基金誘術：業績亮點濃墨重彩 收益滑坡忽略不計

　　典型個案：某開放式基金

　　噱頭：該基金的宣傳資料稱，公司旗下的另一偏股型基金，經過7個多月的運作，累計凈值增長率高達29.74%，取得顯著高于基準的超額收益。

　　實質：以往高業績并不能代表將來業績就好，兩者關聯度并不大。

　　過往業績具迷惑性

　　基金公司在銷售自己的新產品時，過往的業績是最好的“推銷員”。張阿姨就是在這位“推銷員”的誘導之下，成為了某基金的投資者。去年上半年，張阿姨在某證券公司營業部偶然聽聞“開放式基金”這一新名詞。聽說許多基金2003年一年的收益均超過10%，張阿姨頓感前途光明，決心試水。

　　當時賣的最好的基金是某平衡型基金，張阿姨聽說該基金公司表現優秀，因而特意到銀行柜臺領來宣傳資料仔細斟酌。資料上用藍色的大字號寫著“穩健業績，持續復制”，下面則是黑色稍小的字號，“公司旗下的偏股型基金，經過7個多月的運作，截至2004年3月31日，累計凈值1.2917元，累計分紅0.045元，累計凈值增長率高達29.74%，取得顯著高于基準的超額收益。”7個月收益率29.74%——這段話最終留給張阿姨的映像就是這么幾個字，對于普通百姓的煽動性可見一斑。

　　和其他人一樣，在另一只基金業績的感召之下，張阿姨毅然買了這家基金公司旗下新發行的平衡型基金。不過事實顯然不像張阿姨想象的那樣，在隨后持續低迷的股市中，這只基金封閉期滿剛開放，凈值就跌破了1元，而且一年多以來一直沒上過1元。從最初心急火燎的等著搭上“財富之車”到現在迫不及待的期待解套，張阿姨說自己有種上當的感覺。

　　事實也證明，過于輝煌的歷史紀錄也未能保持神話，7個月達到了29.74%的收益率之后，這只股票型基金隨大盤而下跌。在該基金成立1年零8個月后，其累計收益率約為20%。

　　營銷策略擺迷魂陣

　　基金行業可以說是目前整個證券市場中聲譽最好，管理最為規范的行業。不過投資者應該知道的是，基金公司處于一個殘酷的行業之中，公司的收入來自于基金的管理費，而管理費的多少取決于基金公司管理資金規模的多少，而資金規模的多少通常有賴于公司營銷的能力，而營銷能力最核心的體現就是基金過往的業績�；�金公司深諳此理，因而不遺余力地宣傳自己以往的業績。

　　并非每個公司都有驕人業績，因而宣傳策略往往是“拔高閃光點，缺陷忽略不計”。如果某基金曾經有三個月收益猛增，超過7%，而其他時間表現乏善可陳，宣傳的時候就只說那3個月。這樣一來，投資者很容易被誤導。

　　不得不承認中國基金行業目前處于比較特殊的階段，最大的問題就是——歷史短。短期的基金業績能說明什么問題？什么都不能說明。在美國長達半個世紀的基金歷史上，有不少相關的調查表明，在任何一年中投資排名在前10%的基金，一年之后，這些基金中的4/5的排名都落在了10%之外。因而在美國基金公司向顧客推銷的時候，往往需要告知過去10年的業績，而且是公司旗下所有的基金的業績，這樣才不會造成誤導。

　　而反觀國內，開放式基金頂多2年多的歷史紀錄，大部分基金的歷史集中在1年左右，這對于投資者參考過往業績，選擇合適的基金帶來了難題。當然，另一方面也為基金公司“合規的”營銷手段制造了機會。中肯的說，這確實是客觀條件所限。但投資者一定要了解其中的奧妙，以免受誤導。

　　最重要的一句話就是——過去絕非未來。美國曾經有個非常著名的案例。當時由Va◎ Kampe◎ 投資基金公司經營的共同基金，在1996年的宣傳中聲稱其收益率為62%。而且根據著名的基金評級公司Lipper的報告，該基金的業績確實在業內名列前茅，比第二名的基金的收益率高出了20%。這確實是事實。但投資者不知道的是，那一年這個基金的高收益率是相對于20萬到38萬美元很小額的資產規模來說的。投資者也不知道該基金一多半的利潤來自于31只新上市的熱門股票。實際上，該基金只需要買入每個新上市股票的100到400股，就可以得到很大的效益。顯然，62%的利潤率不切實際的拔高了投資者的期望，但同時這也是一個不能長久維持的業績。當這只基金開始向公眾銷售時，在6個星期之內，大約有1.5萬人投資了1億美元。結果自然是令投資者失望的。這家公司最后受到了證監會的處罰。

　　舉這個例子的目的在于，投資者不僅需要了解過去業績不代表未來業績，除此以外還應該設法了解基金是靠什么獲取的高收益率，是因為這個基金的規模比較小，還是因為投資團隊的管理水平比較高？是因為中藏持有某個大漲的股票，還是靠分散投資合理選股？基金公司通常會掩蓋這些本質問題，但事實上這些問題非常重要。

　　“火眼金睛”小貼士：

　　◎ 過去不能代表未來，無論是對于一個人還是一項投資產品，這句話都適用。

　　◎ 在參考基金過去的業績時，至少要想到一點，它在過去取得良好業績的基礎條件今后是否依然存在。

　　◎ 基金是中長期投資品種，不應以“短期成敗論英雄”，更應該看看誰能“大浪淘沙，方顯英雄本色”。

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