發(fā)行時(shí)機(jī)好收益穩(wěn)定 短債基金博弈貨幣基金

　　記者 王棟琳 北京報(bào)道

　　日前，債券型基金中又添新品種——短債基金，市場(chǎng)稱其為貨幣基金”升級(jí)版”，而且規(guī)模正迅速膨脹。短債基金以其高收益率、高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)貨幣基金的”霸主”地位提出挑戰(zhàn)。

　　繼上周博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券基金首募規(guī)模超過46億元之后，本周易方達(dá)月月收益基金銷售場(chǎng)面同樣火爆，預(yù)計(jì)認(rèn)購(gòu)額也將驚人。而市場(chǎng)上原有的13只債券基金總規(guī)模不過46億多元，其中規(guī)模最大者份額不到10億。另外，南方基金管理公司也已于近期獲準(zhǔn)發(fā)行一只中短期純債型基金。目前短債基金有迅速擴(kuò)張之勢(shì)，直接威脅貨幣基金。

　　短債基金旺銷的理由顯而易見，一是發(fā)行時(shí)機(jī)好。從8月開始，債券市場(chǎng)進(jìn)入高位盤整期，前期一直領(lǐng)漲債市的長(zhǎng)期債券出現(xiàn)回調(diào)，而中短期債的交易卻重新活躍起來。分析機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士紛紛發(fā)出警示，提醒投資者及時(shí)降低久期，最好持有中短期債。短債基金趁機(jī)推出，又恰逢基金發(fā)行轉(zhuǎn)暖期，認(rèn)購(gòu)踴躍實(shí)屬必然。

　　二是作為收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，短債基金在一定程度上可以替代貨幣市場(chǎng)基金的部分功能。短債基金結(jié)合債券基金和貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)勢(shì)，仍以目前市場(chǎng)上的固定收益品種為持倉(cāng)主力，完全不投資股票和可轉(zhuǎn)債，風(fēng)險(xiǎn)比較低。同時(shí)以投資短債為主，久期一般較短，博時(shí)6號(hào)和易方達(dá)月月收益產(chǎn)品組合久期均鎖定在3年以內(nèi)，這樣在滿足投資者高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)的需求上并不比貨幣市場(chǎng)基金差。

　　另外，短債基金與貨幣基金一樣免收認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回費(fèi)用，以此吸引投資者。短債基金贖回款也是T＋1日從基金賬戶劃出，資金到賬速度可以同貨幣市場(chǎng)基金媲美。總之，短債基金可謂吸取貨幣基金一切低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的優(yōu)點(diǎn)，在市場(chǎng)上占盡天時(shí)地利人和，人氣自然高漲。

　　當(dāng)然，短債基金挑戰(zhàn)貨幣基金最大的資本是高收益率。目前貨幣市場(chǎng)基金受到較嚴(yán)格的投資范圍和期限管制，收益率大不如從前，二季報(bào)貨幣基金平均凈值增長(zhǎng)率下滑16個(gè)基點(diǎn)，目前的24家貨幣基金已有17家七日年化收益率低于2%，貨幣基金的盈利空間縮小，前景堪憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短債基金實(shí)際正是為規(guī)避貨幣基金受到的嚴(yán)格管制而誕生，與貨幣基金可謂”一脈相傳”，因此可以看到，最早設(shè)立短債基金的這三家基金管理公司正是從前在貨幣基金中占盡風(fēng)頭的三大巨頭，他們具有更超前的憂患意識(shí)，搶占了市場(chǎng)先機(jī)。

　　作為介于普通債券基金和貨幣基金之間的新型固定收益產(chǎn)品，目前還沒有專門針對(duì)短債基金投資的規(guī)定，因而短債基金可以避開對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金組合期限和融資杠桿的限制。首先，在投資剩余期限上，”貨幣市場(chǎng)基金投資組合平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過180天”，最高只能投資剩余期限1年以內(nèi)的固定收益品種。而目前1年期央票發(fā)行利率僅為1.3274%，因而貨幣基金收益率下滑，甚至出現(xiàn)低于1年定期存款的現(xiàn)象也不足為怪。與之相比，短債基金可以投資期限3年以內(nèi)的債券，由于組合久期較高，短債基金很容易獲得高于貨幣市場(chǎng)基金的收益率，甚至可能重現(xiàn)以前貨幣基金收益率超過3%的盛況。

　　其次，在回購(gòu)?fù)顿Y占總資產(chǎn)比例的上限問題上，按規(guī)定貨幣基金不得高于20%，而已發(fā)行的兩只短債基金均規(guī)定不高于40%，據(jù)此，在利用回購(gòu)展開滾動(dòng)套利上短債基金又占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　這樣看來，短債基金自稱”風(fēng)險(xiǎn)低一點(diǎn)、收益高一點(diǎn)”是完全有理由的，其風(fēng)險(xiǎn)顯然低于其他債券基金，而收益必然高于貨幣基金。因此，短債基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定為兩年期定期存款稅后利率2.16%，高于貨幣市場(chǎng)基金一年定期存款稅后利率1.8%的比較基準(zhǔn)。在這樣的高收益誘惑下，貨幣市場(chǎng)基金2%甚至更低的收益率只能相形見絀。在短債基金強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)攻勢(shì)下，貨幣基金必須盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理模式，開創(chuàng)新的生存空間。