專家評博時6號：產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新多 比較優(yōu)勢明顯

　　單云

　　博時基金管理公司將于7月18日推出的我國首只手續(xù)費全免的債券基金——博時穩(wěn)定價值債券投資基金(博時6號)，引起市場廣泛關(guān)注。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)資深人士表示，該基金的比較優(yōu)勢明顯、產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新較多，是一款不錯的理財產(chǎn)品。

　　市場細(xì)分催生比較優(yōu)勢

　　華夏證券研究所魏琦認(rèn)為，博時穩(wěn)定基金的優(yōu)勢源于市場細(xì)分，正是由于這種市場細(xì)分，使該基金具有突出優(yōu)勢。該基金是一只介于債券基金和貨幣市場基金之間的基金，兼具了債券基金和貨幣市場基金的雙重優(yōu)勢：首先，博時穩(wěn)定價值基金與市場上其他債券基金相比，主要投資于銀行間債券市場的中短期債券，而不投資股票和可轉(zhuǎn)債，債性更純；其次，博時穩(wěn)定價值基金免認(rèn)/申購費和贖回費、以兩年期定期存款稅后利率為業(yè)績基準(zhǔn)、在達到分紅的條件下每季至少分紅一次，每年最多分紅12次。因此博時穩(wěn)定價值基金在費用設(shè)置、比較基準(zhǔn)設(shè)置、和收益分配三個方面都體現(xiàn)出貨幣市場基金的優(yōu)勢。

　　與現(xiàn)有的債券基金相比，博時6號具有三個優(yōu)勢：一是風(fēng)險較低。雖然同樣是以債券為投資品種，但是博時6號對所投資債券的種類和期限做了明確的限制。該基金的投資品種主要集中于中短期債券，投資風(fēng)險得到了較好的控制，與現(xiàn)有的其他債券型基金相比，風(fēng)險明顯較低。二是投資成本較低。博時債券基金在費用設(shè)計上更接近于貨幣市場基金，其管理費和托管費明顯低于目前市場上其他債券基金，且不收取申購(認(rèn)購)、贖回費，即使考慮到銷售服務(wù)費，該基金的投資成本也要低于目前市場上現(xiàn)有的債券型基金。三是收益更加穩(wěn)定。由于博時債券基金采取每日計提收益，在可分紅的條件下，每季至少分紅一次的方式，每年最多分紅12次，并且其投資券種的期限較短，投資組合的收益率波動性相對較小，因此，與現(xiàn)有的債券基金相比，這只基金的收益將表現(xiàn)出收益率更加穩(wěn)定的特點。

　　與貨幣市場基金相比，博時6號則突出表現(xiàn)在收益率方面。在流動性相近的情況下，博時6號有望獲得高于貨幣市場基金的收益率，這也正是該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定為兩年期定期存款稅后利率，而不是像貨幣市場基金那樣普遍以一年以內(nèi)的存款利率作為比較基準(zhǔn)的原因。

　　其他理財產(chǎn)品的理想替代品

　　廣發(fā)證券基金研究員畢秋香認(rèn)為，與貨幣市場基金、銀行人民幣理財產(chǎn)品、保本基金相比，博時穩(wěn)定價值債券基金具有低風(fēng)險、高流動性和穩(wěn)定收益的特點。

　　一般而言，影響債券基金業(yè)績表現(xiàn)的主要有兩大因素，一是利率風(fēng)險，即所投資的債券對利率變動的敏感程度(又稱久期)，二是信用風(fēng)險。久期越長，債券基金的資產(chǎn)凈值對利息的變動越敏感。博時6號基金，組合久期不超過3年，久期適中，減少了基金資產(chǎn)凈值大幅波動的風(fēng)險。

　　博時6號基金同時具有低費率和高流動性等優(yōu)勢。該基金是首只手續(xù)費全免的債券基金，該基金認(rèn)購費、申購費和贖回費均為零，資金到賬快捷，贖回款T＋1日從基金賬戶劃出，流動性可與貨幣市場基金媲美。

　　招商證券研究發(fā)展中心吳志剛則認(rèn)為，博時6號基金是貨幣市場基金良好的替代品。目前，國內(nèi)證券市場中的固定收益類基金品種主要包括貨幣市場基金、保本型基金以及債券型基金。相比之下，保本型基金的流動性相比另兩類基金不具備優(yōu)勢，而前期對債券市場的不良預(yù)期也很大程度上影響了投資者對債券型基金的投資熱情，因此最近以來貨幣市場基金成為了風(fēng)險厭惡型投資者的寵兒。不過，隨著近來貨幣市場基金收益率的降低，將會逐漸減弱對投資者的吸引力，而對于目前市場中廣泛存在的對流動性、收益性和安全性都要求甚高的投資者來講，一類三者兼顧的固定收益類基金產(chǎn)品的出現(xiàn)是當(dāng)務(wù)之急。在這樣的環(huán)境下，博時6號基金應(yīng)當(dāng)能夠滿足投資者的上述要求。產(chǎn)品設(shè)計創(chuàng)新較多

　　國泰君安相關(guān)人士認(rèn)為，與現(xiàn)有債券基金相比，博時6號基金的產(chǎn)品設(shè)計具有較多出新之舉。

　　首先，該基金是首只以銀行間債券品種為主要投資對象的債券基金，其債券投資比例不低于基金資產(chǎn)總值的80%，并明確規(guī)定不投資股市和可轉(zhuǎn)債品種。

　　其次，該基金是首只以兩年期定期存款稅后利率(目前水平為2.16%)為業(yè)績比較基準(zhǔn)的債券基金，且規(guī)定組合平均久期不超過3年，即該債券基金主要投資于中短期債券，并定位于跑贏兩年期定期存款稅后利率水平。

　　其三，該基金在可分紅的條件下，每季至少分紅一次，每年最多分紅12次，分紅方式包括現(xiàn)金分紅和紅利再投資，且日常申購與贖回費率全免，贖回款T＋1日即可從基金帳戶中劃出，因此該債券基金具有分紅保障與低成本進出的雙重特點。

　　此外，該債券基金為首只明確限定回購融資額不得超過基金資產(chǎn)凈值40%的債券基金，這一方面有利于其利用回購融資進行流動性管理或套利投資，另一方面也有利于將融資杠桿控制在一定合理比例之內(nèi)。