基金質押股票 距離市場有多遠

　　記者 王妮娜 齊軼

　　央行有關人士昨日透露，基金公司運用股票質押融資的相關管理辦法已由央行、銀監會、證監會共同起草完畢。

　　然而，在揭開“面紗”之前，市場對此疑慮重重：代客理財的基金公司是不是合格的

融資主體？在什么情況下可以運用這種非常規的融資手段？

　　誰是融資主體

　　某國有商業銀行信貸部的人士表示，非常關注基金公司用來質押的股票究竟是自有資產購買的部分，還是代客理財的資產。

　　他說，2000年以來，券商運用股票質押貸款的融資規模大概有400多億元。商業銀行是否向金融機構提供股票質押貸款取決于兩方面因素：一是公司經營是否穩健，二是質押的股票是否優良。但是，基金公司只是代客理財，從法律的角度來考慮能否用客戶的資產抵押給銀行，值得關注。因為這將影響到銀行作為債權人，其合法權益能否得到保障。

　　對此，某基金公司負責人提出，目前有關監管部門不允許基金公司用自有資金購買股票，因此該項措施更有可能是針對基金而言。即以基金為主體進行股票質押融資，相應產生的風險和收益均由基金承擔。

　　央行知情人士指出，如果在基金契約對投資管理人有權處置基金持有人財產作出相關規定，基金公司才能突破障礙。

　　何種情況可質押股票

　　銀河證券胡立峰認為，從公募基金所承擔的社會使命以及公募基金在金融體系中的分工來看，應該謹慎使用基金融資，最好只是針對開放式基金巨額贖回時短期使用。

　　基金業內人士也認為即使政策允許，基金公司也會非常慎重地采用該措施。業內人士普遍認為在以下兩種情況下，基金公司會采用股票質押的形式融資：當基金出現突然性的巨額贖回導致流動壓力時，可能采用；當基金對市場特別看好時，可能采用放大操作的措施，畢竟資金放大操作意味著承擔更多的風險。

　　一家合資基金公司老總對該措施表示出十分謹慎的態度，稱自己對此還沒有仔細研究，公司在短期內還不會考慮相關的操作手法。“公募基金還是以保證持有人本金安全至上。”該人士說。

　　重要的是調動市場各方力量

　　業內人士指出，對于商業銀行來說，由于股票、尤其是基金重倉股的流動性很好，允許基金公司用股票進行質押貸款，將增加商業銀行的貸款對象和貸款渠道。此外，這項金融創新能夠進一步激發商業銀行的活力。股票質押的風險是可以控制的，“畢竟還有強制平倉的手段。”一位業內人士如此說。

　　首都經貿大學劉紀鵬認為，應該以大局的眼光看待這項措施。“這是一個系統的配套，如果市場不好，所有手段看起來都沒用，如果市場好起來，許多手段就會發生作用。基金質押只是一個手段，重要的是調動市場各方面的力量，如果市場振作起來，可能為基金持有人帶來更好的收入。”