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記者 徐國杰
今日，共有15家基金公司旗下65只基金披露二季度報告，加上日前披露的“華安系”基金季報，共有73只基金披露了二季度報告。截至二季度末已公布季報的基金平均股票倉位為68.69%，與一季度相比，微增1.95個百分點。但也有不少基金大幅度減倉；在周期性品種估值上基金出現了分化，有些基金為此遭受巨大損失。
周期性品種投資恐慌
延續今年首季頹勢，滬深兩地股市在第二季度加快了下跌的步伐，上證綜指從一季度末的1181點，下跌至二季度末的1081點。不過，與一季度不同的是，這一次，基金站在了市場的風口浪尖上，被市場認為對下跌起到了推波助瀾作用，絕大多數基金重倉持有的績優股出現了令人吃驚的下跌。例如，中集集團(資訊 行情 論壇)調整幅度巨大，這對于一些基金凈值的殺傷力頗大。基金投資組合中的重點品種，如中國重汽(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)，都有較大的跌幅，致使基金凈值蒙受較大損失。
對于基金重倉股大跌的原因，基金安信(資訊 行情 論壇)在季報中表示，原因主要有兩點:一是上述個股長期累積漲幅大，存在較大回調壓力；二是股權分置改革試點導致市場短期內估值體系出現紊亂，此外，績優公司較低的補償預期也是它們調整的原因。但是在這波基金重倉股下跌過程中，同樣出現分化跡象，以中集集團、振華港機(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)為代表的周期類上市公司的調整幅度巨大，而以貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)為代表的消費、公用事業等非周期類上市公司的調整幅度明顯較小，這也從另一個角度說明，投資者對周期性行業的可能見頂非常擔憂，同時也反映了宏觀調控政策對經濟的影響正逐步顯現。對于周期性品種的進一步被拋棄，國聯優質成長基金認為，這是由于自四月以來的需求減速導致的大宗原材料價格下跌，引起了周期性品種的投資恐慌。隨后又由于股權分置改革預期不明朗，基金持股信心動搖，藍籌股出現補跌。
組合結構“大換班”
基金經理們在二季度進行了大幅度的投資組合結構調整，拋售原先的重倉股，轉向防御性品種；有些基金還大幅降低了股票倉位，以規避系統性風險。
如國聯安旗下德盛小盤在今年4月上旬市場反彈期間，進行了較大規模的減倉和結構調整，大幅減少在周期性行業、投資品行業的配置，同時大幅度降低了基金的持股數量，取得相對不錯業績。但也有基金準備不足，或是對周期性品種的估值與其他機構不盡相同，在鋼鐵和煤炭兩個行業上的投資出現較大損失。不過，統計顯示，同為鋼鐵行業的寶鋼股份(資訊 行情 論壇)在二季度獲基金增持，共有32只基金在二季末持有寶鋼股份，基金持股占其流通股的13.7%，同比提高4個多百分點。
類似一季度，基金對交通運輸業、醫藥、消費品及服務等防御性品種增持力度較大。贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、伊利股份(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)等股票排在增倉股前列；基金減持比較多的是中興通訊、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華(資訊 行情 論壇)等二線藍籌，中集集團更是幾乎從基金前十大重倉股名單中消失。另外，汽車股估值發生變化，博時系基金認為汽車業正逐漸轉暖，并大量購入汽車類股票。
股改變數不容忽視
在這股基金調倉熱潮中，股權分置改革是不容忽視的一個變量，預計隨著支付合理的對價，估值合理的優質公司的吸引力將大大增加。不過，由于部分基金參與力度有限，還無法從其重倉股變化中看出明顯的普遍性趨勢。有基金表示，在全流通背景下，后市將果斷調整組合，配置重點落在穩定類資產、消費升級、城市化主題概念類個股，食品飲料以及公共服務等行業。如國聯優質基金將在下一階段的持倉結構調整中重點關注水電、零售企業；富國天益擬選擇受宏觀因素影響小、預期持續增長趨勢明確的公司中線持有；國泰金馬將主要配置交通運輸、商業、金融等行業。
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