借道基金分股改試點一杯羹 關(guān)注指數(shù)型基金(表)

　　第二批42家試點股被停牌 投資者無法直接通過股市把握股改機會

　　從6月17日開始，第二批42家試點股被停牌，直至其試點方案推出。在此期間，投資者將無法通過股市購買這些試點股。面對千載難逢的股改機會，不少投資者心癢難耐，唯有期待通過購買基金，以間接持有試點股博取差價收益。那么，這種通過購買基金套利的方式是否可行呢？

　　乍一瞧，借道基金套利的念頭，確實在股權(quán)分置改革的點綴下，頗具吸引力。

　　在多數(shù)投資者看來，如果自己有幸在試點股停牌期間，申購了一只持有多只試點股的基金，那么，一旦這些試點股最終的試點方案有利于流通股股東，復(fù)牌以后，其股價可能出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，進(jìn)而所持基金的凈值也會隨之大幅度提高。自己可以輕易地借助基金，逢低介入、逢高賣出以博取豐厚的差價收益。

　　試點股對基金凈值影響有限

　　但是，細(xì)細(xì)分析之后，卻不難發(fā)現(xiàn)，對基金整體而言，42只試點股所能帶來的套利機會其實相當(dāng)有限。

　　華夏證券研究所的統(tǒng)計顯示，在42只試點股中，基金重倉持有的占14只。而這14只重倉股中基金持有的市值占全部基金凈值的比重只有4.32%，占基金持有的股票資產(chǎn)市值的比重也只有10.03%。可見，這14只重倉股的股價變動會對基金凈值產(chǎn)生一定的影響，但影響會相當(dāng)有限。

　　因此，對于投資者來說，要想通過基金博取較高的差價收益，必須具備選基金的好眼力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，持有大盤藍(lán)籌股越多、比重越大的開放式基金的套利機會也越大。

　　以上證50(資訊 行情 論壇)ETF為例，在第二批42家試點公司中，有7家公司為其成份股，分別是：長江電力(資訊 行情 論壇)、東方明珠(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中化國際(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)。在前五家公司中，上證50ETF(資訊 行情 論壇)均位列第一大流通股股東。據(jù)粗略估算，這7只試點股的市值約552.87億元，占上證50成份股市值2306億元的24%。假設(shè)7家公司平均獲得20%的股權(quán)贈予，那么，市值將增加110.6億元，對于上證50指數(shù)而言，市值增加比例將達(dá)4.79%。

　　指數(shù)型基金獲市場關(guān)注　　

　　而事實上，6月20日以來基金重倉股股價平均上漲幅度在4%左右，但是，由于部分成份股因試點被停牌，其間，上證50ETF的凈值不增反下降了0.7%左右。如果試點股方案盡隨人意，復(fù)牌后，其預(yù)期的凈值增長空間非常大。

　　近期，有跡象顯示，指數(shù)型基金已經(jīng)得到了投資者明顯的關(guān)注。據(jù)報道，華安上證180(資訊 行情 論壇)指數(shù)基金近兩周約有幾億元的凈申購。易方達(dá)50指數(shù)基金凈申購狀況亦良好，申購單筆大單甚至超過了1億元。

　　存在試點股股價下跌風(fēng)險

　　不過，分析人士提醒投資者，由于大規(guī)模的申購會迅速攤薄持有試點股基金套利的空間，因此，投資者在試圖把握試點股套利機會時應(yīng)充分考慮基金持股變化的情況。

　　同時，在試點股復(fù)牌后，基金預(yù)期凈值將產(chǎn)生溢價是建立在試點個股復(fù)牌后股價大幅走高的基礎(chǔ)上的，一旦市場對于一些公司的對價方案不認(rèn)可，試點個股復(fù)牌后，下跌的可能性也比較大。據(jù)了解，從目前的情況來看，市場對長江電力和寶鋼股份的方案就并不滿意。