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本報記者 簡文 發自深圳
“上轎現扎耳朵眼兒。”昨日，在談及長江電力(資訊 行情 論壇)(600900.SH)和寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019.SH)等公司股權分置改革方案均含權證時，基金業人士普遍認為，基金修補規則漏洞已迫在眉睫，尤其是權證可否成為基金投資對象、其投資比例如何確定等。
事實上，長江電力和寶鋼股份等大盤藍籌股多為基金重倉股，權證推出后，基金參與交易將成為必然。
6月14日，滬、深兩家交易所推出《交易所權證業務管理暫行辦法》(征求意見稿)，預示著被叫停9年的權證產品可能再次現身。現有的1300多家上市公司，符合發行權證條件的經粗略估算有140多家。第二批試點的42家上市公司中，一些公司的方案設計也涉及權證。
“根據目前開放式基金的契約及相關法規，基金不可以進行權證的交易。”長期從事基金研究的銀河證券首席基金分析師胡立峰等多位業內人士表示。對于開放式基金在契約中談及投資對象時，普遍規定的除股票、債券等之外的“其他金融工具”是否可以理解為權證的問題，胡立峰進一步解釋說，“從基金業具體實踐和通行做法來看，基金如要買賣權證，要事先獲得監管部門的許可，從這個角度來看，基金實際上是不可以買賣權證的。”
“預計有關部門會很快為此作出一些政策上的規定，從而打開基金買賣權證的口子，”胡立峰同時也強調，“待有關部門推出統一的指引后，基金公司向相關監管部門提出申請，然后根據各自所管理基金的風險類型，修改基金契約從而使其可從事權證交易。”
“所有的基金契約里面，都沒有提到基金可否從事權證交易的條款。從風險控制的角度而言，目前國內基金買入權證并沒有依據，”易方達基金公司投資總監江作良說，“但應該可以在二級市場上賣出已經無償獲得的權證。因為權證的賣出并沒有增加基金本身的風險。”他還提道，“目前的情況是，上市公司主動把權證送給我們。送來的東西，我們總沒有理由不要吧？”
權證給基金帶來的困擾，除了上文所提到的可否交易外，還有一個更重要的問題，就是其投資比例。因為，權證最大的特性是杠桿效應，即是以小搏大的投資工具。“在國外，一般允許對沖基金作衍生品交易，但投資比例都受到嚴厲監管。”江作良指出，“過度的‘以小搏大、放大桿杠’的行為都被嚴格禁止。”
“如果管理層給出相關指引，明確基金可以進行權證交易。那么在風險防范方面，應該限制基金資產投資權證的比例，將其控制在一個較低的程度里。這樣將有利于風險的控制和對投資者利益的保護。”深圳一家大型基金公司的一位高層人士表示。
“基金進行衍生品種的交易所受到的限制應該比一般投資者大。”一位基金研究員認為。他指出，首先要規定基金投資權證的規模；其次限制其買賣次數，只允許基金一次性賣出，不能再做反向交易。監管部門需要事先想好基金進入衍生品市場可能要面對的風險。從保護基金持有人的利益出發，對基金從事權證交易這件事情要作一個詳細的規范，使其更好地規避風險。
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