天治基金管理公司整體績效優勢明顯

　　2005年10月份開放式基金績效綜述

　　中國銀河證券研究中心 王群航

　　2005年10月份，基金投資的兩大重要基礎市場股票市場和債券市場的行情走勢都不夠好。在股票市場方面，行情經過短暫的盤整之后開始下跌，月末跌破了1100點大關。市場各

主要指數如滬市綜指、上證50(資訊 行情 論壇)指數、滬深300(資訊 行情 論壇)指數、深市綜指分別下跌了5.43%、4.34%、4.48%和5.8%。與股票市場行情幾乎就是單邊下跌狀況略有不同的是，債券市場的行情為沖高回落狀走勢，16個交易日基本上走完了一輪行情，滬市國債指數(資訊 行情 論壇)、企債指數(資訊 行情 論壇)月末分別收于108.22點和116.91點，各自下跌了0.47點和微漲了0.31點，漲跌幅度分別為0.43%和0.27%。

　　綜上所述，基礎市場的行情總體走勢不好，基金們很難有創造收益的機會和空間，績效狀況也就十分不如人意。不過，即使是在這樣困難的行情背景之下，也還是有個別基金公司、個別基金為持有人創造了較好的收益。

　　一、

　　截至本統計期末，股票型基金共有19只，其中可以進入月度凈值增長率統計范圍的基金為16只，它們的平均凈值損失幅度是3%，總體績效情況不好，全體基金的凈值負增長。其中，凈值損失最少的基金是南方高增長。南方高增長選擇未來2年預期主營業務收入增長率和息稅前利潤增長率均超過GDP增長率3倍，且在全部上市公司中成長性和投資價值排名前5%的公司，或者是面臨重大的發展機遇，具備超常規增長潛力的公司進行投資。

　　二、偏股型基金

　　截至本統計期末，偏股型基金共有56只，其中可以進入月度凈值增長率統計范圍的基金為54只，它們的平均凈值損失幅度是2.62%，總體績效情況不好，4只基金凈值有增長，50只基金的凈值折損。

　　天治品質基金認為，品質為價值之前提，在投資的過程中重視績效追求與風險管理并重。

　　三、股債平衡型基金

　　18只股債平衡型基金的平均凈值損失幅度是1.79%，是上月股票投資比例較高的開放式基金當中月度平均凈值損失幅度相對較少的一個基金類別。東方龍是本類基金中唯一的一只凈值增長率為正值的基金。東方龍是一只資產配置策略十分特別的基金，股票、債券、貨幣市場工具這三類資產的配置比例都是最低可以為零，最高可以為95%。

　　四、偏債型基金

　　偏債型基金中有8只基金，平均月度凈值損失幅度為1.16%，7只基金的凈值減少。此類基金績效表現的最大特點是不同基金之間的反差很大，且十分典型地表現在天治財富、湘財荷銀風險這兩只基金上。

　　連同上面提及的天治品質，可以看見，天治基金管理公司的整體投資績效近期有十分顯著的進步。天治財富的月度凈值增長率為1.54%，毫不遜色于前三類基金中的很多基金。其近一年、近半年、近一個季度、近一個月的績效排名分別為同類基金中的第五位、第二位、第一位、第一位，進步十分明顯。此基金能取得如此優異的績效，與其特殊的投資策略和資產配置策略有關。

　　五、債券型基金

　　債券型基金共有13只(由于易方達月月收益A、B兩類基金分別披露凈值，故將其作為兩只基金進行統計)，平均凈值損失幅度是0.56%，總體績效表現情況不夠好，4只基金的凈值有增長，9只基金的凈值縮水。為了便于分析，我們不妨將債券型基金分為短債基金和老債券基金這兩個小類。對于易方達月月、博時6號這樣的短債基金，我們認為它們是很好的投資對象。對于老的債券型基金，面對走勢較好的基礎市場行情，部分基金的凈值竟然有較大幅度的縮水，其中的原因已為市場共識。對于這種風險與收益特征走了樣的基金類別中的大部分基金，投資人應該與其保持距離。

　　六、保本型基金

　　5只保本基金上月的平均凈值損失幅度為0.45%，績效情況不好。這是此類基金在并非很差的基礎市場行情狀況下第一次集體失足。股票投資作為風險資產在保本基金中所占的比例很小，保本基金全部做出這樣的績效，很讓市場有些看不懂。

　　七、指數型基金

　　10只指數型基金10月份的平均凈值損失幅度是4.08%，全體基金的凈值折損。銀華88的凈值損失較少，只有1.91%，出現這樣的績效是與標的指數的走勢有關呢，還是與對標的指數的偏離有關呢？由于有關信息披露十分有限，我們暫時難以做出判斷。

　　八、

　　貨幣市場基金的收益近期一直維持在比較平穩的狀態中，全體A類基金的月度平均凈值增長率為0.15%，較前月有較大幅下降，但整體與業績比較基準持平。上個月度有17只基金的收益高于其業績比較基準，2只持平，4只略低。諾安貨幣、華夏現金增利、嘉實貨幣、南方現金增利、國泰貨幣、博時現金等基金均有良好的績效表現。其中，諾安貨幣、華夏現金增利、南方現金增利等基金是值得重點關注的對象。這些基金幾乎就構成了當前貨幣市場基金板塊中的績優群體。鑒于貨幣市場基金所特有的良好的流動性特征，貨幣市場基金仍然不失為良好的投資對象。在B類貨幣市場基金中，大成貨幣B、華寶興業現金B、銀華貨幣B的收益率情況都較高，都超過了所有的A類貨幣市場基金，較好地體現了成本的優勢。