重要底部正在悄悄形成 用短債基金代替貨幣基金

　　基金防守反擊

　　基金二季度的資產(chǎn)配置主流思路是積極防御，防御的結(jié)果就是100多只基金大多固守在有限的幾只績優(yōu)藍籌指標股上，這些股票的歷史漲幅都很大，經(jīng)過5月份基金重倉股的暴跌后，基金交叉持股的流動性困境并沒有得到緩解。

　　對于股權(quán)分置改革，基金也大多表示堅持價值投資理念，不會主動參與尋寶游戲，而此輪行情的動力恰恰是股改概念，一方面是救市資金大力拉抬中石化等高權(quán)重指標股，另一方面是對一些具有高對價方案預期股票的炒作。雖然有寶鋼股份和長江電力，但大部分基金重倉股與此趨勢失之交臂。好在不少基金及時意識到了這點，不再只作壁上觀，開始積極調(diào)整投資思路，準備適當參與市場熱點，但出于對下半年宏觀經(jīng)濟形勢的擔心，基金仍不敢放開手腳，于是他們大部分選擇的策略是：以防御為依托，適當積極！或者形象地稱為防守反擊。

　　沒有基金的主動參與，只能把此次行情視做一個大級別的反彈。但是，展望9月市場形勢，我們對于后市并不悲觀，主要理由包括：

　　中國宏觀經(jīng)濟將進入平穩(wěn)增長階段，

　　我們的結(jié)論是，此次行情還未到結(jié)束的時候，仍有繼續(xù)向縱深發(fā)展的可能。以目前的條件，大牛市的預期也不合實際，市場的后期走勢將更可能呈現(xiàn)出一種比較復雜的震蕩走勢。

　　基金資產(chǎn)配置策略

　　控制性增持股票基金

　　我們分別從戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、類別資產(chǎn)配置、基金明細配置三個層面來給出9月份的基金投資資產(chǎn)配置建議。

　　基金投資戰(zhàn)略資產(chǎn)配置建議

　　進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置時，我們?nèi)约俣ㄍ顿Y者風險中性，投資目標是追求經(jīng)風險調(diào)整后的收益最大化。

　　用短債基金代替貨幣基金

　　在資產(chǎn)配置中我們給予貨幣基金20%的投資比例，我們把重點放在了市場新出現(xiàn)的類貨幣基金——短債基金上，在當前市場條件下，以3年期以下短債為主要投資對象的此類基金比純貨幣基金更有收益上的吸引力，而毋需付出多少流動性和安全性方面的代價。另外，加息在9月份仍是小概率事件，貨幣市場收益水平仍有可能保持在較低的位置。

　　目前貨幣基金的年化收益率水平已經(jīng)降低到1.9%左右，但仍高于一年期銀行存款的稅后利率1.80%。

　　債券基金短期收益空間有限，中期風險加大

　　由于市場資金充裕，加上升值因素，債券市場收益率短期仍會保持在較低位置。但我們再次強調(diào)，債券市場的資金推動型行情已到末期階段，其未來風險不容低估。我們建議9月份對債券基金投資繼續(xù)保持謹慎，短期內(nèi)仍給予債券基金10%的投資比例。推薦關(guān)注的基金是富國天利增長。

　　保持股票基金的較高倉位！

　　我們繼續(xù)給予股票類基金較高的配置比例，達到70%。目前市況下持有股票基金，風險控制措施顯得非常重要，我們的原則是盡量控制下方風險，保持投資組合的絕對收益為正，必要時犧牲一部分潛在的收益增長也在所不惜。在基金品種的選擇上，我們繼續(xù)關(guān)注業(yè)績能夠長期穩(wěn)健增長的績優(yōu)基金。

　　基金投資類別資產(chǎn)配置

　　減持指數(shù)基金

　　封閉式基金　　

　　封閉式基金受到了QFII等新增機構(gòu)投資者的青睞，從其市場表現(xiàn)來看，最近的活躍度也有所增加，但其短命行情的特點并沒有改變，只有短期階段性參與的價值。重點推薦到期日較近的績優(yōu)小盤基金。

　　開放式股票基金　　

　　平衡型與股票型基金并重，中長期來看，我們重點看好諾安平衡、易方達平穩(wěn)增長、廣發(fā)穩(wěn)健成長三只基金。股票型基金則長于選股，由于始終具有較高股票倉位，因此可以盡享市場上漲收益，但風險也較高。我們9月份重點推薦易方達策略成長、嘉實理財增長、富國天益價值和上投摩根中國優(yōu)勢等幾只股票型基金。

　　指數(shù)型基金　　

　　在市場上漲態(tài)勢明顯時可以為機構(gòu)投資者創(chuàng)造更大的收益，但9月的市場顯然不會一帆風順，指數(shù)基金的單向特點令我們有所顧忌，因此調(diào)低了指數(shù)基金的配置權(quán)重。在指數(shù)基金中，我們9月份比較看好華安180和融通100這兩只分別以上證180和深證100指數(shù)為投資對象的基金。(田洪偉)