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記者 單云 北京報道
在旁人看起來，基金經(jīng)理是幸福的一群人：年輕，高薪，手握重金，儼然是股市大鱷。但實際上，他們風光的背后，卻是承受著市場的苦苦煎熬。在今日披露的基金公司2005年二季度報告中，就部分透露出他們的心境。
“天然多頭”不樂觀
因為中國的股市是單邊市，沒有做空機制，所以中國的共同基金是天然的多頭，只有股市上漲，他們才能夠賺錢，股市下跌，他們只有采取種種措施，盡可能規(guī)避風險，讓基金凈值虧損得少一些。展望后市，宏觀經(jīng)濟讓基金經(jīng)理們十分頭疼再加之股權(quán)分置改革過程中對價的不確定性和股改后潛在的擴容壓力，都讓很多基金經(jīng)理對于市場并不樂觀，他們表示對于后市持謹慎態(tài)度。這顯然是這些天然多頭委婉的表態(tài)。不樂觀，“天然多頭”卻還是要硬撐下去。因為共同基金受規(guī)定的投資倉位所限，他們必須得買股票而不能空倉。這顯然是一個痛苦的事。曾有基金經(jīng)理向記者抱怨說，天下雨了，他們還是要曬被子，而且還不能拿進屋里晾，必須拿出去，這是一件很難的事。顯然，“天然多頭”不樂觀卻還要為投資者博取收益，在他們看來，是一件難為卻必為之事。
放棄“主動性管理”與“加強防御”
幾乎所有的基金經(jīng)理，在投資中都想體現(xiàn)出自己的主動性，這主要表現(xiàn)在個股挖掘，這被其視為價值所在。但是，面對混沌、估值體系有些混亂的市場，一些基金經(jīng)理卻有自己的無可奈何。在基金披露的季報中，一些基金經(jīng)理感嘆說，雖然其試圖在原先的視野之外尋找一些新的投資機會，但這種努力在資金供給非常有限的情況下也徒勞無益，整體而言，在二季度，他們沒有進行太多的主動性管理，而是加強交易頻率，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，希望獲得波段性操作收益。在放棄主動性管理的同時，“防御”成了基金經(jīng)理們運作的主基調(diào)，而這將從二季度貫穿到三季度甚至年底。多位基金經(jīng)理表示，如今最佳的投資策略是在資產(chǎn)配置的各個層次盡可能地防御。如大成精選增值的基金經(jīng)理何光明在季報中對其業(yè)績進行歸因時表示，其在二季度重點向防御性行業(yè)傾斜，交通運輸、水電、食品飲料和醫(yī)藥行業(yè)的配置比重超過了基金股票資產(chǎn)的三分之二，因而其投資效果比較理想。在展望下半年的投資時，何光明表示，在股市基本面偏淡的大背景下，由于存在股權(quán)分置改革期間政府階段性出臺股市政策和措施的不確定性，將繼續(xù)保持適中的股票倉位，采取偏防御性的投資策略，重點投資能抵御宏觀經(jīng)濟減速且穩(wěn)定增長的非周期性行業(yè)和弱周期性行業(yè)。國泰金馬的基金經(jīng)理也表示，在投資結(jié)構(gòu)上將繼續(xù)強化防御型組合，同時適當關(guān)注周期性行業(yè)的投資機會，擬主要配置交通運輸、電力、食品飲料、商業(yè)、金融以及公共服務行業(yè)等周期性疲弱的行業(yè)。
殘酷的“知易行難”
在經(jīng)歷市場整體下跌之后，滿腹經(jīng)綸的基金經(jīng)理們開始感嘆投資“知易行難”。在2004年一些二線藍籌爆漲之時，他們已感覺到這些泡沫咝咝作響的危險，對此風險開始有所警惕，但他們?nèi)匀晃茨鼙荛_泡沫破裂時對基金凈值的重大影響，因此他們不得不承認，投資的確是知易行難。盡管是知易行難，但我們?nèi)詮募緢笾懈杏X到基金經(jīng)理們的堅毅與真誠。在季報中，基金經(jīng)理們沉痛的反思四處可見，道歉聲也不絕于耳。一些基金經(jīng)理表示，因?qū)κ袌鱿碌阮A計不足，建倉速度較快，導致絕對凈值損失較大，因而對其持有人深表歉意。而另有一些基金經(jīng)理則對自己對于股權(quán)分置試點改革過于樂觀進行了反思，并向投資人致歉。這些反思與道歉讓投資者感受到了基金經(jīng)理的坦誠，此時，他們已經(jīng)將所謂的面子拋在了腦后，而這正是未來要取得好業(yè)績的關(guān)鍵。
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