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我們對嘉實服務2005年以來的業績進行分解，分為股票資產配置貢獻、行業配置貢獻和個股配置貢獻。
數據解讀：2005年一季度股票資產配置相對于上個季度的差異貢獻為-3.59%，高于同期股票型基金收益率11.12個百分點。今年一季度較上個季度,重倉股中除了上港集箱(資訊 行情 論壇)小幅度減倉而避免了0.001%的損失外,增倉中招商銀行(資訊 行情 論壇)與天津港
(資訊 行情 論壇)貢獻了0.025個百分點，其他幾只增倉股未能產生正面效應。原因是指數大幅度下挫出現在4月份后，即股權分置試點方案推出后，市場估值體系混亂等諸多不確定性因素使市場缺失信心造成的，基金重倉股輪番下跌，無一幸免。股市的這種下跌很大程度是由于恐慌造成的，而市場情緒是著力研究行業和公司本身價值的基金經理所不能預測的。
數據解讀：嘉實服務的行業配置貢獻為1.437%。其中對采掘業、金屬與非金屬、信息技術業的配置遠遠低于同業水平，有效地避免了3.65%的損失，該配置決策對行業配置貢獻較大。這體現了該基金經理優于同業水平的行業判斷能力。
數據解讀：個股配置方面，嘉實服務十大重倉股配置與同業水平相比差異貢獻總和為-0.38%。由于受到基金重倉股普跌的影響，對組合沒有產生正面貢獻，鹽田港(資訊 行情 論壇)的超比例配置對組合負面拖累較多，而中國石化(資訊 行情 論壇)低倉位配置的明智決策對組合貢獻最大。
市場時機選擇：業績受大盤下跌的拖累
嘉實服務的設立日期為2004年4月1日。而上證指數(資訊 行情 論壇)是從2004年4月9日的1870點一路小跑至目前的1022點左右，跌幅高達45.38%。對于系統性風險，不得不建倉的基金很難避免。
自2004年6月30日到2005年5月30日，股票型基金跌幅為9.83%，嘉實服務跌幅為7.63%，低于股票型基金2.2個百分點。嘉實服務在市場高點開始建倉，即便該基金證券選擇能力較強，業績也不可避免地受到大盤的嚴重拖累。
風險分析：波動性遠小于大盤
嘉實服務最新β值為0.48，波動性遠遠小于大盤。
投資建議
基于以上分析，該基金證券選擇能力優于同業水平，波動較小，但由于介入市場時機正值大盤高點，整體倉位成本較高，業績差強人意。鑒于服務行業年均20%左右的穩定增長前景，有耐心的長期投資者可繼續持有，但對于比較急切的投資者可考慮轉換成嘉實旗下其他基金，我們認為嘉實增長是個不錯的轉換對象。(聯合證券)
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