基金公司可貸款玩股票 400億掀浪花還是打水漂

　　周一凌晨零點45分，新華社對外發(fā)布系列股市“利好”，給尚處于睡夢中的投資者來了一個措手不及。但仔細讀來，諸如資金擴容、停發(fā)新股、鼓勵創(chuàng)新等所謂救市之舉其實早在意料之中，惟有“基金公司股票質(zhì)押貸款”一項，讓人眼前一亮。

　　眾所周知，目前基金在A股市場充當(dāng)絕對主體，基金總體規(guī)模約占了A股市值的1／3，二級市場大量籌碼早已被基金鎖定。那么，允許基金質(zhì)押股票換取貸款又將對股市產(chǎn)生怎樣

的影響呢？業(yè)內(nèi)人士多抱謹慎態(tài)度。

　　出臺背景耐人尋味

　　昨日本報二版刊載的《基金幾近彈盡糧絕》一文，重點分析了國內(nèi)基金公司現(xiàn)在的資金配置狀況，結(jié)果令人堪憂。目前絕大部分偏股票型基金手頭資金狀況緊張，股票倉位沉重，可供靈活調(diào)動的資金大多不足10%。況且，股市持續(xù)低迷，大面積贖回潮持續(xù)爆發(fā)，基金應(yīng)對更加困難。

　　資深分析人士熊意軍認為，連綿熊市使股市生態(tài)鏈條遭到嚴重破壞，證券公司接連倒下，基金公司日子也好不到哪去。管理層允許基金公司進行質(zhì)押貸款也是無奈之舉，眾基金被股票套個結(jié)實，沒有大行情只能等死。為基金進行大面積輸血，一方面可以使基金調(diào)整股票配置；另一方面，也是為應(yīng)對贖回采取的非常規(guī)手段。

　　二級市場難獲轉(zhuǎn)機

　　雖然有朦朧利好做支持，但基金重倉股昨天的表現(xiàn)仍然沒有太大起色，中石化、中國聯(lián)通等超級權(quán)重股沖高回落，機構(gòu)逢高減倉跡象明顯。

　　那么允許基金公司進行質(zhì)押貸款，未來又能在二級市場掀起多大浪花呢？

　　業(yè)內(nèi)人士算了這樣一筆賬，基金總規(guī)模按3000億計算，把那些漲幅過大的重倉股如“煙臺萬華”、“中集集團”等股票剔除(這樣股票被允許用做抵押的概率微乎其微)，那么基金總市值將降低30%左右，也就是總規(guī)模達到2100億。如果按20%的貸款率計算，那么基金從銀行獲得的新增資金約為400多億。

　　區(qū)區(qū)400億資金對二級市場來說，無異于杯水車薪，很難發(fā)動像樣的行情。況且現(xiàn)在機構(gòu)勾心斗角，股票稍有上漲就有基金兌現(xiàn)出局。這400億有息貸款，基金又敢把多少資金扔到股市里，還是個未知數(shù)。

　　三點隱憂不容忽視

　　值得一提的是，基金公司進行股票質(zhì)押貸款的做法受到了業(yè)內(nèi)普遍質(zhì)疑。

　　首先，基金公司擁有的股票屬于全體基金持有人，基金公司把客戶的股票用于抵押，是否合法仍然有待考證。

　　其次，如果把貸款用于應(yīng)兌贖回壓力，出局的基民可以坐享收益；但仍然持有基金的投資者則要承擔(dān)貸款帶來的利息，這顯然不夠公平。

　　再次，股市風(fēng)險莫測，基金公司以貸款為杠桿使投資風(fēng)險快速放大，這種做法是否穩(wěn)妥值得商榷。(商報記者 李壯)