博時6號始作俑 百億短債基金突破市場舊格局

　　□記者 易非 深圳報道

　　正當(dāng)大多數(shù)基金公司為股票基金的發(fā)行規(guī)模急火攻心、袖珍型基金也不斷涌現(xiàn)之際，兩只中短期純債基金卻輕易上了百億規(guī)模，后續(xù)資金還在不斷向其涌來。

　　博時穩(wěn)定價值基金是始作俑者，其首發(fā)規(guī)模達(dá)到45.8億，創(chuàng)下彼時市場的天量，此后

在兩個多月的時間里，博時穩(wěn)定價值基金邁過百億大關(guān)，加入了“巨無霸家族”。緊隨其后發(fā)行的易方達(dá)月月收益目前的規(guī)模也穩(wěn)定在100億上下。

　　消息人士透露，接下來有多家基金公司有意發(fā)行此類中短期債券基金，且產(chǎn)品已經(jīng)報批。看起來，短債基金又即將重演2004年的貨幣基金狂飚大戲，面對純債基金狂飆，其間有許多東西值得回味。

　　善做股票卻賣起固定收益產(chǎn)品

　　在人們的印象中，博時基金公司一向以善于做股票型基金聞名，但是這一次，博時基金卻率先賣起了固定收益產(chǎn)品，這是為什么呢？

　　對此，市場上曾經(jīng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，最善于股票投資的基金公司賣起了固定收益產(chǎn)品，是因?yàn)椴豢春媒�期證券市場，而A股市場在三季度的捉摸不定、基金重倉股的上漲乏力，似乎也在有意無意地旁證這種推理的合乎邏輯。

　　記者采訪了博時基金管理公司副總裁李全。他對此觀點(diǎn)予以了堅決否認(rèn)。他表示，固定收益產(chǎn)品和權(quán)益產(chǎn)品是基金公司發(fā)展的兩個輪子，基金公司要取得長足發(fā)展，對于二者必須并重。“資本市場的發(fā)展，往往是出乎人意料的，有時候權(quán)益產(chǎn)品漲勢喜人，有時候固定收益產(chǎn)品則讓人有更好的回報，這二者并不是此消彼漲的關(guān)系，也可能會同時增長。”李全認(rèn)為，在市場發(fā)展的不同時期，基金公司可以在這兩個領(lǐng)域有不同的策略，但長期來看，必須并重。

　　李全表示，以前博時基金比較重視股票市場，高風(fēng)險類型的基金產(chǎn)品比較完善，現(xiàn)在開始關(guān)注基金公司發(fā)展的另一個輪子，著重打造自己的固定收益產(chǎn)品，這絕不是意味著博時基金不看好股票市場。

　　在記者看起來，博時、易方達(dá)的這種行為，實(shí)際上吹響了他們向大而全“基金帝國”跋涉的號角，在目前中國基金業(yè)發(fā)展尚未定型之際，他們顯然想力爭在資本市場各個領(lǐng)域搶先建立自己的競爭力，為今后的發(fā)展打好基礎(chǔ)。

　　“合理沖撞”貨幣市場基金

　　博時穩(wěn)定價值這只純債基金一出來，讓所有的貨幣市場基金吃了一驚。很多人認(rèn)為，這會給貨幣市場基金帶來較大沖擊，其“免申購贖回費(fèi)”、交易方便、管理費(fèi)低廉，在這些方面接近于貨幣市場基金，但是，在收益率方面則高于貨幣市場基金。博時穩(wěn)定價值基金從9月27日公布30日年化收益率以來，這一數(shù)值僅在11月1日為1.963%，其它均在2%以上，最高時達(dá)到2.709%。易方達(dá)月月收益目前尚未公布年化收益率指標(biāo)，但截至11月2日，易方達(dá)月月收益A級凈值達(dá)到1.0025，以上數(shù)值均高于貨幣市場基金。

　　博時穩(wěn)定價值、易方達(dá)月月收益形成了對貨幣市場基金的一次“合理沖撞”，它吸引的是那些對流動性要求不太高、對收益要求則比貨幣市場基金稍高一點(diǎn)，也能夠承受一點(diǎn)風(fēng)險的客戶。博時基金公司副總裁李全介紹說，他當(dāng)時設(shè)計新基金產(chǎn)品時，進(jìn)行了大量調(diào)研，發(fā)現(xiàn)很多客戶有此類要求，因此才設(shè)計了這種中短期純債基金。據(jù)記者了解，近期對博時穩(wěn)定價值基金感興趣的主要還是個人投資者，基本上屬于主動申購型。

　　從實(shí)際情況來看，博時穩(wěn)定價值基金、易方達(dá)月月收益這種中短期純債基金并未與貨幣市場基金形成惡性沖突，因?yàn)樵诹鲃有浴�安全性上存在一定差異，客戶會根�?jù)自己的實(shí)際要求，來抉擇資金是投入貨幣市場基金這種純現(xiàn)金管理工具還是債券基金收益產(chǎn)品。盡管有一部分客戶選擇了“資金搬家”，把資金從貨幣市場基金那里向純債基金轉(zhuǎn)移，但貨幣市場基金的總體規(guī)模仍然在大幅增長。2005年第三季度基金季報顯示，在第三季度貨幣市場基金仍然吸引著低風(fēng)險投資者進(jìn)行大量申購，24只貨幣市場基金總規(guī)模達(dá)到2037.44億份，比二季度末期增加13%。而其中最有說服力的當(dāng)屬博時自己的貨幣市場基金，在三季度初期其規(guī)模是95億，在三季度末期規(guī)模上升到118億。

　　業(yè)內(nèi)人士分析說，中短期債券基金如此受投資者青睞，是市場細(xì)分、產(chǎn)品定位準(zhǔn)確的成功，它促使貨幣市場基金向現(xiàn)金管理工具回歸，對貨幣市場基金是一種“合理沖撞”。此外，預(yù)計今后隨著產(chǎn)品設(shè)計在原有產(chǎn)品線上的更加細(xì)分化，即對每一類型的產(chǎn)品從風(fēng)險、收益等方面進(jìn)行第二次分類，這種“合理沖撞”將越來越多。

　　會否成為固定收益產(chǎn)品主流

　　有人曾對中短期債券基金發(fā)出這樣的質(zhì)疑，中短期債券基金既然這么好，收益高于貨幣市場基金，風(fēng)險與流動性又僅次于貨幣市場基金，幾乎是魚與熊掌兼得，那為什么貨幣市場基金在海外仍然是基金產(chǎn)品的主流呢？

　　這是一個有意思的話題。在采訪中，分析人士表示，在國外貨幣市場基金成為主流，正是因?yàn)樨泿攀袌龌�金是儲蓄的替代品，流動性好。而大多�?shù)人對收益并不敏感。這就好像是現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中，很多人在存款時更看重流動性，他們往往會選擇活期存款，而不會選擇定期存款，比如一年定期存款的收益要比存活期高，而且存定期時也不會在很大程度上妨礙消費(fèi)者取現(xiàn)金。

　　“這反映了現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的一種矛盾現(xiàn)象，即不是所有的消費(fèi)和投資行為都是理性的。如果是理性的，消費(fèi)者肯定會選擇存定期存款”，基金業(yè)人士表示。

　　“這正是中國基金業(yè)面臨的緊要任務(wù)，即與投資者密切溝通，引導(dǎo)投資者理性