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□上海證券研究發展中心 張瑾
上周，股票市場結束三角形整理，先揚后抑，向下突破。股票市場的快速下跌給基金市場帶來巨大損失，以股票為主要投資方向的基金凈值全線縮水，基金二級市場價格也長少跌多。在以股票為主要投資方向的基金中，基金景宏(資訊 行情 論壇)表現搶眼，在所有基金中跌幅最小，在市場凈值平均下跌近2%的情況下，凈值僅下跌0.5%。由于同期二級市場價
格下跌3.53%，大于基金凈值的跌幅，景宏折價率已上升至46.91%，是20億份基金中折價率最高的基金之一。
基本情況：基金景宏是大成基金管理公司旗下上市最早的一只基金，基金份額為20億份，1999年5月在深交所上市，是最早一批規范發行的封閉式基金。
收益與分紅：從2003年以來基金景宏的運作情況來看，作為大成基金管理公司封閉式基金的旗艦產品，在封閉式基金中排名一直穩居于中游，2003年、2004年凈值分別增長22.27%和—2.85%，在封閉式基金中排名為23位和25位。進入2005年以后，凈值增長排名開始出現明顯提升，一季度凈值增長1.51%，排名升到16位，二季度則名列封閉式基金第一位，是唯一凈值實現增長的封閉式基金�；鹁昂晟鲜幸詠�，分別在2000年和2001年進行過兩次分紅，分紅累計0.47元。目前該基金單位凈值為0.876元，短期內仍無望分紅。
資產配置和選券：從資產配置比例來看，近幾年基金景宏的股票持倉比例變化相對較大。2003年底景宏的股票持倉比例達到歷史的最高峰75.07%后，逐季下降，2004年降至69.68%。2005年一季度景宏的股票持倉比例開始回升，季度末升至72.04%。而相對其它封閉式基金而言，景宏的股票持倉比例基本上處于中游位置。從投資策略上看，基金景宏采用了典型的買入并持有的策略。2004年基金景宏的資產周轉率僅為1.19%，不僅是封閉式基金中最低的，在100多只以股票為主要投資方向的基金中也處于最低的行列；從景宏2005年一季度所持有的十大重倉股看，持股時間超過或接近1年的就有9只。從選券方面來看，2005年一季度末，基金景宏的十大重倉股主要由長江電力(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)等基礎行業或景氣行業的藍籌龍頭股構成。由于長江電力、上港集箱、寶鋼股份都進入了股權改革的試點名單，而景宏持有這三只股票占基金凈值的比例高達21.54%，因此成為最大的受益者。
投資集中度：基金景宏雖然奉行買入并持有策略，但對股票也進行一定的適時調整。2004年初以來，景宏為應對市場的變化，逐步提高了股票的投資集中度，十大重倉股占股票投資的比例逐季提高，從2004年一季度的56.99%提高到2005年一季度的80.72%，這遠遠高于封閉式基金的平均水平。由于景宏的高度集中持股策略，使其因股權分置試點的受益程度高于其它基金。
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