(獨家)新品導航：建信恒久價值股票型基金分析

　　中國銀河證券 基金研究中心 王群航

　　第一部分 產品簡介

　　基金名稱： 建信恒久價值股票型基金

　　基金類型： 契約型開放式

　　發行地點： 中國銀河證券等

　　托管銀行： 中信實業銀行

　　發行時間： 2005年11月7日至12月9日

　　認購費：

　　贖回費：

　　投資目標： 有效控制投資風險，追求基金資產長期穩定增值。

　　投資范圍： 本基金的投資范圍限于具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市的股票、國債、金融債、企業債、回購、央行票據、可轉換債券、權證以及經中國證監會批準允許基金投資的其它金融工具。在正常市場情況下，基金投資組合中股票資產占基金資產的60%-95%，現金、債券、貨幣市場工具以及中國證監會允許基金投資的其他金融工具占基金資產的5%-40%，其中，基金保留的現金以及投資于一年期以內的政府債券的比例合計不低于基金資產凈值的5%。在基金實際管理過程中，管理人將根據中國宏觀經濟情況和證券市場的階段性變化，適時調整基金資產在股票、債券及貨幣市場的投資品種之間的配置比例。

　　投資理念： 本基金強調以研究為基礎的價值投資，關注上市公司股東價值創造的能力、過程和可持續性，挖掘價值被低估的股票，為基金持有人提供穩定、持續的投資回報。

　　資產配置策略：本基金管理人將綜合運用定量分析和定性分析手段，全面評估證券市場當期的系統性風險，并對可以預見的未來時期內預期收益率進行分析與預測。在此基礎上，制訂本基金資產在股票、債券和現金等大類資產的戰略配置比例、調整原則和調整范圍，并定期或不定期地進行調整。

　　個股選擇策略：本基金強調對具有良好流動性、價值被低估和重視股東價值的上市公司股票的發掘。在選股過程中，吸收與借鑒美國信安(Principal)金融集團的ISAR模型(以下簡稱“ISAR模型”)，結合中國證券市場實際情況，作進一步優化，以此為基礎，構建初選股票池，投資與研究團隊對所選擇的股票進行研究和確認，形成核心股票池。

　　建倉期限： 基金合同生效之日起六個月內

　　業績比較基準：75%×MSCI中國A股指數+20%×中信全債指數+5%×1年定期存款利率

　　風險收益特征：本基金屬于股票型證券投資基金，一般情況下其風險和預期收益高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金；在股票型基金中，本基金屬于中等風險、中等收益的證券投資基金

　　基金經理： 吳劍飛先生，擬任基金經理。1996年獲中國人民大學財政金融系金融學學士學位，2002年獲北京大學光華管理學院工商管理碩士學位。歷任中國技術進出口總公司投資經理、長盛基金管理公司產品設計經理和研究員、湘財荷銀基金管理公司基金助理和基金經理。

　　第二部分 產品分析

　　◎ 建信基金管理公司是一家具有銀行系背景的合資基金管理公司，第一大股東中國建設銀行股份有限公司持有該公司65%的股權，第二大股東美國信安金融服務公司持有該公司25%的股權，第三的股東中國華電集團公司持有該公司10%的股權。

　　◎ 此基金是建信基金管理公司的第一只基金，此基金公司的大股東中國建設銀行具有十分雄厚的渠道銷售背景；二股東信安金融服務公司具有一定的資產管理經驗。

　　◎ 在股票選擇方面，此基金將結合中國證券市場實際情況，吸收借鑒美國信安金融集團的ISAR模型，即從基本面正在提升、基本面提升的可持續性、具有吸引力的相對估值、投資者預期提升等四方面來考察股票的投資機會。基本面的提升和提升的可持續性解決了選擇“好公司”的問題；后面兩套指標，即偏低的估值和預期的提升，則是解決了選擇“好股票”的問題。

　　◎ 在風險控制方面，建信基金管理公司自我介紹他們“充分吸收借鑒了信安IR優化投資組合風險管理體系全程監控風險，以‘事前監測，事中監控，事后評估’為核心，兼顧風險和收益，以實現IR最大化的目標”。這種方法其實也就是當前絕大多數基金管理公司普遍使用的全程風險監控的方法。

　　◎ 按照湘財荷銀基金管理公司有限的信息披露，此基金的基金經理吳劍飛先生只做過大約5個月的基金經理。在其任職的后期，湘財合豐穩定在各個可以統計的時間段上的績效表現為逐漸落后的狀態，以2005年9月30日為截止日，湘財合豐穩定近一年、近半年、近一個季度、近一個月的績效排名分別是第8位、第8位、第30位和第36位，從同類型基金里的中上游落到了同類型基金里的中下游。因此，對于這位基金經理將來在此新基金中將會有什么樣的績效表現，我們會密切關注。

　　第三部分 綜合星級評價

　　根據中國銀河證券基金研究中心《基金新產品綜合評價體系》的統計，對于建信恒久價值基金的評價結果如下：

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心

　　統計截止日期：2005年11月4日

　　獨家聲明：

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