7月份基金投資資產配置：下跌加倉 靜待時機

　　我們分別從戰略資產配置、類別資產配置、基金明細配置三個層面來給出7月份的基金投資資產配置建議。

　　基金投資戰略資產配置

　　進行戰略資產配置時，我們假定投資者風險中性，投資目標是追求經風險調整后的收

益最大化。

　　貨幣基金收益穩定中繼續小幅下跌　　　　在資產配置中我們給與貨幣基金30%的投資比例，雖然其收益率有可能進一步走低，但仍是一個最安全的基金品種，適合作為現金管理工具使用。

　　綜合各方面消息，下半年加息的可能已經很小。受限于較高收益投資品種的匱乏，下半年貨幣基金的年化收益率可能繼續下降至2.0%左右，甚至2%以下，但仍會高于一年期銀行存款的稅后利率(1.80%)。

　　債券基金收益短期有望保持穩定　　由于市場資金充裕、加息預期減弱，債券市場收益率短期仍保持在較低位置，債券基金收益短期仍有望保持穩定。即便如此，債券市場的牛市行情仍舊暗含風險，我們建議7月份對債券基金投資繼續保持謹慎，在短期內給與債券基金10%的投資比例。

　　股票基金值得重點關注！在資產配置中我們給予股票基金60%的投資比例。雖然對7月的市場形勢短期看淡，但是我們也強調市場投資機會正在孕育之中。就基金而言，7月將是調整布局，積蓄力量的時期。正如某基金所言，股權分置改革固然需要積極參與，但基金選股首要還看基本面，對于基本面不好的股票，對價方案再好，相信基金也不會去碰，而對于基本面潛力較大的股票，其業績增長空間恐怕要遠超過對價本身！

　　基金投資類別資產配置

　　類別基金資產配置建議主要針對股票基金，在股票基金項下，進一步細分為封閉式股票基金、開放式股票基金兩個類別，后者可以再分為股票型、指數型和平衡型三個子類。

　　各類別市場投資機會分析

　　對于封閉式基金而言，我們仍堅持：“長期看分紅，中期看到期，短期看消息”。7月份以上事件出現的可能性依然很小，封閉式基金市場可能隨大盤漲跌亦步亦趨，主要受凈值業績和折價率變化的影響，其表現可能繼續弱于大盤，建議近期適當回避絕大多數封閉式基金。因此，我們在類別配置中給與封閉式基金5%的較低權重。

　　對于開放式股票基金，我們7月份關注的重點仍是平衡型基金，在類別配置中給予了30%的較高權重。由于市場前景未明，面臨的下跌風險仍較大，平衡型基金具有較高的投資靈活性，可以較好的控制投資風險，同時能夠分享市場上漲的收益。

　　對于股票型基金一般持有較高的股票倉位、具有較高的風險/收益特征。如果選擇得當，能為投資組合業績作出較大貢獻，我們在類別資產中給與股票型基金20%的較高權重，比6月份增加了10個百分點。

　　指數型基金雖然6月份凈值漲幅高于其他類型基金，但在7月市場形勢不明朗情況下，其業績前景值得警惕，因此在類別資產中給于5%的較低權重，比6月份減少了5個百分點。我們仍把指數基金當作戰術性資產配置的工具，可以用來短期機動參與市場。　

　　7月份我們的戰術資產配置建議歸結為一句話，那就是：下跌加倉，靜待時機！

　　(田宏偉)