第二論談判是關鍵 基金與試點公司談判桌上對壘

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　“從6月20日第二批試點開始，兩個星期下來，我們總共與十幾家上市公司進行了溝通或者談判。”華安基金的一位內部人士這樣向記者表示。

　　“在處理股權分置的背景下，公司的談判能力如何，能否為投資者爭取最大的利益，

　　“我們非常謹慎”

　　申萬巴黎旗下兩只基金，盛利精選和盛利強化，共持有三一重工(資訊 行情 論壇)近500萬股，是絕對的第一大流通股股東。申萬巴黎人士介紹，5月8日，第一批試點消息公布之前，我們雖是第一大流通股東，但并不知道任何消息。

　　在消息公布后，市場出現了一定的恐慌。

　　申萬巴黎上下都對此非常重視，隨即與三一重工溝通，基金公司的研究部和投資部連夜計算，第二天，經過修改，申萬巴黎拿出了一個比較成熟的方案，隨之成為了該基金和三一重工乃至今后更多上市公司談判的重要依據。

　　同時，三一集團董事長梁穩根率領公司高層來到申萬巴黎，與有關人士進行交流。

　　當時，雙方都非常激動，三一的方案是10送3股，而申萬巴黎為代表的基金公司的出價是10送4股左右。

　　談判主要在投資總監張惟閔和梁穩根之間直接進行。

　　當時，三一在方案上堅持10送3股，對此，申萬巴黎明確表示，如果不修改方案，將投反對票。

　　這是分類表決賦予基金公司的最大權力。5月28日，這場激烈較量的轉機出現了，三一作出讓步，10送3.5股，三一重工成為第一批唯一一家修改方案的公司。

　　這接近了申萬巴黎的心理底線，6月3日，投票前夕，申萬巴黎總經理唐熹明前往長沙，三一方面也同時承諾對手中的股票在24個月內不減持，集團優質資產置入等相關條件。

　　6月4日，張惟閔最終對10送3.5股投上了贊成票。

　　事后，申萬巴黎人士回憶，“談判進行得非常謹慎”。

　　第二輪才是關鍵

　　從第一批試點時的4家公司到第二批試點的42家公司。面對股權分置的問題，基金公司在談判桌上逐漸適應，基金公司和上市公司都知道怎樣去行使自己的權益。如三一重工，由申萬巴黎獨家承擔談判責任的現象也不用再發生。

　　據悉，證監會要求，一家公司一個立場，在多個基金產品的情況下，由投資總監協調各基金經理的立場，談判是以公司的名義，而不是基金產品的名義。

　　“上市公司陸續來了很多家，程序基本固定。”華安基金人士表示，“由公司的投資協調小組出面與上市公司進行談判，其中包括分管投資的老總、投資總監、基金經理等。”

　　上市公司也表現了較高的重視，一般都是總經理或者董事長帶隊，由保薦人陪同。

　　與第一批的談判不同，目前雙方有一個明晰的思路，基金公司按照自己的一套計算模式，拿出對價方案，上市公司在保薦人的推薦下，也有自己的底線。

　　從首批試點經驗來看，第二批42家試點公司談判只是進行了第一階段，而決定最終結果的，將是在上市公司董事會召開確定方案后，雙方進行的第二輪談判。

　　上市公司董事會將在近期陸續召開，然后，再與機構投資者進行第二輪談判，最后的投票將在7月進行。

　　“目前來看談判的過程還算順利，基金公司的意愿得到了一定的體現。”曾參與談判的基金公司人士表示。

　　從第二批試點來看，基金公司的談判余地更大。因為第一批只有三一重工修改了方案，而第二批方案的出臺，更體現了基金公司與上市公司充分談判后的結果。

　　監管要求不結盟

　　“試點上市公司的態度分成兩種，談判中明顯的是民企積極，國企冷淡。”多位基金公司的人士表達了這樣的看法。

　　基金公司與民企的談判，更具有實質性，通過談判可以在對價方案上達成一致；而大型國企則摸清了基金公司等機構投資者的底牌，基金與他們談判的最終結果還要由國資委來確定。

　　“國有企業只是來到公司收集信息，表達其上級主管部門的意見，并不會與基金公司進行實質性的磋商，因此他們與基金公司談判的效果有限。”

　　另一現實情況是，上市公司在與不同的基金公司進行談判，多種結果難以協調是個現實問題。

　　上市公司拿出自己的方案，基金公司各自報出自己的底價，由于每家基金公司的計算模式不盡相同，這給上市公司的談判帶來了一定的苦難，某上市公司人士表示。

　　該人士表示，上市公司一般在全面了解基金公司的對價方案后，根據自身的底線，確定一個折中的結果。

　　談判中，基金公司之間的溝通也是焦點。證監會的要求是基金公司之間不結盟，從目前來看，基金公司談判的確代表的是各自的立場，不過，基金公司的私下溝通在所難免。

　　“在某些大型上市公司，有眾多的機構投資者，要達成一致不可能。但對于小的上市公司來說，幾位基金經理還是很容易形成一致的立場。”一位基金經理如此表示。