債市暴跌殃及貨幣基金 南方基金誘發(fā)不合規(guī)爭議

　　本報記者 孫健芳 北京報道

　　城門失火，殃及池魚。債市持續(xù)的下跌，引發(fā)貨幣資金收益率大幅下降。

　　“目前的態(tài)勢比較微妙，大家對基本面判斷趨同，心理因素仍占上風。連日調(diào)整之下，市場突變，各種機構(gòu)投資策略可能醞釀大的變化。” 北京一家基金公司的投資總監(jiān)表示。

　　引發(fā)爭議

　　債市的持續(xù)下跌引發(fā)貨幣基金的收益率也繼續(xù)走低。銀河證券基金研究中心最近的統(tǒng)計結(jié)果顯示，多數(shù)貨幣基金的7日年化收益率(七日收益情況的一個平均值)都已降到2%以下。

　　此時，南方基金一則臨時公告引起業(yè)內(nèi)廣泛爭議。11月9日，南方基金公告稱，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，就南方現(xiàn)金增利基金“影子定價”事宜進行公告。11月7日，南方貨幣基金的偏離度為0.6389%；11月8日，其偏離度為0.6293%。

　　這只是南方基金在網(wǎng)站上公布的臨時公告中的一個，從6月15日到11月9日，南方公布類似公告有11個。這些對為什么貨幣基金會出現(xiàn)偏離度的解釋如出一轍：由于近期債券市場價格上漲較快，致使本基金原有庫存證券出現(xiàn)了一些浮動盈利。

　　但市場已在悄然發(fā)生變化。從10月20日開始，交易所國債指數(shù)(資訊 行情 論壇)開始見頂下調(diào)，銀行間債券指數(shù)也在同步下調(diào)。

　　一些基金經(jīng)理開始對10月下旬南方基金公告 “實在看不下去”，他們告訴本報，南方基金的這些解釋是“荒謬的”。

　　“一般來說，貨幣基金收益率與利率市場走勢一致，即使遲滯也只有半年時間。如果貨幣基金在去年債券收益率最好時(大約3.4%)買進了債券，過了一年也消耗差不多了，哪能持續(xù)維持那么高偏離度？”而且，基金經(jīng)理認為最主要的是，南方基金對債券市場解釋與債券市場實際情況是背離的。

　　基金經(jīng)理擔心，是不是有一些券種被隱藏了？如果這樣，在每周一次排名壓力下，“如果部分基金利用不合規(guī)手段去作業(yè)績，對其他遵守規(guī)則的貨幣基金將不是十分公平的”。

　　對南方貨幣基金開始質(zhì)疑的不僅僅是投資者和業(yè)內(nèi)人士，本報獲悉，11月9日下午，證監(jiān)會也就同樣問題給南方基金公司去電質(zhì)詢。

　　對于為什么南方貨幣基金多次出現(xiàn)浮動盈利超標，南方基金固定收益部總監(jiān)劉情劍的理由是，最近基金購進了較多的短期融資券。

　　短期融資券一直是基金公司的重點投資對象之一，自從5月27日短期融資券市場啟動以來，短期融資券就形成價格雙軌制，其發(fā)行市場和二級市場始終存在1%的利差。劉情劍解釋。

　　“銀行憑什么將短期融資券給你呢？對他們來說這也是一種無風險收入。”一些基金經(jīng)理對南方持有短期融資券的量表示懷疑，“短期融資券市場存量不過800億，其中60%都在銀行手中，只有大約300多億被2000多億的貨幣基金所瓜分，每個基金能夠分多少？”

　　對上述說法，劉情劍表示不能透露基金持有短期融資券的數(shù)額，但他深有意味地說，“正是因為短期融資券緊張，所以大家才去爭！”

　　劉情劍明確稱，之前為了防范可能出現(xiàn)的利率風險，南方現(xiàn)金增利的投資組合浮動盈利一直在0.5%左右波動。南方不存在任何協(xié)議存款等形式的違規(guī)行為，這些東西都可以查的。

　　10日，南方基金對前一天的公告作了修定，表示：“近期由于基金總體規(guī)模下降的影響，致使原有收益率較高的庫存證券的收益被稀釋的狀況得以緩解和改變，使浮動盈利比例開始上升，加上近期購買了一些價格雙軌制的企業(yè)短期融資券,也增加了一些浮動盈利。”

　　未來走向

　　未來一段時間，隨著債券收益率提高，債券價格還會不斷下跌，以債券為主要投資對象的貨幣基金還會面對風險和收益并存的現(xiàn)象。

　　不過分析人士認為，未來債券市場價格下降的趨勢會得到緩解，國聯(lián)基金稱，國債指數(shù)雖然繼續(xù)延續(xù)下跌走勢，但是跌幅已經(jīng)明顯趨緩。

　　“主要是看利率市場的走勢，如果利率繼續(xù)上漲放緩，貨幣基金頭寸較多，可以考慮購買較長期限的債券。”一些基金經(jīng)理表示。同樣的，劉情劍也認為，現(xiàn)在債券市場價格下跌對貨幣市場基金來說是件好事情，因為這樣會帶來貨幣基金收益率的提高。

　　盡管如此，未來貨幣基金值得注意的是：保持適當?shù)目臻g進行倉位調(diào)整，在第三季度，不少貨幣基金的投資組合和相關(guān)比例總體保持在接近上限的滿載狀態(tài)。

　　這種策略導(dǎo)致市場發(fā)生突變和遭遇大額贖回時，貨幣基金就會逾越相關(guān)契約和法規(guī)的比例限制。這對貨幣市場基金的長期發(fā)展都是不利的。