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股票持有比例普遍較低，收益比不上貨幣基金，顯示基金經理缺乏進取心……
“前兩天收到賬單一看，我買的保本基金收益還比不上貨幣基金，”一位朋友日前抱怨。據他介紹，2004年他沖著“下有保本、上不封頂”的宣傳買了5萬份某基金公司的創新產品保本基金，但到現在仍是處于保本狀態，既沒收到分紅，凈值增長的部分也不足以支付1.5%的管理費和2%左右的贖回費。“如果保本基金繼續這么保守，我可能會考慮換基金。”
收益不及三年期國債
第三季度業績報告顯示，截至今年9月底，5只保本基金的規模較成立時均有不同程度的贖回。其中國泰基金公司的保本基金被贖回了近6成，嘉實浦安被贖回了一半，首只保本基金南方避險被贖回了約52%。銀華保本和天同保本情況稍好，但也有2成左右的份額被贖回。保本基金在2003年是作為創新產品推出來的。當時香港的一些保本基金賣得比較火，但與內地的純粹保本金(個別還保認購費)不同，香港的保本基金多有保息的承諾，個別保本基金的派息承諾甚至達到7%。據了解，內地保本基金不保派息是管理層的意思，主要是擔心市場狀況不佳，基金公司和擔保人的風險太大。
管理人操作太保守
由于市場的原因，去年多只保本基金一度出現跌破面值的情況；今年以來，保本基金的凈值逐漸回歸面值，但收益率一直偏低。一位曾少量投資過保本基金的人士表示，之所以不再持有保本基金，主要是覺得基金經理的操作太過于保守。根據基金契約公告，他所投資的基金對股票資產的配置不超過15%，對債券資產的配置不低于60%。但定期報告顯示，該基金的債券資產占比差不多在90%以上，而股票資產占比最低還不到5%，“過于保守的操作令基金凈值一直在低位徘徊，如果扣除管理費等費用，實際的收益還不及三年期國債。與貨幣基金、債券基金相比也沒有優勢可言�！�
基金規模料將繼續萎縮
對此，銀河證券研究所的基金研究員胡立峰曾表示，對投資人而言，既保本又不封頂的機制是具有巨大誘惑力的。但在上不封頂的風險收益攫取過程中，風險由管理人承擔，此時基金管理公司就有自身利益要求，其對收益與風險的權衡與投資人就會發生偏差，在資產管理中很難勤勉盡職，實際操作過程中就是一切以保本為出發點，在控制風險的同時也拒絕了可能的收益。基金公司為了自己的利益對保本基金的風險控制嚴格，對這種過于謹慎的做法，基金持有人紛紛以贖回表達自己的不滿，即使贖回費用高達2%(其他股票基金、債券基金的贖回費一般為0.5%)。另外，由于中途認購保本基金的不能享受保本的待遇，對新的投資者來說，保本基金缺乏吸引力。有業內人士斷言，這種所謂的“創新產品”因得不到投資者的青睞，基金規模將會繼續萎縮下去。(袁琳)
保本基金是什么
所謂保本基金就是在一個確定的時期內保證本金100%安全的基金。目前已經發行的5只保本基金的保本周期一般都是3年，保本期內有限度開放申購贖回，但基金公司對期內申購和贖回的投資都不承擔保本的責任。為保持基金規模相對穩定，便于管理人進行資產配置，保本基金的贖回費明顯高于一般基金，最高為2%。多數保本基金主要投資于債券市場，部分還借助期權等金融衍生工具以實現保本的目標。保本基金在股票市場牛市中很難跑贏大市，它是熊市中的避險品種。
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