票送股數量比小市值股票平均少0.3股，估值水平對送股數量有一定影響，但是單純依靠股權分置改革實現價值回歸還不可能，未來市場分化仍將繼續。

　　自從9月份股權分置改革正式實施以來，對價下調趨勢明顯。對價的均值／中值已經從第二批試點公司的3.41-3.5下調到了最近一批的2.83-3，平均來看，送股數下調了0.5股。如果考慮到正式實施以來的股改公司市盈率或者市凈率都要高于第二批試點公司的話，對價的實際下調幅度不止0.5股。

　　雖然市場存在一定壓力，但是人民幣升值的預期對中國證券市場起積極推動作用。一國本幣的上升意味著相應的資本品價格的上升，因此，人民幣升值對證券市場和房地產市場構成長期利好，目前人民幣12個月的NDF匯率價格在7.80左右。隨著人民幣不斷的小幅升值步伐，對中國證券市場構成長期利好。