|
□中信證券研究部 江賽春
上周A股市場再度出現虎頭蛇尾的走勢，大盤在周一高開高走，但在接下來的四個交易日卻持續暴跌，全周跌幅達到4.20%。基金重倉股再度出現了全面下挫。從基金的操作來看，上周基金倉位也再次出現了小幅下滑。股權分置改革的不確定預期和對基本面下滑的擔心是導致基金操作偏向保守的主要原因。
倉位測算結果顯示，上周五88只開放式基金加權平均倉位為60.34%，與前周的61.11%相比下降0.77%。封閉式基金加權平均倉位為66.06%，比前周的66.56%下降0.5%。
從具體基金的操作來看，多數基金的絕對倉位都有所下滑，但考慮到上周市場總體跌幅明顯，扣除價格變動因素后主動減倉因素較不明顯。同樣扣除價格變動因素后，寶盈增長、天治財富增長、東方龍等基金倉位凈變動顯示出一定的倉位增幅，共有8只基金倉位凈變動在2%以上。在另一方面，銀河穩健、易方達50、長城久泰等基金倉位下降相對較明顯。指數型基金倉位普遍有所下降。
從上周市場表現來看，基金重倉股再度出現了較大面積的向下調整，不少重倉股出現大幅下跌走勢。在近200只基金重倉股中，小幅上漲的個股不到30只，而其余大部分重倉股再次出現大面積下跌走勢。股權分置改革和宏觀基本面走向趨弱仍然是決定市場走向的兩個基本因素。周一在對股權分置改革利好的期待下市場延續了前周周五的上漲，但正如我們預料的那樣，一旦預期無法落實這種反彈就隨時可能夭折。在證監會明確股權分置改革很快將全面鋪開的情況下，關于非流通股支付對價仍然沒能形成明確的預期，這導致股權分置的總體影響更加難以判斷。在此影響下前期的試點效應也迅速衰退，第二批試點公司公布方案后市場反應已大不如前。而基金重倉股中的股權分置改革試點股也迅速轉冷，三一重工(資訊 行情 論壇)上周重挫27%，前期的短期資金炒作特征明顯。
而從基金在股權分置逐步推進過程中的動作來看，如果說前期以對分置改革感到茫然、觀望為主的話，隨著中報公布日期的臨近，對宏觀基本面走弱的擔心則更顯著地影響到基金的操作。隨著宏觀經濟減速的影響逐步蔓延到不少基金重倉行業，基金主動進行倉位結構調整勢在必行。機構之間的分歧使重倉股的震蕩在所難免，而部分基本面惡化的重倉股出現大幅下跌，基金減倉態度已經十分堅決。因此，上周基金重倉股出現的普跌既是全市場預期不明的反映，也包含著基金主動調整的因素，其后市走勢仍難以樂觀。
| 
