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□ 本報記者 閻岳
在證監會會同國務院有關部門打出的利好組合拳中，最被業內人士看好的是“允許基金管理公司用股票質押融資”，同時，這一條款的不確定性也最大。基金業內人士認為，給予開放式基金出于營運需要的短期融資是必要的，對基金重倉藍籌股的穩定和上漲有十分重要的積極影響，而且有助于控制證券市場的大起大落。但缺少實施細則，令此項政策發揮
作用的時效增加了不確定性。
證券投資基金經過了超常規的發展之后，目前已經成為證券市場上最重要的機構投資者。在解決股權分置試點推出后不久，證監會主席尚福林在第29次基金業聯席會議上講話指出，基金業是推動我國資本市場穩定發展的主導力量，在證券市場發展的關鍵時期，基金業要統一認識，積極進取，以高度的責任感和強烈的使命感推動基金業健康穩步快速發展，發揮在證券市場中的重要作用。
但一位基金業的從業人員告訴記者，基金業并不是不想和管理層一起度過當前的難關，實在是“心有余而力不足”。去年6月1日起施行的證券投資基金法刪去草案中“根據開放式基金運營的需要，基金管理人可以按照中國人民銀行規定的條件為基金向商業銀行申請短期融資”的條款。這一條款的去除讓業績較好的投資基金的資金壓力明顯增大。業績好的基金公司一方面要保持業績的穩定增長，另一方面還要面對較大的贖回壓力。如果能給予其短期融資的權利，相信該類公司的資金使用效率一定可以提高很多，而該類公司的資產質量好，銀行的風險也相應的會降低。所以，現在重申允許基金公司用股票質押融資，對優質基金、對藍籌股股價的穩定、對證券市場的穩定都是有益的。
然而，一位基金經理指出，“允許基金管理公司用股票質押融”仍存有很大的不確定性。首先，“基金公司的股票”需要準確的界定，是指基金管理公司自有資金買入的股票、還是客戶資金投資的股票，抑或兩者兼而有之；其次，能夠質押的股票比例將是多少？因為目前股票型基金的總量是2473.6億元，比例的大小將直接影響到基金公司融資的數量。第三，基金投資的股票當中有多少能夠跨越質押要求的門檻？能夠接受股票質押融資這項業務的銀行有多少？所以，現在基金公司用股票質押融資急需出臺一部操作細則。
分析人士表示，近年來，我國基金業發展趨于規范。尤其是開放式基金，盡管操作風格有所不同，但均未出現過操縱股價等違規行為。而其長線價值投資的理念也已漸成主流，使市場環境大為改善。由此看，開放式基金通過向銀行融資而達到其操縱股價、危害市場的可能性已經很小。另外，銀行方面的風險可以通過進一步嚴格條款的方式加以控制如對于短期融資的期限、額度及用途作明確限制；要求商業銀行從嚴審查；如果基金管理公司以證券進行質押融資，則可規定較低的質押率和易變現的質押品種。
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