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財經匯評大盤在上周連續大幅下跌后本周再次震蕩下行，并且在股指下跌過程中成交量持續出現萎縮，上證綜指首現年內“七連陰”走勢，市場信心極度匱乏，周四兩市成交僅63億元，再現年內地量，量能的持續萎縮昭示市場信心仍嚴重不足。
短線大盤下行壓力較大
截至周五收盤，有近800只股票跌穿1000點時價格，而這些股票的平均價格只有3.33元，大部分是缺乏業績支撐的科技股、超跌低價股、ST股和中報預警股，這充分說明A股結構性調整并沒有結束。同時上周半年報披露工作正式拉開序幕，皖維高新(資訊 行情 論壇)成為滬市首份半年報披露公司，其每股不足6分錢的業績著使股價牢牢地封在跌停板上。而周內汽車、航空等板塊個股的繼續大幅殺跌，也充分顯示半年報業績影響有繼續升溫的跡象，宏觀調控油價高企對上市公司的影響開始顯現，半年報風險凸現。低迷的成交量一方面說明場外資金更多的是以觀望為主，另一方面也說明市場對再創新低有較高的認同度，而股指的下跌主要是靠無量的恐慌性拋售所致，將使短線大盤繼續面臨較大的下行壓力。如無外力作用，上周五大盤的破位下行基本上預示著短線有繼續大跌的可能。在上周大盤震蕩盤跌過程中，基金重倉股繼續出現分化走勢，大盤指標股走勢相對強于大盤，中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等曾一度逆勢上揚，減緩了股指下跌速度，也是機構護盤的主打品種。不過隨著本周寶鋼股份(資訊 行情 論壇)向戰略投資者配售部分上市，這種格局很可能會被打破，大盤指標股面臨一定調整壓力。在一線藍籌和二線藍籌股方面，鋼鐵、石化、建材類個股極有可能會繼續成為基金減持對象，而二線藍籌股中的一些商業、食品飲料等防御性品種成了基金重點關注的對象。
A股價值標桿被忽視
相對于大盤的持續低迷，基金的觀點對于投資者來說可能是個安慰。大部分基金認為股權分置改革試點于5月初推出后，市場各方反應不一，再加上基本面不確定性的增強，A股市場整體股價出現了較大幅度的回調，顯示了市場投資者對這項中國資本市場的歷史性變革的謹慎和懷疑的心態，這可能是重大制度變革所需要付出的代價。不可否認，股權分置試點所帶來的市場基礎的巨大變化和一些不確定因素，在短期之內使得主流機構苦心經營多年所形成的價值投資體系陷入了混亂，導致市場大幅下挫，這在很大程度上是改革所必須承受的陣痛。但從目前情況來看，排除部分藍籌公司的行業基本面預期變化因素，市場顯然對試點階段可能帶來的估值混亂、供應增加、對價不足等不利因素過分夸大，而忽略了A股價值的長期標桿。“流通股含權”預期的兌現，即使不能令市場的估值水平上一個臺階，亦顯而易見地可以達到大幅降低國內市場估值水平與國際接軌壓力的效果。因此，全流通不應該是加劇市場結構分化的因素，而是減輕了市場結構調整的壓力。但是一些投資者或分析師仍然一味簡單地以H股平均市盈率為標準，繼續退場觀望，而忽視了A股與H股市場的結構性差異的存在和A股含權的事實。如果說以前我們在選股思考時經常需要提醒自己，這是一個整體高估、結構分化的市場，那么從今往后，也許越來越多的人會發現，它其實正在轉變為一個估值合理、隱藏巨額利潤機會的市場。當然，市場往往是短視和情緒化的，在經歷了四年多的熊牛后，短期內仍可能會過分注意消息面的利空因素。市場要完成轉折，仍然有待時間、資金和政策的合力推動。不需要期待奇跡，但需要信心。在短期內，基金認為仍然需要合理地控制整體倉位。在選股上，不應該再簡單地重復上半年的核心競爭力、定價能力和周期非周期標準，而把目標轉向景氣底線和成本下降，同時關注周期性和非周期性股票的估值差。季軍紅(華夏證券廈門大同營業部)
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