中大盤封閉式基金有望后來居上

　　□財富證券 胡琦

　　上周封閉式基金的走勢再度活躍，大多數封閉式基金在過去一周的五個交易日內連收五陽，上周封閉式基金的平均累計漲跌幅高達5.07%。一周內，封閉式基金的整體算術平均折價率也迅速地由-32.35%降到-29.10%(甚至少數封閉式基金，如基金興業(資訊 行情 論壇)的折價率-8.93%，已經基本落入理論上的合理區域)。封閉式基金有望分享全流通支付對價和

人民幣升值二大利好，走向價值回歸。

　　表1：類型基金折價率一覽

　　從封閉式基金上周的市場表現，我們可以發現一個重要的特征就是中大盤封閉式基金的走勢開始強于小盤封閉式基金。分析其中原因，一個重要的因素在于中大盤封閉式基金當前的平均折價率為-41.44%，明顯比小盤封閉式基金的-29.10%更有吸引力(小盤封閉式基金與中大盤封閉式基金折價率差距較大的主要原因在于小盤封閉式基金到期時間短，在高于到期收益率的牽引下先行出現了價值回歸)。雖然，小盤封閉式基金的年到期收益率仍然高于中大盤封閉式基金。但是，小盤封閉式基金基本上到期時間較短，而中大盤封閉式基金到期時間通常都在7、8年之后。到期時間越長，封閉式基金價格受到期收益率的影響就越弱。因此，年到期收益率對中大盤封閉式基金的價值約束將明顯弱于小盤封閉式基金。而高折價率對中大盤封閉式基金走勢的影響更為直接。這些構成了中大盤封閉式基金繼續走強的必要和充分條件。當前影響市場估值水平最重要的二個因素就是全流通支付對價和人民幣升值。在選擇封閉式基金投資品種上，筆者短期重點考慮重倉持有在上述二估值影響下受益較大公司的中大盤封閉式基金。同時參考折價率和年投資收益率，重點篩選出如下五只封閉式基金。

　　表2：值得關注的五只基金