壟斷危險已現(xiàn) 銀行系基金拷問中國基金業(yè)方向

　　7月5日，中國首家由國有商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立的合資基金管理公司——工銀瑞信正式開業(yè)。與此同時，凈值規(guī)模已達4000億元的中國基金業(yè)競爭格局的變化與發(fā)展方向的選擇再度成為業(yè)界關(guān)注的焦點。

　　“工銀瑞信將使基金業(yè)的競爭更加激烈，優(yōu)勝劣汰的法則將會體現(xiàn)得更加明顯。”在談及銀行系基金公司首航對基金業(yè)的影響時，證監(jiān)會副主席桂敏杰這樣說。央行行長助理劉

士余也表示，工銀瑞信的開業(yè)將對各方面包括監(jiān)管層、公司管理層和公司股東等構(gòu)成考驗。

　　然而，競爭和考驗將如何展開，中國基金業(yè)是選擇日本模式還是美國模式，將從根本上決定中國基金業(yè)的未來。

　　面臨方向抉擇

　　據(jù)資深基金研究專家、寶盈基金公司首席經(jīng)濟學(xué)家劉傳葵研究，目前世界各國基金業(yè)主要有三種模式：以美國為代表的法律約束下的企業(yè)自律管理、以英國為代表的基金行業(yè)自律管理和以日本為代表的政府嚴(yán)格監(jiān)管。三種模式中，美國模式強調(diào)基金在統(tǒng)一的法律約束下，在競爭中實現(xiàn)自律管理，因而使基金的發(fā)展充滿了活力。日本模式則注重充分發(fā)揮政府的功能，因而能迅速推進基金業(yè)的起步和成長。但日本模式行業(yè)自律差，市場競爭不充分，且易滋生腐敗和官僚作風(fēng)。英國模式則注重充分發(fā)揮基金行業(yè)的自律功能，有利于保持基金行業(yè)的長期穩(wěn)定和規(guī)范，但不利于形成統(tǒng)一的法律規(guī)范，且易導(dǎo)致行業(yè)協(xié)會壟斷，也不利于基金的國際化。

　　而實踐證明，美國模式效果最好，影響最大。美國半數(shù)以上家庭都購買基金，基金成為滿足美國人理財需求的重要工具。

　　現(xiàn)在，自1998年以來一直在美國模式與日本模式之間搖擺的中國基金業(yè)，又走到了一個何去何從的十字路口。

　　防止壟斷危險

　　自去年以來，年輕的中國基金業(yè)再度出現(xiàn)向壟斷發(fā)展的危險苗頭，個別基金公司不是立足于正當(dāng)?shù)氖袌龈偁帲�而是熱衷于走后門、跑關(guān)系，藐視法規(guī)，頂風(fēng)作案，實際上充當(dāng)了基金市場壞孩子。

　　以貨幣市場基金為例，從去年上半年至今年5月份，個別基金公司為攀比收益率、擴大規(guī)模，不惜以拉長投資組合久期為代價，進行惡性競爭，給市場帶來了很大的潛在危險。一些合規(guī)經(jīng)營的中小基金公司的生存空間受到擠壓。

　　再以基金業(yè)擬征收1%基金銷售服務(wù)費為例，這同樣是一種壟斷心態(tài)作祟，是一種歷史倒退。中國銀河證券研發(fā)中心高級研究員王群航反問道：基金銷售時已向持有人征收了1%至1.5%的認購費或申購費，憑什么要重復(fù)征收銷售服務(wù)費？

　　近幾年，買基金的人總體上都沒賺到錢，一些基金公司卻憑借自己在某只產(chǎn)品或某個領(lǐng)域的壟斷地位，收取高額管理費，拿著豐厚的薪水。這與持有人的虧損相比，形成強烈反差。

　　引導(dǎo)差別化競爭

　　一位不愿透露姓名的基金專家指出，任何一個市場的健康發(fā)展，都需要不斷地反壟斷，求創(chuàng)新，引導(dǎo)差別化競爭。美國基金業(yè)之所以能夠保持足夠活力，與其鼓勵競爭的發(fā)展模式有關(guān)，美國模式值得中國學(xué)習(xí)與借鑒。目前，中國基金業(yè)發(fā)展仍存在各種問題，主要表現(xiàn)為股票基金品種單一、投資與管理模式趨同、銷售服務(wù)急功近利等。同時，過多的行業(yè)進入壁壘也阻礙了中國基金業(yè)的競爭及整體管理水平的提高。當(dāng)前，中國基金業(yè)的發(fā)展應(yīng)堅持市場化、規(guī)范化、國際化不能動搖。

　　中國銀河證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理丁圣元表示，銀行客戶比較保守，風(fēng)險承受能力弱，與股市存在隔膜，不會輕易做股票，銀行系基金公司能給股市帶來多少新增資金，值得探討。他認為從公司稟賦看，銀行系基金公司的優(yōu)勢在銀行間市場，而不是股票交易所，其產(chǎn)品優(yōu)勢應(yīng)是貨幣市場基金或固定收益類基金。

　　而從中國城鄉(xiāng)廣大居民的理財需求看，市場需要多個層次的產(chǎn)品，以滿足不同風(fēng)險承受能力或目標(biāo)收益要求的投資者的需要。基金公司股東背景不同，專業(yè)優(yōu)勢就不一樣，基金公司如果能結(jié)合自身特點與優(yōu)勢開發(fā)產(chǎn)品，就有利于促進基金市場的多元化。

　　銀行系基金公司的投資優(yōu)勢在于固定收益類產(chǎn)品或貨幣市場基金，服務(wù)優(yōu)勢在于遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)；而券商背景的基金公司，其優(yōu)勢在于對股票市場比較熟悉，客戶群集中于大中城市，風(fēng)險承受能力相對更高，更適合開發(fā)一些高風(fēng)險、高收益的股票型基金產(chǎn)品。

　　劉傳葵認為，在監(jiān)管方面，對于銀行系基金公司一方面要用同樣的標(biāo)準(zhǔn)要求，另一方面還要考慮到銀行系基金公司的特殊性。現(xiàn)在，監(jiān)管層已在銷售、托管等方面予以提前規(guī)范，對于其他方面可能存在的特殊性，還需要在實踐中發(fā)現(xiàn)問題，再予以解決。同時，銀行系基金公司自身也需要認識到，基金產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模并不是越大越好，關(guān)鍵是要把合適的產(chǎn)品銷售給合適的人。在投資者購買基金前，基金公司應(yīng)向其充分揭示風(fēng)險。否則，規(guī)模越大，潛在危害越大。