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□聯合證券 王彬
自五一長假后、股權分置改革開始試點以來，基金重倉股經歷了慘烈的下跌，但同時仍有部分重倉股逆市上漲。
自5月9日到7月8日，跌幅最大的是西山煤電(資訊 行情 論壇)，其次是中集集團(資
訊 行情 論壇)，煙臺萬華(資訊 行情 論壇)跌幅列第三位。與此形成強烈對比的是，部分藍籌股逆市上漲，上海汽車(資訊 行情 論壇)以16.36%的漲幅居首位，其次是白云機場(資訊 行情 論壇)和浦發銀行(資訊 行情 論壇)，漲幅分別為7.79%和4.64%。從簡單的漲跌幅對比可以看到，雖然同是藍籌股，但市場對它們的臉色可謂冷暖不一。
從所屬的板塊來看，西山煤電、中集集團和煙臺萬華，都是各自行業中高成長的典型代表；其他跌幅居前的，如鹽田港(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等，都曾經在業績大幅增長的背景下屢創新高。而逆市上漲的重倉股，大多屬于傳統的周期性行業，如汽車、銀行、鋼鐵等，股價早已經歷了大幅下跌，在本輪調整行情中反而成為資金的避風港。
高成長的二線藍籌之所以跌幅巨大，主要原因在于它們或面臨著行業周期性拐點，或受到人民幣升值預期，未來的盈利水平能否保持原有的增長速度，市場對此持懷疑態度。此外，在股權分置改革的大背景下，由于它們業績較好，國有股又占有較大比重，股改動力不強，市場對它們的對價方案無法形成明確的或較好的預期，不確定性增加導致基金機構不得不拋售以回避可能存在的風險。
但同時也應該看到，決定股價未來走勢的根本因素是經濟基本面和公司的盈利能力，股改對價可以形成含權價值，但不改變公司的內在價值。因此，投資者還是應該挖掘那些未來業績能夠保持穩定增長的藍籌股。
在基金重倉股中，由于行業周期的不同以及介入資金的成本差異，在走勢上必將出現分化。對于那些行業周期性回落、未來業績無法保持增長的重倉股，投資者應謹慎對待。與散戶持股最大的不同是，機構一旦看空某個行業，就會持續拋售，尤其是多只基金重倉持有的股票，一旦放量下跌，機構之間的“多殺多”就會使股價毫無反彈地快速下挫。因此，投資者在實際操作中，還應注意控制風險，可以更多地關注那些經歷過長期下跌、做空能量已充分釋放的重倉股。
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