透視65份基金二季報 基金經理在想什么

　　晨報記者 華笑叢

　　昨日，15家基金公司旗下的65只基金公布了二季度投資報告。總體上看，二季度A股市場的再度下挫及基金重倉股的回調，給基金業績帶來了致命打擊。在二季報里，基金經理們對報告期內的操作進行了回顧和檢討，而對于三季度的行情，大多數基金經理的熱情似乎也不高。

　　【回眸二季度】

　　投資理念跟不上變化

　　基金經理對二季度市場情況的回顧中，都少不了“宏觀經濟緩增”和“股權分置改革試點”這兩個詞。很多基金經理都認為，二季度的市場已經處在全面下跌的情況，市場系統性風險凸現。原因有二，一方面，經過宏觀調控后，宏觀經濟基本面已經出現下跌跡象，大多數行業景氣度呈現下降態勢，對企業利潤下降的擔心并非多余；另一方面，股改啟動，從長期看雖有利市場發展，但短期內卻加劇了市場的不穩定，使市場估值體系受到挑戰，甚至出現混亂局面，市場迷茫。

　　而面對這兩個重大因素，大多數基金都有些手足無措。如富國動態平衡的基金經理透露，盡管該基金在二季度已經準備剔除周期性行業，但仍沒有抓住6月份市場上漲的機會果斷進行減持，致使基金業績在周期性股票的回調中被拖累。年初剛成立的廣發小盤成長基金經理則表示，其二季度業績之所以不理想，主要是對市場調整的慘烈程度認識不夠深刻，策略上沒有采取極度防御策略，建倉速度過快，對于行情演變，尤其是股改給市場帶來的沖擊認識不夠。

　　對于股改過程中一度出現的“尋寶”游戲，一些基金經理明確表態“不參與”。如廣發穩健增長基金經理就表示要“有所不為”，即不把對價看作唯一的投資考慮，不去猜測和盲目追逐試點企業，不做尋寶游戲，把投資關鍵放在企業的發展前景和股改方案的“含金量”上。

　　【放眼三季度】

　　后市判斷出現分歧

　　經歷了二季度的洗禮后，基金經理們對三季度行情的判斷出現了分歧。總體而言，持謹慎心理的基金經理更多一些，他們認為市場出現全面上漲行情的機會不大，但可以尋找一些局部的投資機會，而交通基礎設施行業、消費行業等防御型股票則是抵御風險的“港灣”。

　　如富國天益價值基金經理認為，三季度經濟減速、匯率升值預期、有效資金供給不足等因素仍將壓制A股市場向上空間，市場出現持續性全面上漲的可能性很小，但由于估值泡沫已經下降，且政策面有利好支撐，估計指數向下的空間也不大，市場很可能將持續結構性調整的趨勢。

　　富國天益價值基金將堅持采用防御性的行業配置策略，保持較穩定的倉位水平，適度提高組合分散度。金鼎基金經理也認為，三季度市場系統性的投資機會不大，但存在局部性投資機會，部分經過對價補償后的藍籌股已經具備絕對投資價值，部分行業和上市公司在經歷歷史低谷后正逐步回升，細分行業仍存在一定機會。

　　三季度的“樂觀派”當以長盛基金管理公司為首。其旗下的基金經理普遍認為，目前市場正處于由熊轉牛的階段。如長盛成長價值基金經理提出的理由是，在股改背景下，一方面由于對價的存在，流通股動態持股成本將下降；另一方面，如果該政策能順利實施，困擾A股市場的制度性缺陷有望改善，這將提升上市公司的投資價值。

　　因此，盡管宏觀經濟仍面臨一些問題，但在股改和A股估值的吸引下，該基金仍對未來一段時間的市場走勢持樂觀態度。在投資策略上，該基金將重點關注那些估值合理、管理優秀、業績穩定增長的公司。